煤焦：山西安监加码，煤焦供需偏紧转向

核心观点与关键数据

• 焦煤期货大涨原因：山西安监升级导致焦煤供给持续收缩、蒙古突发加强矿场安全检查引发蒙煤供应减量担忧、市场预期回暖三大因素共振驱动。
• 山西安监升级影响：沁源地区25座煤矿全面停产核查，长治地区严格安监检查至7月底，5月23日以来山西停产炼焦煤矿数量共计130座，产能1.22亿吨。
• 煤矿开工数据：截至5月28日，山西样本煤矿产能利用率75.56%，环比下降11.02%，原煤产量周环比下降111.29万吨，精煤产量周环比下降57.14万吨。
• 蒙古矿场安全检查：蒙古国总理下令突击检查矿场安全，引发市场担忧蒙煤供应减量。
• 进口焦煤数据：4月进口蒙古焦煤771.15万吨，同比+59.44%；1-4月累计进口2642.2万吨，同比+68%。澳洲和俄罗斯进口量占比下降，印尼出口配额传闻引发全球能源供给收缩预期。

研究结论

• 短期（1-2周）：焦煤偏强震荡，强于焦炭。焦煤受安监停产和优质主焦煤紧缺支撑，仍有上涨可能，关注煤矿复产进度。焦炭在成本支撑和提涨落地驱动下仍有上涨驱动，但受库存与钢厂利润压制，上涨空间小于焦煤。
• 中期（3-8周）：焦煤冲高回落，回归基本面。后期焦煤价格将逐步回归基本面交易，一旦煤矿大规模复产，焦煤价格或见顶回落，关注焦化和钢厂开工及利润情况。
• 风险提示：煤矿集中复产可能导致盘面价格回落，需避免盲目追高。

市场情绪

• 焦煤期货2609合约增仓8.8万手，总持仓达54.6万手，多头主力积极增仓做多。前20大席位多头持仓36.5万手，空头持仓39.9万手，多空比向多头转移，资金主动做多意愿强。