功能性涂布复合材料专家，向柔性传感业务延伸

核心观点

福莱新材是一家功能性涂布复合材料专家，近年来向柔性传感业务延伸。公司产品主要分为广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料、功能基膜材料等，并开拓了柔性传感器业务，应用于机器人电子皮肤、工业检测、新能源电池检测、医疗健康检测、消费电子等领域。

传统业务稳健增长，2025年利润改善

• 2022至2025年，公司营业收入从19.0亿元增长到28.6亿元，年复合增速为15%。
• 2025年公司实现营收28.56亿元，同比增长12.4%，其中广告喷墨打印材料业务实现营收13.7亿元，同比增长3%；标签标识印刷材料业务实现营收8.5亿元，同比增长20%。
• 2025年公司实现扣非归母净利润0.6亿元，同比增长31.57%。

柔性传感全面发力，机器人产品获订单

• 2025年以来公司加速推进柔性传感器产品化进程，实现从技术验证到产品交付的关键跨越，全年完成三代产品迭代升级。
• 公司与灵心巧手（北京）科技有限公司签署全面战略合作协议，灵心巧手向公司采购10万套触觉传感器。

投资建议

• 预计公司2026-2028年实现营业收入33.74/39.70/47.37亿元，归母净利润1.11/1.66/2.44亿元。
• 对应PE分别为96.5/64.7/43.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 新业务开展不及预期风险
• 原材料价格波动风险
• 限售股解禁风险