晨会纪要20260601
董经纬S0630526040001djwei@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：李嘉豪S0630525100001lijiah@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.6月投资策略及金股组合 ➢2.新旧分化或将延续——国内观察：2026年5月PMI ➢3.能源和美债收益率回落，关注长期需求与短期变量，看好绿电、创新药板块——资产配置周报（2026/5/25-2026/5/29） ➢4.华厦眼科（301267）：业绩稳健增长，诊疗术式持续提升——公司简评报告 ➢5.4月叉车内外销量持续增长，龙头智能方案加速落地——机械设备行业简评 财经要闻 ➢1.整治“内卷式”竞争市场监管总局部署开展打击劣质低价专项行动➢2.中央政府首次在香港发行人民币绿色主权债券陈茂波：进一步巩固和提升香港作为离岸人民币枢纽的功能➢3.四部门：提升全民人工智能素养，强化人工智能赋能教育➢4.文旅部等7部门：大力发展“工厂游”鼓励航空航天、船舶、汽车、机器人等装备制造➢5.《求是》杂志发表国家主席习近平重要文章《前瞻布局和发展未来产业》 正文目录 1.1. 6月投资策略及金股组合..............................................................................31.2.新旧分化或将延续——国内观察：2026年5月PMI...................................31.3.能源和美债收益率回落，关注长期需求与短期变量，看好绿电、创新药板块——资产配置周报（2026/5/25-2026/5/29）..........................................................41.4.华厦眼科（301267）：业绩稳健增长，诊疗术式持续提升——公司简评报告...........................................................................................................................51.5. 4月叉车内外销量持续增长，龙头智能方案加速落地——机械设备行业简评6 4.市场数据....................................................................................11 1.重点推荐 1.1.6月投资策略及金股组合 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001，liusj@longone.com.cn 投资要点 国内经济分化明显。4月经济数据多数回落，结构分化也较为明显。消费来看，社零增速延续回落，限额以上受以旧换新品类的基数拖累影响较大，限额以下相对稳健。生产来看，内外需的影响分化明显，出口交货值高增。投资增速下滑明显，一是靠前发力需求前置，二是财政支出的阶段性下滑，三是中东局势影响下资本开支扩张的信心下降。受输入性通胀影响，二季度价格水平回升斜率较高，名义GDP增速可能继续上升，但实际GDP增速可能受到一定压力。 更深层次的线索：一是全球AI投资需求井喷，对上下游的带动；二是出于安全的角度，对相关资源品以及战略物资的提前补库需求增加；三是输入性通胀对企业的经营活动已经产生了影响，进一步放大了传统产业和新兴产业之间差距，间接推动了新旧动能切换的提速。 市场或关注新任美联储主席的首次亮相。5月22日，凯文沃什正式宣誓就任美联储主席，6月中旬的FOMC会议是其就任后的首次亮相。虽然4月美国CPI的抬升受到能源上涨以及住房分项技术性干扰，核心通胀的上行相对有限，但市场依然给出了对于年内加息押注的预期。截尾均值通胀虽然更稳定且具有趋势性优势，但也容易忽视低估价格冲击的后续脉冲，当前环境下FOMC席位成员能否接受不确定性仍然很强。6月FOMC会议前还有一份通胀报告及一份非农报告待发布，我们仍然倾向于6月会议按兵不动，但沃什在新闻发布会上的表态可能会至关重要。 配置主线。6月可以关注：1.油价中枢抬升以及通胀走高的背景下，科技仍是主线，但交易拥挤度偏高，板块内轮动可能加快，关注算力基础建设、AI算力及应用等。2.上游能源价格走高有利于推动全球能源转型，关注国内相关新能源产业的输出。3.凯文沃什即将迎来首次亮相，当前市场对其政策取向虽有预期，但美联储的独立性可能仍将受到挑战，美债利率或有上行压力，建议逢低关注价值风格。 风险提示：政策力度及节奏不及预期；房地产下行压力；地缘政治局势风险超预期；全球性突发事件影响。 1.2.新旧分化或将延续——国内观察：2026年5月PMI 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001，liusj@longone.com.cn 投资要点 事件：5月31日，国家统计局公布5月官方PMI数据。5月，制造业PMI为50.0%，前值50.3%；非制造业PMI为50.1%，前值49.4%。 核心观点：5月制造业PMI季节性回落，生产的回落基本持平季节性，需求回落的幅度要大于需求，供强于需的格局仍然存在。结构上来看，前期由于担忧涨价而推动的抢单现象 可能放缓，但AI等产业链的需求可能仍然较好，新旧动能之间的分化或将延续。非制造业PMI表现强于季节性，后续关注“六张网”以及城市更新的推进节奏。 制造业PMI回落基本符合季节性。2026年5月PMI环比回落0.3pct，持平于荣枯线。剔除2022年异常值来看，5月制造业PMI环比在2020-2025年期间均值为-0.22pct，2015-2019年期间均值为-0.02pct。 供需同步回落，但供给仍强于需求。供给方面，生产指数回落（51.2%，-0.3pct），仍在荣枯线以上，同时也基本符合近几年的季节性，2020-2025年期间同期均值（剔除2022年）-0.36pct，2015-2019年期间同期均值+0.12pct。需求方面，新订单指数回落（49.9%，-0.7pct），略低于荣枯线，且弱于季节性，2020-2025年期间同期均值（剔除2022年）-0.28pct，2015-2019年期间同期均值-0.12pct。外需上，新出口订单指数出现明显回落（48.6%，-1.70pct），2020-2025年期间同期均值（剔除2022年）-0.04pct，2015-2019年期间同期均值-0.28pct。成本上升预期推动的抢订单现象可能暂告段落，但预计AI相关的高科技产品出口仍然会比较强。 价格指数回落，但仍处相对高位。5月，主要原材料购进价格指数（60.5%，-3.2pct）以及出厂价格指数（51.9%，-3.2pct）同步回落。总体来看涨价动能有所放缓，从行业看，纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均连续三个月高于55.0%，涨价向中游有所扩散。5月PPI环比依然有上行动能。 分行业及分企业规模看制造业PMI。1.AI相关产业带动下，高技术制造业PMI上行至52.9%，高于整体2.9pct，预示5月生产、出口的结构分化可能延续。2.装备制造业口径包含汽车与电子设备，故5月也同样上行至52.1%，而装备制造业中的其余行业可能受到成本上行压力而放缓。3.消费品行业PMI回落至荣枯线以下，一是可能同样有成本压力，而是或受一季度需求前置影响。4.高耗能行业PMI继续回落，原材料库存指数较上月也有所下降，上游涨价斜率总体放缓，提前备货需求同步回落。 非制造业PMI季节性回落，但也强于季节性。5月非制造业PMI环比+0.7pct，明显强于季节性，2020-2025年期间同期均值（剔除2022年）-0.28pct，2015-2019年期间同期均值+0.00pct。分项上，建筑业及服务业均强于季节性。 服务业景气度有所上升。5月服务业PMI50.3%，环比+0.7pct。假期居民出行及娱乐活动增加，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上。 建筑业关注“六张网”以及城市更新的推进节奏。5月建筑业PMI48.8%，环比+0.8pct。往后来看，基建方面，“六张网”的推进节奏对于投资止跌企稳至关重要，化债压力短期内导致用于建设的专项债发行节奏放缓，后续财政仍有空间。《城市更新“十五五”规划》印发，或对地产投资有一定的中长期利好。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；房地产下行风险；地缘政治局势风险。 1.3.能源和美债收益率回落，关注长期需求与短期变量，看好绿电、创新药板块——资产配置周报（2026/5/25-2026/5/29） 证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：陈伟业，执业证书编号：S0630526020001，whxing@longone.com.cn 投资要点 全球大类资产回顾。5月29日当周，全球股市涨跌不一，日股、A股创业板领涨；主要商品期货中黄金、铝收涨，原油、铜下跌；美元指数小幅下跌，人民币、欧元升值，日元贬值。1）权益方面：日经225 >创业板指>纳指>标普500 >沪深300指数>道指>德国DAX30 >法国CAC40 >恒生科技指数>深证成指>英国富时100 >上证指数>恒生指数>科创50。2）霍尔木兹海峡通过船只开始增加，原油价格高位回落；通胀担忧略有缓解，美元及美债收益率回落，黄金反弹。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤上涨，螺纹钢、水泥、混凝土小幅下跌；高炉开工率维持不变；乘用车5月24日当周销量4.12万辆，环比3.00%，同比-24.00%；BDI环比上涨7.79%。4）国内利率债收益率收跌，全周中债1Y国债收益率下跌1.72BP至1.1578%，10Y国债收益率下跌4.29BP收至1.7090%。5）2Y美债收益率当周下跌15BP至3.98%，10Y美债收益率下跌11BP至4.45%。6）美元指数收于98.93，周下跌0.41%；离岸人民币对美元升值0.47%。 国内权益市场。5月29日当周，风格方面，金融>消费>成长>周期，日均成交额为31973亿元（前值30272亿元）。申万一级行业中，共有6个行业上涨，25个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为煤炭（+6.66%）、公用事业（+6.58%）、通信（+5.56%）；跌幅靠前的行业为计算机（-7.56%）、综合（-6.76%）、国防军工（-6.41%）。 能源和美债收益率回落，关注长期需求与短期变量，看好绿电、创新药板块。5月29日当周，国际油价创下两个月以来的最大单周跌幅，美国通胀压力有放缓趋势，美债利率回落。中国国内1-4月份全国规上工业企业利润同比增长18.2%，主要由上游采矿和中游制造业贡献，与PPI同步，我们认为或与库存收益有较大关系。由于国内4月份社零与固投增速放缓，在油价回落背景下，将关注5月份PMI数据中的原料及产成品库存的情况。关注新的科技变革下的长期需求与短期变量，AI算力的投资与应用仍是长期主线，周期和消费可左侧布局，看好绿电、创新药板块，其中：短期夏季迎来用电高峰，长期国内的能源安全保障和算力出海为核心竞争力；创新药短期关注ASCO大会进展，长期为国内企业研发、应用实力的提升。资产配置方面预计商品偏分化，关注下游补库存情况；预计国内债券仍偏强、美元及美债偏震荡。 利率汇率。资金方面，政府债缴款明显放量，但央行投放对冲较充分，资金利率小幅抬