建材配置价值凸显，继续推荐消费建材及科技类新材料

行业投资策略周报/2026.05.30 证券研究报告 投资评级:看好（维持） 核心观点 上周（20260525-20260529）沪深300涨0.97%，建材子板块涨跌互现，其中专用材料最为明显（10.46%）。个股中，四方达（39.57%）、*ST雅博（27.83%）、长海股份（22.98%）、山东玻纤（16.39%）、先锋新材（14.54%）、国际复材（13.96%），涨幅居前。 核心观点：上周沪深300涨0.97%，建材指数涨1.26%，随着AI需求快速上涨，上游原材料的涨价逻辑开始外溢，同时对于新技术和新方向也给了一定溢价，因而前半周AI相关标的持续大涨，而后续资金担心科技见顶从而高切地引发科技调整，建材板块在其他专用材料和玻纤带动下继续跑赢沪深300，周五地产链有所表现。我们认为潜在的高低切有望为地产链带来增量资金，而近期冲突缓和带来油价下行，为消费建材公司盈利能力的上行逐步奠定了基础，我们继续看好消费建材的基本面拐点机会。另一方面，AI带来的产业革命依旧在推进中，新方向和新技术受到市场持续重点关注，如玻璃封装基板等，新技术的应用超预期有望为玻璃公司带来新的增长点，这种情景类似于25年初的电子布。综合来看，当前仍是逢低布局消费建材龙头的优质窗口期，若地产行业逐步筑底企稳，传统地产链龙头中长期投资价值将充分凸显，同时建议布局高景气下游赛道的新材料标的。 分析师王涛SAC证书编号：S0160526020003wangtao01@ctsec.com 分析师朱健SAC证书编号：S0160524120002zhujian@ctsec.com 相关报告 1.《宏观数据扰动带动地产链回调，建议继续逢低布局，同时关注科技新技术和新增环节》2026-05-232.《珍惜地产链的二次探底机会，关注科技回调后的布局机会》2026-05-163.《继续看好消费建材和科技类新材料》2026-05-10 玻璃基板：我们认为尽管玻璃封装基板仍处于应用起步期，但算力芯片、CPO、6G等成长赛道有望为其带来广阔的成长空间。特种玻璃作为玻璃基板的核心原材料之一，具有高技术壁垒、高价值量和潜在高利润率属性，单平米价格较高，后续成熟后也有望保持较高水平。从目前看，海外龙头康宁等虽有一定先发优势，但国内如旗滨、力诺、凯盛等公司研发进展较快，且成本端有望构筑优势，未来在行业放量增长过程中，我们预计国内龙头的玻璃公司借此实现第二成长曲线。 本周推荐组合：三棵树、东方雨虹、旗滨集团、海螺水泥、中国巨石。 风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨风险 内容目录 1行情回顾.......................................................................................................................................................32建材重点子行业近期跟踪...........................................................................................................................43本周推荐组合...............................................................................................................................................54风险提示.......................................................................................................................................................6 图表目录 图1:中信建材三级子行业过去五个交易日（5.25-5.29）涨跌幅（%）.................................................3 图2:新房销售数据........................................................................................................................................4 表1: 30大中城市商品房销售数据（万平米）............................................................................................3 1行情回顾 上周（20260525-20260529）沪深300涨0.97%，建材子板块涨跌互现，其中专用材料最为明显（10.46%）。个股中，四方达（39.57%）、*ST雅博（27.83%）、长海股份（22.98%）、山东玻纤（16.39%）、先锋新材（14.54%）、国际复材（13.96%），涨幅居前。 数据来源：wind，财通证券研究所 新房二手房成交同环比均增长，一线城市领涨 新房市场方面，第21周（5月17日-5月23日）30城新房成交规模环比、同比均下降。据中指研究院数据，30城新房成交面积为219万㎡，环比下降8.2%，同比下降16.2%。5月以来（5.1-5.23）环比下降0.7%，同比下降4.8%。分能级看，一线城市新房成交71万㎡，环比下降7.1%，同比增长11.0%，其中上海新房成交环比增长15.8%、同比增长12.2%，环比增幅居一线城市首位；二线代表城市新房成交104万㎡，环比下降13.4%，同比下降31.9%，其中西宁、南京、济南第21周成交环比均增长；三四线代表城市新房成交44万㎡，环比增长4.8%，同比下降1.4%。 二手房市场方面，第21周20城二手房成交环比下降、同比增长。据中指研究院数据，20城二手房成交36878套，环比下降3.4%，同比增长14.2%。5月以来（5.1-5.23）环比下降12.4%，同比增长19.1%。分能级看，一线城市二手房成交12687套，环比下降4.5%，同比增长20.8%，其中上海二手房成交环比下降7.2%、同比增长29.7%，同比增幅居一线城市首位；二线代表城市二手房成交18857套，环比下降2.0%，同比增长7.8%，其中南宁、成都、无锡等5城第21周成交环比均增长；三四线代表城市二手房成交5334套，环比下降5.9%，同比增长24.2%。 数据来源：wind，财通证券研究所 2建材重点子行业近期跟踪 水泥：根据数字水泥网显示，本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.2%。价格上涨地区主要是重庆，幅度50元/吨；价格回落区域为陕西，幅度10-20元/吨；价格推涨地区有福建、四川和甘肃等地，幅度20-30元/吨。五月底，天气好转，市场需求略改善，全国重点地区水泥企业出货率约43%，环比提升近4个百 分点。价格方面，虽然市场进入淡季，但当前行业普遍面临成本上涨压力，企业亏损居多，为缓解经营压力，多地水泥价格出现逆势推涨。进入六月，中高考、梅雨季和农忙等因素将对项目施工形成阶段性干扰，水泥需求仍将偏弱，但企业挺价意愿强烈，预计价格将会震荡走强。 玻璃:根据卓创数据显示，1）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪增加。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格15.0-15.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计362条，日熔量合计82550吨/日，环比持平，较上周由下降转为平稳；同比减少17.44%，较上周暂无变动。近期下游组件企业排产仍偏低，但部分有意适量备货，订单跟进量稍增，整体变动不大。截至本周四，样本库存天数约53.39天，环比增加0.27%，较上周增幅收窄0.54个百分点。 2）浮法玻璃：卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1139.77元/吨，较上周均价（1148.19元/吨）下跌8.42元/吨，跌幅0.73%，环比跌幅扩大。5月22日-5月27日，管道气燃料玻璃本周含税生产成本1315.09元/吨，成本减少1.32元/吨，税前毛利-173.83元/吨，毛利较上周减少6.45元/吨，降幅为3.85%；华北动力煤为燃料玻璃本周含税生产成本1027.07元/吨，成本较上周略减少0.44元/吨，税前毛利7.04元/吨，毛利较上周增加4.82元/吨；湖北石油焦为燃料玻璃本周含税生产成本1202.09元/吨，成本较上周增加5.08元/吨，税前毛利-192.09元/吨，毛利较上周减少5.08元/吨，目前亏损额度最大。供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计265条，在产204条，日熔量共计148645吨，较上周持平，行业产能利用率79.80%。周内产线改产1条，暂无点火、冷修线。需求方面，本周浮法玻璃市场需求表现一般，中下游刚需采购为主，交投一般。库存方面，截至5月28日，重点监测省份生产企业库存总量6920万重量箱，较上周四库存增加25万重量箱，环比增幅0.36%，同比增19.54%，库存天数37.88天，较上期增加0.24天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1170.79万重量箱，销量1145.79万重量箱，产销97.86%。 3）玻纤:根据卓创数据显示，本周国内无碱粗纱市场报价稳定为主，市场需求一般，各厂暂持稳观望。截至5月28日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3900元/吨不等，成交价格环比基本持平，但中下游提货积极性不高；全国企业报价均价在3791.00元/吨，环比持平，同比上涨2.13%，同比涨幅较上周扩大0.64个百分点。供应方面，本周国内池窑在产产线无变化。截至5月28日，国内池窑厂在产产线条数共计121条，近期无产线变动消息。目前在产产能达887.5万吨/年，较上一周产能（887.5万吨/年）持平，同比涨幅达8.71%。库存方面，近期市场整体走货表现一般，仅局部个别厂产品结构存差异，走货尚可。整体库存削减难度较大，部分厂库存小幅增加。需求方面，近期无碱粗纱市场需求表现偏弱，传统建筑领域深加工订单增量有限，前期中下游一定量备货尚需消化，除差异化产品产销良好下，多数产品发货显一般；电子纱市场供需持续趋紧，各池窑厂新单接单谨慎，整体需求支撑仍强劲。 3本周推荐组合 本周重点推荐组合：三棵树、东方雨虹、旗滨集团、海螺水泥、中国巨石。 当前时点传统建材行业需求逐步筑底，且供给端加速优化，企业盈利持续改善，而AI等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性： 1）玻璃行业在去年年末基本面到了全行业亏损的状态，在此背景下供给端出现产能自发减少（冷修），行业日熔量下降，加之环保政策推动产线升级，高能耗低产能的小窑炉或加速出清，行业今年或出现需求下行速度小于供给下行速度，带动吨盈利回暖。推荐龙头旗滨集团，直接受益玻璃盈利的改善，其他建议关注金晶科技，公司今年成本端有变化，公司TCO玻璃用于钙钛矿电池，若下半年行业放量，戴维斯双击可期。 2）消费建材部分子行业逐步进入涨价通道，行业龙头逐步摆脱此前地产下行带来的负面影响，加之下行周期中小企业因现金流、账款等问题加速出清，行业格局进一步优化，且龙头自身积极开展渠道变革，零售业务占比持续提升，企业现金流加速好转，市占率或将进一步提升。同时，现阶段地产政策也进一步加码，行业需求或加速筑底回升，龙头企业有望率先享受景气红利。推荐东方雨虹、三棵树等。 3）水泥有望受益于春节后复工同