钢铁行业周度报告：4月黑色金属盈利明显好转

本报告导读： 需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 投资要点： 钢铁《产能置换新规利于缩减产能》2026.05.24钢铁《钢铁行业周报数据库20260524》2026.05.24钢铁《钢铁行业周报数据库20260517》2026.05.17钢铁《钢铁行业周报数据库20260512》2026.05.12钢铁《钢企盈利率大幅回升》2026.05.10 高炉开工率持平。全国247家钢厂高炉开工率持平。根据Wind数据，上周全国电炉开工率66.03%，较上一周持平；上周电炉产能利用率为56.19%，较上一周下降0.09个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率84.14%，较上一周持平；全国247家钢厂高炉产能利用率为90.35%，较上一周上升0.07个百分点。上周247家钢企盈利率为62.34%，较上一周下降0.86个百分点。 4月粗钢产量降幅收窄。2026年1-3月生铁产量下降2.9%，1-4月下降3.1%，其中4月份下降3.6%；粗钢前3个月下降4.6%，前4个月下降4.1%，其中4月份下降2.8%。 4月黑色金属盈利明显好转。2026年3月份黑色金属及压延加工利润为-8.7亿元，4月份为109.2亿元。2025年3月份为90.6亿元，4月份为94.1亿元。 需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行 业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 目录 1.钢铁：钢材价格环比上升，总库环比减少...................................................31.1.上周钢材价格环比上升，钢材总库环比减少........................................31.2.钢材表观消费量下降，建材成交量下降................................................41.3.全国247家钢厂高炉开工率环比持平....................................................51.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升............................61.5.美国钢价上升，欧盟钢价上升，日本钢价下降....................................72.原料价格走势..................................................................................................82.1.铁矿石现货价格下降，期货价格下降....................................................82.2.铁矿石港口库存下降................................................................................92.3.钢厂焦炭库环比上升，焦化厂焦炭库存环比上升..............................102.4.钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比上升..................................113.炉料................................................................................................................123.1.废钢价格下降，高功率石墨电极价格下降..........................................123.2.内蒙硅锰价格上升..................................................................................133.3.取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格持平..........................................143.4.钒铁价格下降..........................................................................................143.5.钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平......................154.特钢及新材料................................................................................................164.1.不锈钢价格下降，钼铁价格下降..........................................................164.2.工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格......................................................174.3.氧化镨钕价格下降..................................................................................175.宏观：2026年1-4月粗钢产量同比降幅回调............................................185.1.粗钢产量累计同比下降，钢材出口量累计同比下降..........................185.2.2026年1-4月固定资产投资小幅收缩..................................................196.投资建议........................................................................................................237.风险提示........................................................................................................247.1.供给端收缩不及预期..............................................................................247.2.需求大幅下降..........................................................................................24 1.钢铁：钢材价格环比上升，总库环比减少 1.1.上周钢材价格环比上升，钢材总库环比减少 上周上海螺纹钢现货价格环比上升20元/吨至3290元/吨，涨幅0.61%；期货价格环比下降14元/吨至3157元/吨，跌幅0.44%。上周热轧卷板现货价格上升40元/吨至3460元/吨，涨幅1.17%；期货价格环比下降7元/吨至3378元/吨，跌幅0.21%。上海中板价格持平，冷卷价格上升，线材价格下降。上周上海中板价格3500元/吨，较上一周持平；上周冷卷价格上升30元/吨至4020元/吨，涨幅0.75%；上周线材价格环比下降20元/吨至3740元/吨，跌幅0.53%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材社会库存增加，钢厂库存减少。上周主要钢材社会库存1128万吨，环比增加1万吨；钢厂库存416万吨，环比减少13万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存485万吨，环比减少5万吨；线材社会库存63万吨，环比增加1万吨；热卷社会库存338万吨，环比增加7万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存170万吨，环比减少5万吨；线材钢厂库存55万吨，环比减少1万吨；热卷钢厂库存73万吨，环比减少6万吨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of26 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.钢材表观消费量下降，建材成交量下降 上周钢材表观消费量环比下降。五大品种表观消费量为876万吨，环比减少4万吨。其中，螺纹钢表观消费量为232万吨，环比下降10万吨。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 上周建材成交量均值环比微降。上周建材成交均值8.87万吨，环比下跌0.63%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.全国247家钢厂高炉开工率环比持平 全国247家钢厂高炉开工率持平。根据Wind数据，上周全国电炉开工率66.03%，较上一周持平；上周电炉产能利用率为56.19%，较上一周下降0.09个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率84.14%，较上一周持平；全国247家钢厂高炉产能利用率为90.35%，较上一周上升0.07个百分点。上周247家钢企盈利率为62.34%，较上一周下降0.86个百分点。 资料来源：Mysteel，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Mysteel，国泰海通证券研究 资料来源：Mysteel，国泰海通证券研究 上周钢材产量上升。上周钢材周度总产量864万吨，较上一周上升2万吨。其中螺纹钢产量222万吨，环比增加1万吨。热卷产量296万吨，环比减少4万吨。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 1.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of26上周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润上升。热卷模拟平均吨 毛利164元/吨，较上一周增加26元/吨，测算螺纹钢的平均吨毛利为194元/吨，较上一周增加6元/吨。热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润增加45元/吨至188元/吨，螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润增加25元/吨至18元/吨。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 1.5.美国钢价上升，欧盟钢价上升，日本钢价下降 上周美国螺纹钢价格1051美元/吨，较上一周环比增加34美元/吨；欧盟螺纹钢价格