核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：沪锌价格受宏观扰动与矿端约束共同支撑。海外中东局势缓和削弱美元避险支撑，但美国通胀数据仍使市场警惕美联储紧缩政策；矿端加工费快速下探，国产TC降至150元/金属吨，进口TC跌至-63.44美元/干吨，冶炼利润受压，5月精炼锌产量降至58.15万吨，6月预计降至57.3万吨，供应端形成底部支撑。但高库存和下游开工走弱抑制需求，SMM七地库存仍高，现货多数地区维持贴水，镀锌、压铸、氧化锌开工同步下滑，价格上涨缺乏需求驱动。
- 近端交易逻辑：T+0至T+5盘面接近低位回调后的试多与空头回补，而非逼空。现货贴水未修复，贸易商和下游追涨意愿不强，月差结构缺乏强Back支撑，进口窗口关闭，套利资金等待基差修复。短期沪锌或在24200—25300元/吨区间震荡，若库存继续去化和TC再下探，回调买盘会出现；站上25000元/吨后假突破风险高。
- 远端交易预期：长期矛盾转向矿端产能与冶炼产量再平衡。当前TC接近低位，海外矿山扰动延续将抬升价格底部，但猪拱塘铅锌矿项目三季度试生产将削弱矿端稀缺性；国内地产和消费缺乏增量，库存周期仍高，长周期更像是成本底抬升后的估值拉锯。
- 交易型策略建议：
- 期货单边：建议区间操作，回�试多优于追涨。沪锌2607若回落至24200—24400元/吨附近，库存继续去化、现货贴水不再扩大，可轻仓试多；若价格冲至25150—25320元/吨但升贴水仍弱、下游开工下滑，则以止盈或短空修正对待。
- 期权策略：暂无高胜率策略，方向驱动不单一，单边波动率交易胜率不足。
- 套利策略：关注基差修复和跨期正套。触发条件是库存连续去化、现货贴水收窄、近月持仓抬升；若库存累积且贴水扩大，则回避跨期正套。进口套利暂无明确窗口。
- 产业客户操作建议：根据库存和TC变化灵活调整。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多驱动：矿端紧张（TC降至150元/金属吨，进口TC降至-63.44美元/干吨）、供应边际回落（5月产量58.15万吨，6月预计57.3万吨）、库存小幅去化（SMM七地库存降至26.09万吨）、进口窗口关闭（沪伦比值6.9附近）。
- 利空驱动：美国通胀数据（4月PCE同比3.8%，核心PCE同比3.3%）、中国PMI降至荣枯线（50.0）、现货升贴水（上海、广东对2607合约贴水80—50元/吨）、下游开工走弱（镀锌开工58.33%，环比下降1.49个百分点；压铸51.88%，氧化锌57.45%，均环比下降）。
- 下周重要事件关注：美国ISM制造业PMI、美国5月非农就业、中东停火与能源运输进展。
盘面解读
- 内盘：锌价报收24984元/吨，盈利席位净持仓为空。
- 外盘：LME锌3534美元/吨。
- 内外价差：跟踪显示价差波动。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润：分析各环节利润变化。
- 进出口利润：分析进出口利润状况。
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：推演供需关系。
- 供应端：分析供应变化，数据来源包括SMM、钢联化工、南华研究、同花顺等。
- 需求端：分析需求变化，数据来源包括SMM、南华研究。
