2026年6月1日期货市场交易指引

宏观金融

• 股指：震荡运行，中长期看好，逢低做多。美国通胀数据超预期，美联储降息期待降温，美元反弹；供应端扰动情绪消退，赞比亚放松硫酸出口禁令缓解担忧。中美高层会晤、中东地缘冲突缓和提振市场，但铜矿紧张格局延续，供应端扰动提供支撑。需求端国内下游谨慎，需求低迷。进口铜到货，国产货源较少，社库波动。长期向好，高位博弈加剧，预计高位震荡，运行区间100000-108000，建议低位持多，滚动操作。
• 国债：震荡运行。短期内长债和超长债收益率接近4月下旬低点，机构止盈动力升温，海外债市走熊令市场对快速下行心存忌惮。中期内该位置是否成为阻力位有待观察，若油价回调、资金利率中枢稳定、资金配置强度高，则未必形成牢固阻力。行情观察重点为资金利率、权益联动，若资金利率中枢未下降，关注中短债调整。长端曲线陡峭，受资金利率上移保护。整体或震荡运行。

黑色建材

• 双焦：偏强运行。煤矿事故导致焦煤产量大幅回落，矿山库存下滑，产业链总库存环比下降。沁源县煤矿停产，其他产区恢复缓慢，预计难恢复至停产前水平。焦炭方面，焦化利润偏高，上周产量略下滑，铁水产量提升，焦炭产销格局较好，但总库存同比偏高，成本支撑下震荡偏强运行。
• 螺纹钢：震荡运行，区间交易。长、短流程钢厂利润偏高，上周产量微增，需求回落，处于需求淡旺季转换窗口期，后市需求面临季节性走弱压力，去库速度放缓甚至累库，供需格局转向宽松。支撑在于库存、库销比同比偏低，估值方面下跌至成本附近，下跌空间有限，转为震荡格局。
• 玻璃：震荡运行，观望。五月份盘面先跌后涨，月线报收小阴线。湖北改气传闻和地产城市更新消息引起月末价格小幅反弹。基差负向走扩，期现商参与积极性不高。供给方面上周产线冷修，日熔量下降。库存方面全国库存拐头向上，华北华中地区受降雨天气、市场需求疲软等因素限制，厂家库存压力较大。需求方面局部中游存阶段性补库需求，多数地区维持按需采购。纯碱方面供应库存难有明显降幅，价格短期震荡。后市展望：六月份进入高温雨季和传统淡季，高位库存对价格压力持续存在，技术上看多方力量增强，预计震荡运行。

有色金属

• 铜：高位震荡走强。美国通胀数据超预期，美联储降息期待降温，美元反弹；供应端扰动情绪消退，赞比亚放松硫酸出口禁令缓解担忧。中美高层会晤、中东地缘冲突缓和提振市场，但铜矿紧张格局延续，供应端扰动提供支撑。需求端国内下游谨慎，需求低迷。进口铜到货，国产货源较少，社库波动。长期向好，高位博弈加剧，预计高位震荡，运行区间100000-108000，建议低位持多，滚动操作。
• 铝：高位震荡。国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比持稳。氧化铝运行产能周度环比上升，库存周度环比增加。贵州及河南各1家企业检修，河南及贵州各1家企业产能提升；广西某大型氧化铝企业停产恢复不及预期。氧化铝基本面较差，但几内亚可能发布矿端出口限制政策，市场出现相关传闻，夜盘氧化铝大涨。电解铝运行产能周度环比持平。国内产能稳中有升，海外投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升。下游板块表现分化，型材、线缆、原生铝合金开工上升，板带开工持稳，铝箔开工下降。库存方面，铝锭社会库存高位，但拐点已确认。再生铸造铝合金方面受需求走弱和反向开票政策影响，开工偏低。美伊谈判进行中，特朗普宣称已谈成协议，真实性存疑。铝锭社会库存出现良好去化迹象，中期逻辑仍在，短期行情或多有反复，建议滚动布局多单。
• 镍：震荡运行。镍矿方面市场消化新计价方式，矿价强势，但冶炼端接受度有限，市场僵持。精炼镍方面埃赫曼因镍矿紧缺即将停产叠加MHP减产消息干扰，镍价一度冲高。供需表现整体一般，成本端上涨对市场形成扰动，但镍市场库存持续累积对镍价形成压制。镍铁方面成本端镍矿价格上涨对镍铁形成支撑，但下游不锈钢采买意愿偏低，整体来看镍矿支撑下镍铁价格难有下跌。不锈钢方面价格上涨，镍矿消息引发市场担忧，原料支撑强势，现货市场报价上调，下游买涨情绪下，市场成交改善，库存持续去化。硫酸镍方面成本支撑逻辑明显。需求端下游三元前驱体及正极材料企业需求回落明显，采购仍以刚需为主。综合来看，镍矿基准价格修改市场逐渐消化，埃赫曼停产叠加MHP减产消息提振镍价冲高，镍矿端支撑下镍价底部坚挺，预计镍价偏强震荡运行，建议逢低做多。
• 锡：震荡运行，区间交易。4月精炼锡产量环比增加，同比减少；锡精矿进口环比减少，同比增长。印尼4月出口精炼锡环比减少，同比减少。消费端半导体行业中下游有望延续复苏。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少。缅甸佤邦初步全面复产，非洲疫情爆发，刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应紧张，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，新能源汽车消费偏强，需要关注海外原料供应扰动。宏观鹰派预期升温，锡矿供应偏紧，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。
• 白银：震荡运行。沃什就任美联储主席，4月议息会议纪要显示美联储货币政策预期进一步偏鹰，白银价格回调。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场韧性，美联储官员表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中美达成多项关税调整，中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。短期预计价格延续调整震荡。
• 黄金：震荡运行。沃什就任美联储主席，4月议息会议纪要显示美联储货币政策预期进一步偏鹰，黄金价格回调。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场韧性，美联储官员表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。短期预计价格延续调整震荡。
• 碳酸锂：区间震荡，偏强震荡。进口锂辉石精矿CIF价周度环比大幅下跌。宁德枧下窝矿山仍未复产，江西宜春四矿换证停产扰动反复。津巴布韦锂矿已发运，预计6月底至7月初到港。部分澳矿计划重启，但2025年澳矿实现对成本的管控，降本空间有限。利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。碳酸锂产量环比增加，锂盐厂周度开工率环比增加。南美锂盐发运增加，预计后续南美锂盐进口将对供应形成补充。需求端5月我国锂电整体排产环比增加，全球锂电整体排产环比增长，抢出口下游需求强劲，产业链处于供需两旺格局。储能领域订单充裕，排产维持高位，对锂盐需求形成有力支撑；新能源汽车零售数据表现平平，动力电池终端回暖步伐缓慢。库存方面碳酸锂整体呈现去库状态，工厂库存减少，市场库存减少，期货库存增加。下游排产旺季去库预期下，预计碳酸锂价格将延续偏强震荡。

能源化工

• PVC：震荡，区间震荡。供应端电石法PVC开工率提升，乙烯法PVC开工率下降，PVC周度产量增加，企业损失量提升。成本端山东电石价格上调，电石开工率下降，电石周度利润下降。国际乙烯价格回落。电石法PVC利润下降，乙烯法PVC利润下降。需求端房地产投资和下游制品开工率下降。4月PVC出口量环比减少。库存端PVC社会库存减少，注册仓单增加。PVC供应呈现收缩趋势，电石法PVC企业检修增加开工下降，乙烯价格大幅回落，乙烯法PVC企业开工逐步回升。PVC主力下游房地产行业新增基建有限，终端软硬制品企业开工皆处中低位震荡，成品出货承压，需求表现偏弱。PVC出口在3月集中释放，4月出口量回落明显，5月暂未见明显放量。供需双减背景下PVC社会库存去库速率放缓，值得关注的是随着PVC、烧碱价格下调，氯碱综合利润处于历史低位，后续关注PVC成本利润逻辑。综合来看，预计PVC2609合约4700-5100区间运行。
• 烧碱：震荡，低位震荡。供应端烧碱开工负荷率下降，周度产量减少。成本端国内工业盐市场价格局域下调。需求端贵州氧化铝企业进行年度焙烧炉检修，氧化铝供应稍有收紧。粘胶短纤市行业供应量有所减少，各厂家成品库存量较低。库存端烧碱企业库存减少，处于历史高位。部分氯碱企业进入检修状态，烧碱供应持续减量。下游氧化铝企业开工相对稳定，对液碱需求有支撑。非铝下游预计按需采补，虽氯碱企业检修集中，但下游企业多存有库存，拿货偏谨慎。随着烧碱价格下调，烧碱利润收缩，氯碱综合利润处于历史低位，关注利润修复对下方价格支撑，另外烧碱库存高位对上方价格形成压制。综合来看，预计烧碱2607合约1950-2100区间运行。
• 苯乙烯：震荡。纯苯受进口降幅不及预期、下游需求偏弱影响，预计延续去库但去库幅度下降，整体处于供应低位、需求偏弱的格局，价格维持震荡运行。苯乙烯受装置检修导致的供给减量支撑，叠加库存有望加速去化，预计维持震荡运行，但成本支撑或因地缘局势缓和有所减弱，下游利润分化（ABS亏损）对需求存在制约，需关注原油及石脑油价格波动、宏观政策变化带来的风险。
• 聚烯烃：震荡。短期呈震荡走势，核心受宏观与原料端主导，关注美伊地缘局势反复推动油价波动情况。供需面看，供应端来看，中东装置受扰动导致进口量下降，国内炼厂利润承压、开工维持低位；但两者基本面仍有差异：PP无明显下游淡季压力，而LLDPE下游进入需求淡季、成交偏弱，整体来看，两者在地缘情绪反复与成本波动的主导下，均缺乏明确单边驱动，延续震荡格局。
• 橡胶：震荡。天然橡胶短期虽因资金减仓回调，但供需偏紧格局未改：东南亚产区干旱导致原料供应紧张，产量恢复需待5月底后；叠加进口利润倒挂、海外需求回暖，库存有望加速去化，厄尔尼诺减产预期也提供支撑。盘面维持震荡偏强，可关注回调后的做多机会。
• 尿素：震荡，区间交易。供应端尿素开工负荷率下降，日均产量减少。成本端无烟煤市场成交刚需为主，煤价稳中略涨。需求端复合肥企业产能运行率下降，复合肥库存增加。复合肥市场出货一般，多数肥企主动调整开工，规避高库存风险。三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。库存端尿素企业库存增加，港口库存持平。尿素注册仓单增加。尿素日均产量在装置复产后预计有所提升。农业需求各地区用肥灵活存异，工业需求复合肥开工季节性降负，成品库存去库缓慢影响开工季节性，三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求维稳。虽出口配额公布，但出口总量以及窗口期还未确定，出口订单需要时间周期才能消耗国内货源，预计6月整体延续需求减弱格局，价格中枢继续调整，09合约运行区间参考1700-1880。
• 甲醇：震荡，区间交易。5月29日甲醇2609合约收盘价较上月底下调，现货价格偏弱运行。基本面变化：供应端甲醇装置产能利用率提升，6月前期重启装置逐渐恢复，6月甲醇行业开工率或窄幅提升。成本端市场对于迎峰度夏期间看涨情绪浓厚，煤制甲醇成本窄幅增加。需求端主力下游烯烃行业开工率下降，整体来看月内甲醇制烯烃行业开工率窄幅下跌，内蒙古及宁夏某烯烃工厂持续外采甲醇，对甲醇主产区价格支撑明显。甲醇传统下游行业已进入季节性消费淡季，整体开工水平难见提升。库存端甲醇内地库存和港口库存继续去库。美伊关于霍尔木兹海峡问题谈判反复，中长期来看若到港量恢复，甲醇价格中枢下移风险较大，09合约甲醇运行区间参考2650-2850。
• 纯碱：逢高做空。随着远兴二期负荷提升，供给预计保持较高水平，行业库存压力进一步增大。目前价格已经在低位水平，部分氨碱装置亏损；但近期氯化铵价格抬升，联碱装置利润反而有改善。纯碱供给过剩较为明确，行业处于成本比拼阶段，现货价格预计保持低位震荡。低利润情况下，后续关注夏季检修能否放量，短期看价格或继续承压。

棉纺

• 棉花、棉纱：震荡运行。CCIndex3128B指数为17602元，CYIndexC32S指数为23310元。据美国农业部（USDA）最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2026/27年度全球棉花总产预期为2526.6万吨，同比减少，消费预期增加，期末库存因此降至1564.2万吨，同比减少。关注储备棉政策的预期。整体棉花供需格局转向，棉花长期乐观，短期步入消费淡季，震荡运行。
• 苹果：震荡运行。苹果产区库存果交易整体维持稳定，前期急售心态略有缓解，客商多挑选性价比较高货源，果农低价货源走货尚可，目前产区多处于农忙阶段，产地冷库用工紧张。西北地区近期多以小单车客户要货居多，中大型客户按需采购，果农低价货源积极去库。山东产区少量客商调片红性价比高的货源，电商及出口拿货略增加，果农低价货源整体成交尚可，价格有趋稳迹象。新季苹果陆续进入套袋阶段。栖霞80#一二级片红价格附近，80#统货价格附近。陕西洛川产区果农统货价格附近，客商半商品出库价格附近。甘肃产区静宁半商品价格附近。
• 红枣：震荡运行。灰枣主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理，目前进入花期，较往年提前半个月左右，近日部分地区出现沙尘天气，持续关注花期天气变化及红枣长势。河北崔尔庄市场停车区到货少量，端午临近节日备货提振氛围一般，下游客户按需补货。广东如意坊市场到货2车，市场现货价格暂稳运行，下游按需拿货。

农业畜牧

• 生猪：短期震荡调整，07关注10500支撑表现。月末月初养殖户惜售、节前备货支撑，猪价有看涨预期，但供应压力仍存，抑制价格高度，继续震荡磨底；中期随着压栏大猪集中出栏、出栏体重逐步下降，供给压力阶段性缓解，叠加前期能繁母猪去化开始传导，需求转好，猪价逐步抬升，关注体重变化和需求情况。长期来看，能繁母猪存栏仍高于正常保有量，猪价上行高度仍偏谨慎，重点跟踪产能去化节奏。策略上，盘面升水，近月继续走基差修复逻辑，07跟随现货震荡整理，短线操作；政策去产能预期下远月保持升水，在产能未有效去化前，套保压力仍强，谨慎抄底，养殖企业可以在合理利润之上反弹逢高滚动套保。
• 鸡蛋：偏强震荡。当前产区、销区价格同步上行，端午备货收尾后市场刚需仍有支撑，整体走货节奏尚可，前期小幅累加的库存再度回归低位，货源偏紧格局延续，蛋价顺势走强。短期前期补栏不足导致新开产增量有限，叠加高温天气扰动鸡群产蛋效率，供应端支撑明显，而超龄存栏积压叠加盈利预期变化，养殖户淘鸡意愿有所增加，养殖成本也为蛋价筑牢底部。5月下旬新开产蛋鸡逐步入市，市场货源供给稳步增加，且南方梅雨天气将至，鲜蛋存储难度上升，消费步入传统淡季，后续库存存在累积压力，蛋价上行空间逐步受限。长期2026年1-4月鸡苗补栏环比回升，6月后新增产能将集中释放，现阶段养殖利润尚可，难以触发大规模集中淘鸡，行业产能去化节奏偏慢，蛋市整体维持震荡磨底走势。策略上短线行情偏强但高位风险加剧，建议谨慎操作、逢高择机兑现，重点关注淘鸡出栏节奏、库存变动及终端走货情况。
• 玉米：现货偏弱运行，反弹动能不足，谨慎抄底。目前玉米现货价格延续疲软状态：东北地区贸易商年后建仓、库存充足，以持粮观望为主，出库意愿平稳。加上新作小麦即将上市且价格预期偏低，对玉米替代优势强，东北价格偏弱运行。华北地区腾库收小麦基本结束，玉米有成本支撑，但因为需求较差，整体价格平稳运行。下游饲料及深加工行业需求整体平淡，采购积极性偏弱。短期东北粮源偏紧与持仓成本形成底部支撑，限制价格深跌空间，但替代品冲击叠加刚需乏力，行情上行缺乏动力，现货整体维持区间偏弱震荡。中期新麦将持续批量上市，替代品对玉米的压制作用仍将延续，走势延续偏弱震荡。长期国内玉米春播进度顺利，产区墒情适宜，年度供需宽松格局未变，在种植及流通成本托举下，市场依旧以震荡磨底为主。策略上现货偏弱运行，反弹动能不足，谨慎抄底，重点关注华北到货量、新麦上市节奏及饲用替代实际力度。
• 豆粕：震荡。豆粕跟随美豆区间运行，现货企业可关注成本线附近点价。国际局势缓解，原油价格回落影响下，美豆短期承压，短期天气良好，利多驱多匮乏，关注后期天气情况；巴西雷亚尔同比大幅升值，支撑巴西升贴水价格，预计CNF升贴水跌幅有限，美国对华出口增加，预计挤兑部分巴西市场，收窄巴西大豆种植利润；阿根廷预计在明年1月下调大豆相关产品税率，阶段性冲击豆粕市场；国内供应宽裕，现货情绪偏弱，供应压力下，07价格上方承压，跟随成本运行；09合约自身基本面偏弱，整体跟随美豆运行，无大幅走强预期，关注后期对华出口以及天气情况。策略上，豆粕跟随美豆区间运行，现货企业可关注成本线附近点价。7-9、9-1反套逻辑不变。
• 油脂：震荡偏弱。建议短线区间操作，重点关注中东局势变化。棕榈油方面，5月马来减产幅度有限而出口明显转差，市场预计其将继续累库；3月印尼期末库存也增加，产地累库持续。印尼宣布国有大宗出口平台DSI只管理部分棕油品种的出口，且出口商在新政落地前加速卖货，削弱其利多影响。生柴端，印尼及马来计划分别从今年7月和6月起开始B50和B15生柴计划，关注落地情况。短期来看，印尼管制棕油出口利多有限，马来5月累库预期影响利空；但是中东局势升温和马来5月减产提供一定支撑，预计马棕油转震荡，08合约运行4400-4600。国内方面，目前棕油进口利润好转刺激新增买船，6月棕油到港量预计升至25万吨，预计短期棕油累库的大趋势不变。豆油方面，美豆端，目前26/27年度大豆已播种远高于五年均值，且主产区天气良好有利于作物生长，丰产预估维持。需求上，生物柴油政策驱动美豆压榨需求维持强劲，但是白宫宣称的中美框架协议缺乏具体细节且未得到中国确认，利多影响有限。南美方面，25/26年度大豆丰产并进入出口集中期，持续冲击美豆出口需求。阿根廷政府下令工人停止罢工，缓解市场对该国出口不畅的担忧。短期来看，美豆播种良好、南美豆上市压力加剧影响偏空，但中东局势还有不确定性，美豆07合约在1180-1200附近高位震荡。国内方面，6-8月大豆进口量预计均在1000万吨以上，油厂开机率逐步提升，二季度豆油库存持续累积。截至5月22日当周，国内豆油库存上升至83.08万吨，大豆库存增至630.89万吨。 菜油方面，26/27年度欧洲菜籽遭遇霜冻导致单产下调，加拿大新作菜籽则因为播种偏慢点燃减产风险，都刺激ICE菜籽价格偏强震荡。不过欧菜籽减产幅度有限，加拿大降水增加改善干旱环境。而且前期购买的外国菜籽将在二季度集中到港，4-6月国内菜籽到港量预计高达为51、71和45万吨，较1-2月的19万吨大幅增加。菜籽供应增加后，福建、广东等多地油厂自5月起逐步重新开机。因此远期国内菜系供应增量预期不变，菜油累库限制价格进一步上涨的空间。截至5月22日当周，国内菜籽库存降至27.1万吨，菜油库存略降至41.2万吨。 总之，短期来看，虽然美国和伊朗相互袭击但双方均表现的较为克制，且有消息称两国即将达成和平协议，中东局势紧张缓解令原油下滑，拖累植物油走势。油脂自身方面受利空因素主导：5月中旬中国大规模采购美国农产品协议缺乏细节，印尼加强棕油出口管制引发短期抢出口预期，26/27年度欧菜籽小幅减产等的利多作用影响有限。叠加马棕油5月预计累库、美豆新作生长进度良好和二季度油脂阶段性供应压力增大等利空因素仍存。因此预计油脂短期回调压力较大，偏弱震荡。但是中长期受厄尔尼诺以及各国生物柴油政策的支撑，预计区间偏强运行。策略上，建议短线区间操作，重点关注中东局势变化。