2026年01月12日：期货市场交易指引

交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号曹雪梅：Z0015756电话：027-65777102邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 ◆生猪：近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨◆鸡蛋：当前02合约养殖企业可以等待逢高套保◆玉米：短期谨慎追高，持粮主体逢高套保◆豆粕：近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待◆油脂：豆棕油反弹受限，谨慎追涨，菜油走势偏弱 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 美国12月新增非农就业人数不及预期，但失业率下降，交易员几乎抹去1月降息押注。美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高。特朗普再次威胁伊朗，被曝已听取军事打击方案汇报。英媒爆料：特朗普已下令美军司令部制定“入侵”格陵兰岛计划，遭军方抵制。美国油企谨慎看待白宫力推的千亿美元委内瑞拉投资计划。国务院反垄断委员会：外卖平台服务行业拼补贴、拼价格、控流量等问题突出，将开展调查、评估。进入1月后，考虑到12月PMI重回扩张叠加市场对年初政策发力前置的预期较强，行情有望进一步向纵深发展。地缘与贵金属风险增加，股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻) 震荡运行 行情分析及热点评论： 回顾全周的利率走势，基本呈现中短端先企稳，长端和超长端跟进的特征。10年国债在1.90附近仍然有阻力，30年国债收益率虽然创出新高，但创新高后连续上行动力不足，市场减仓力量并未大幅增加。都表明进一个阶段债市下跌动能已经出现了衰减。短期内看债市或有所支撑，不过中期内仍然面临着供给压力、通胀预期有所回升的扰动。债券市场压力是否彻底释放完毕仍然有待观察。国债或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 焦煤市场当前核心矛盾在于扎实的利空现实与微弱的边际支撑之间的博弈。空头逻辑明确：进口蒙煤库存高企、抛压持续，叠加下游钢厂减产、产业链负反馈深化，需求疲软定调。多头则依赖国内煤矿被动减产、成本线支撑及资金在1000元/吨关口的抄底情绪。政策层面虽存托底预期，但难以扭转短期供需格局。多空力量暂均衡。短期多空制衡，操作上区间右侧交易为主。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格偏弱运行，杭州中天螺纹钢3340元/吨，较前一日下跌20元/吨，目前05合约基差196（+4）。估值方面，螺纹钢期货价格回升至电炉谷电成本以上，目前略低于平电成本，静态估值中性；驱动方面，短期处于政策真空期，今年我国对钢铁实施出口许可证管理，钢材出口存在走弱预期，关注1月份钢材周度出港数据，产业方面，上周钢材产量增、需求降，库存开始累积，供需格局季节性转弱。反弹空间有限，关注期现正套机会。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃：震荡偏弱 逢高做空 行情分析及热点评论： 上周玻璃期货反弹力度加大，周线报收中阳线。市场交易重点为元旦前后部分产线停产，近期全国库 存环比减少180万重量箱，资金炒作煤炭盘面联动。供给方面，上周冷修两条，日熔量已降至15万吨以下。沙河地区价格大幅贴水盘面，给出期现商套利空间。华中库存同样出现回落，现货价格小幅抬升。华东华南有零星冷修产线，厂家主要还是控制春节库存，以降库位为目的。需求方面，投机需求增加，盘面中等幅度升水，给出期现商基差套利空间，浮法厂库存向中游转移。纯碱方面，从自身供需出发，煤炭炒作存在超买行情，厂家积极套保。预计市场情绪消退后，价格还是弱势运行。后市展望：中游库存转移+煤炭炒作+零星产线停产均为短期炒作影响，基本面格局并未有实质改变，库存问题无论是春节前还是春节后还是会凸显，故不看好后市行情。技术上看，空方力量占优，且有继续增强趋势。综上，预计玻璃价格弱势运行，关注逢高做空机会。 (数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜：迭创新高 谨慎持多 行情分析及热点评论： 节前沪铜主力在宏观情绪与资金推动下，历史性突破10万元/吨大关，但随后冲高回落，周度均价环比大幅上涨。情绪驱动的急涨与现实的市场疲弱并存，而资金博弈的加剧使得价格波动率骤增。年末，下游加工企业普遍进入停产检修期，高铜价更是严重抑制采购意愿，而冶炼厂因资金回笼压力加大发货，社会库存出现大幅累库，现货市场因此持续深度贴水，充分反映了现实需求的乏力。但铜精矿供应紧张趋势难以扭转，全球能源转型加速推进，AI基建与电网升级带来增量需求，远期供需短缺的强烈预期难以证伪，铜价中长期仍具上行空间。整体来看，铜价短期已进入情绪主导的高波动、高不确定性阶段。虽然供应端叙事仍提供中长期支撑，但节前价格对利好的透支、现货的深度贴水以及显著的库存累积，反映当前价格存在虚高成分，极大地限制了涨势的持续性，并累积了回调风险。国内冶 炼厂多会在1月选择开门红安排，因此1月国内供应预期较为充足，因此下周库存累库趋势仍将延续，现货贴水回升压力仍存。不过，节日期间美袭击委内瑞拉市场构成重大地缘冲击，加剧了全球不确定性及对所有关键矿产资源贸易流动安全性的担忧，事件或为“供应收紧强预期”提供了新的佐证。铜价或维持高位宽幅震荡格局，沪铜主力波动区间参考95000-103000元/吨。10万元/吨关口将成为重要心理与技术分水岭，关注现货贴水能否收窄及累库速度的变化。 （数据来源：同花顺ifind，SMM） ◆铝：崇高回落 建议加强观望 行情分析及热点评论： 氧化铝过剩的弱现实将维持，但是政策预期存在不确定性，做空资金将更加谨慎，氧化铝建议观望为主，关注政策进展。目前铝价走势非基本面推动，主要是受基本面预期以及资金行为推动，但当下仍处于弱现实，12月份铝锭铝棒社会库存已经出现明显的去化困难。1月份面临的基本面压力很大，国内新增产能仍在投产中而光伏装机、汽车需求的环比大幅下降，且2月份将进入春节，季节性效应明显，铝价上行压力较大。沪铝建议谨慎看待上方空间。铝合金方面，由于汽车需求预期不佳，铝合金大方向上仍然跟随铝价，但或相对铝价走弱。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍：震荡运行 建议观望或逢高做空 行情分析及热点评论： 镍矿方面，近日印尼镍矿商协会APNI宣布拟大幅降低2026年RKAB配额，镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。印尼镍矿整体升水维持坚挺。但基价有所回落，镍产业边际有所回落。菲律宾方面矿山维持挺价，叠加国内备库需求，整体价格维持坚挺。精炼镍方面，前期镍价持续走弱驱动产业减产，企业减产驱动走弱，12月产量有所回升，精炼镍整体维持过剩。镍铁方面，钢厂产量维持相对高位叠加矿端支撑，镍铁价格持稳。镍铁过剩格局持续，价格继续上涨缺乏驱动。不锈钢方面，12月全国不锈钢粗钢排产预计环比减少，减产预期与价格走势则影响市场提货节奏。需求端传统淡季终端需求乏力，不锈钢期价触底反弹，买涨不买跌带动库存持续去化。原料价格止跌企稳，不锈钢下跌空间有限。硫酸镍方面，硫酸镍价格维持弱稳，成本端支撑仍存。三元补库基本完成需求表现疲弱，镍板企业转产硫酸镍导致供应明显增加。综合来看，前期镍价跌幅较大到成本线附近，叠加镍矿配额削减消息提振，镍价反弹。中长期预计镍过剩持续，建议观望或逢高持空。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，25年国内精锡产量为22.9万吨，同比增加6%。11月锡精矿进口4588金属吨，环比增加0.4%，同比减少10.1%。印尼11月出口精炼锡7459吨，环比增加182%，同比增加26%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，11月国内集成电路产量同比增速为15.6%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少1013吨。缅甸复产推进，四季度恢复产出，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费补库，需要关注海外原料供应扰动，海外库存处于低位，预计锡价延续偏强震荡，建议逢低建仓，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、上海有色网、同花顺ifind） ◆白银：震荡运行 偏强运行 行情分析及热点评论： 美国12月非农就业人数不及预期，降息预期升温，贵金属价格延续强势。美联储举行12月议息会议，如期降息25基点，并启动准备金管理型扩表。美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，降息进程还将延续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。建议白银多单持有，新开仓谨慎。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 美国12月非农就业人数不及预期，降息预期升温，贵金属价格延续强势。美联储举行12月议息会议，如期降息25基点，并启动准备金管理型扩表。美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，降息进程还将延续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。市场预期1月议息会议将维持利率不变，年内或将降息两次。建议区间交易，追高谨慎。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区拟注销27宗采矿许可证（均已过期，对实际供应无影响），12月国内碳酸锂产量环比增加3%，11月进口锂精矿为72.9万吨，环比增加11.9%，11月碳酸锂进口总量约为2.2万吨，环比减少7.6%，同比增加15%。下游需求强劲，去库趋势延续，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，储能终端需求延续较好，1月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%。宜春矿证风险持续存在，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝年内复产预期落空，正极材料厂联合减产后预计下游排产下滑，产生小幅累库，需关注宜春矿端扰动。下游采购碳酸锂，贸易商库存积累，预计价格延续震荡。（数据来源：钢联、百川盈孚、同花顺ifind） ◆PVC：底部或已显现 低多思路 行情分析及热点评论： 1月9日PVC主力合约收盘4897元/吨（-8），常州市场价4620元/吨（-30），主力基差-227元/吨（-22），广州市场价4630元/吨（-10），杭州市场价4740元/吨（-40），兰炭850元/吨（0），西北电石价格2400元/吨（0），华东乙烯价格6000（0）。1、成本：绝对价格低位，利润低位，油偏弱，煤低位强势反弹，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，高供应持续，2026年无新投产，海外有100万吨去化。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。4、印度等新兴市场需求好，出口量预计增速预计仍保持高位，但占总消费比重10%+。消息面：2026年1月8日财政部税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，文中消息显示，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，具体产品清单附件中查询可见，PVC纯粉（PVC）、已塑化 PVC、未塑化PVC均在列，文中不含糊树脂。5、总结：内需弱势，库存偏高，PVC供需现实仍偏弱势；但一是估值低，二是关注出口退税、反内卷等政策及成本端扰动。出口退税消息下，周五夜盘低开，消化后短期有抢出口支撑，中长期可能倒逼产业升级，带来结构性机会。整体维持低多思路，月差偏正套。重点关注：1、海内外政策，宏观数据及预期，2、出口情况（印度反倾销，国内出口退税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：低位震荡 暂时观望 行情分析及热点评论： 1月9日烧碱主