期货市场交易指引2026年02月02日

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 特朗普提名凯文·沃什为美联储下任主席。沃什相对鹰派的政策立场推动美元上周五大涨，而黄金白银遭遇猛烈抛售。美国参议院通过1.2万亿美元政府支出法案，但短暂关门无法避免；众议长约翰逊：“有信心”政府将在周二之前恢复运作。特朗普称美伊正在谈判，伊朗最高领袖顾问：“谈判架构”正在形成。特朗普称就格陵兰岛的谈判即将达成一致。中国1月官方制造业PMI49.3，非制造业PMI49.4。PMI处荣枯线之下，外盘贵金属有所反弹，股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》。习近平：发挥比较优势，坚持稳中求进，推动我国未来产业发展不断取得新突破。目前债市无显性重大利空，债市总体上震荡偏多。但暂无更进一步推动利率下行的动力，经过年初以来的修复之后，配置盘可能已经建立不少仓位。在当前位置上，如果不能吸引更多配置资金入场，债券收益率下方空间恐怕相当有限，债市可能在一个相对比较窄的区间横盘，等待下一阶段主线的产生。国债或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 整体来看，近期煤炭市场呈现短期波动态势。神华外购价格小幅上调，港口价格也出现小幅上涨，加之本地备库需求增加，带动部分煤矿跟涨，市场情绪有所回暖。然而此轮涨价的持续性仍显不足，主要受以下几方面制约：下游实际需求并未明显提升，民营煤矿临近放假、以清库为主，寒潮降温持续时间较短，加之部分用煤企业计划提前放假。与此同时，大型煤矿供应保持稳定，长协煤与进口煤也发挥了补充作用。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格偏弱运行，杭州中天螺纹钢3280元/吨，较前一日下跌20元/吨，目前05合约基差152（+9）。估值方面，螺纹钢期货价格略高于电炉谷电成本，低于平电成本，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，短期处于政策真空期，产业端，上周钢材需求环比回落，库存季节性增加，目前绝对库存偏低，供需矛盾不大。短期震荡运行，区间交易为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃：震荡运行 逢低做多 行情分析及热点评论： 上周玻璃期货宽幅震荡，周线报收上影小阴线。供给方面，上周一条产线点火复产，日熔量回升至15万吨以上。全国厂家库存继续保持稳定，但明显高于往年年前水平。沙河库存进一步向中游转移，但下游刚需缩量加快，市场成交受限。华中前期风雪交通情况恢复，叠加部分家电小板订单，区域走货 产销情况较好，厂家借此现货也小幅提涨。华东华南有部分订单赶工情况，但供需还是向弱势方向发展。需求方面，北方市场仍旧表现乏力，部分加工厂下旬将逐步放假，南方区域生产订单多维持至月底。年前整体产销有重新下滑的可能。纯碱方面，远兴二期预计1月末出货，天然碱带来的成本重心下移效果强于煤炭的短期扰动，关注多玻璃空纯碱的机会。后市展望：库存、需求、放假等利空因素仍存，但期货价格已处于相对低位，主力到期前仍有时间酝酿变数。宏观地产端出现多种利好消息。技术上看，空方力量略占优，但强度减弱。综上，关注玻璃价格1030~1050区间，谨慎做多。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜：高位震荡 观望 行情分析及热点评论： 本周宏观因素主导金融市场，铜价剧烈波动，先迭创历史新高后又快速大幅回落。之前地缘政治紧张加剧，市场对美元信用的担忧持续发酵，加速了“去美元化”交易，市场做多情绪亢奋推动贵金属及铜价等有色金属大幅度上涨。随着特朗普的美联储主席提名人出炉，沃什鹰派色彩降低了美元全面贬值的风险，引发美元和美债利率上升，交易逻辑发生扭转，获利了结盘迅速涌出，铜价高位大幅回落。基本面上，供应端仍偏紧：海外矿山干扰频发；再生铜票据短缺持续；国内巨龙铜矿二期投产，但短期难改结构性紧张。需求端趋弱：春节临近、下游提前放假，需求明显走弱，高铜价抑制采购，需求端负反馈显著，全国社库微增至33.58万吨，现货普遍大贴水。节前多头避险情绪升温，价格仍存高位回调风险。下周预计市场震荡加剧，铜价或区间宽幅运行。建议控制交易仓位，警惕节前踩踏，密切关注库存变化。 （数据来源：同花顺ifind，SMM） ◆铝：高位震荡 建议加强观望 行情分析及热点评论： 山西河南地区铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比下跌1.9美元/干吨至63.8美元/干吨，内外矿价预计将继续承压下行。氧化铝运行产能周度环比增加40万吨至9625万吨，全国氧化铝库存周度环比增加5.3万吨至498.8万吨。全国氧化铝供应相对平稳，前期氧化铝企业重组炒作降温，叠加有色板块回调，氧化铝盘面回吐前期涨幅。电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4463.4万吨。新投产能方面，天山铝业一阶段12万吨产能已经达产，二阶段8万吨仍在建设中，预计年内全面达产，扎铝35万吨将建成投产、2026年全面达产。海外方面，11日，印尼北加电解铝项目首批50万吨开始投产。13日，斯洛伐克政府寻求重启已封存的产能约为20万吨的Slovalco铝厂，生产最快可在夏季恢复。15日，华通安哥拉实业有限公司一期12万吨电解铝项目举行正式投产仪式，完全达产或在二季度。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.2%至60.3%。板带、箔和铝合金节前备货需求带动板块开工率回升，但是整体需求逐步进入淡季，开工预计将继续承压。库存方面，周内铝锭社会库存继续累库。再生铸造铝合金方面，铝价高位限制，部分再生铝厂订单出现明显下滑，不过下游压铸企业为维持正常生产被迫补库。证监会发文衍生品逆周期调节，宏观情绪有所消退，基本面上供需紧张预期也有所降温，沪铝减仓回调，短期可能延续高位调整。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍：震荡运行 建议观望 行情分析及热点评论： 印尼2026年RKAB配额从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，且2026年矿产基准价公式将对伴生金属进行计价并计税，刺激市场多头情绪，但基本面偏弱价格回调。镍矿方面，印尼雨季即将到来，镍矿发运或有受阻，整体镍矿端表现强势，镍矿整体升水维持坚挺。精炼镍方面，精炼镍整体维持过剩，现货成交整体一般。镍铁方面，镍铁价格继续上移，下游不锈钢受盘面影响价格冲高，钢厂对高价原料接受度有所增加。钢厂产量维持相对高位叠加矿端支撑，预计镍铁价格整体偏强。不锈钢方面，受印尼镍矿配额影响，不锈钢期价大幅上涨。钼铁、镍铁价格上涨成本大幅抬升，市场情绪提振投机需求释放，国内社会库存持续七周去化，1月份钢厂排产环比增加，市场供应预计有所增强，价格继续承压。需求端仍旧维持偏弱，价格上涨驱动不足。硫酸镍方面，中间品价格上行带动硫酸镍成本高涨，目前下游三元多以消耗前期库存为主，对硫酸镍需求疲弱。综合来看，印尼镍矿配额削减消息叠加有色金属板块普涨提振，镍价大幅上涨，但当前市场计价较为充分，建议观望。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，12月国内产量为1.96万吨，环比增长3%。25年国内精锡产量为22.9万吨，同比增加6%。12月锡精矿进口5192金属吨，环比增加13.3%，同比增加40%。印尼12月出口精炼锡5003吨，环比减少33%，同比增加7%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.9%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加397吨。缅甸复产推进，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，需要关注海外原料供应扰动，海外库存处于低位，预计锡价延续震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、上海 有色网、同花顺ifind） ◆白银：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 特朗普提名美联储新一任主席沃什，市场预期沃什就任后鹰派预期升温，贵金属价格回调。美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。沃什获提名后，市场预期年内降息两次不变，但可能重启缩表。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。预计价格延续震荡调整。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 区间交易 行情分析及热点评论： 特朗普提名美联储新一任主席沃什，市场预期沃什就任后鹰派预期升温，黄金价格回调。美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。沃什获提名后，市场预期年内降息两次不变，但可能重启缩表。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。预计价格延续震荡调整。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区矿证风险仍存，1月国内碳酸锂产量环比减少3%，12月进口锂精矿为78.9万吨，环比增加8.1%，12月碳酸锂进口总量约为2.4万吨，环比增加8.7%，同比减少14.4%。抢出口下游需求强劲，去库趋势延续，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，淡季2月排产环比下降，抢出口背景下1月排产高增，11月正极排产环比增长2%。宜春矿证风险持续存在，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝复产预期延后，电池抢出口前置需求驱动下游排产增加，库存延续下降，需关注宜春矿端扰动。步入动力需求淡季，预计碳酸锂价格将延续震荡。（数据来源：钢联、百川盈孚、同花顺ifind） ◆PVC：底部或已显现 区间交易 行情分析及热点评论： 1月30日PVC主力合约收盘5063元/吨（+168），常州市场价4780元/吨（+100），主力基差-283元/吨（-68），广州市场价4850元/吨（+130），杭州市场价4800元/吨（+100），兰炭758元/吨（0），西北电石价格2500元/吨（0），华东乙烯价格5750（0）。1、成本：绝对价格低位，利润低位，油偏弱，煤低位强势反弹，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，高供应持续，2026年无新投产，海外有100万吨去化。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。4、印度等新兴市场需求好，出口量预计增速预计仍保持高位，但占总消费比重10%+。自2026年4月1日起取消增值税出口退税。5、总结：内需弱势，库存偏高，PVC供需现实仍偏弱势；但一是估值低， 二是关注出口退税、反内卷等政策及成本端扰动。出口退税消息下，短期有抢出口支撑，出口退坡后需求拖累或增加，长期可能倒逼产业升级，带来结构性机会。整体看低位或已显现，长期低多思路，月差偏正套。重点关注：1、海内外政策，宏观数据及预期，2、出口情况（印度反倾销，国内出口退税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：低位震荡 暂时观望 行情分析及热点评论： 1月30日烧碱主力合约收1975元/吨（+11），山东市场主流价597元/吨（-1），折百1866元/吨（-3），基差-109元/吨（-14），液氯山东350元/吨（0），魏桥32碱采购价590元/吨（0），折百1844元/吨（0）。需求端氧化铝过剩、非铝下游淡季、出口承压，整体难支撑；供应端氯碱企业冬歇少、开工高，烧碱供应压力大，企业节前需降价去库。整体看，烧碱短期有交