操作评级
- 铜铝氧化铝铸造铝合金：☆☆☆
- 锌铅镍及不锈钢：☆☆☆
- 锡碳酸锂工业硅多晶硅：★★☆
铜
- 沪铜周四减仓阴线震荡，上海铜升水扩至40元，广东升水210元，SMM社库减少1.52万吨至21.78万吨。
- 上游供应持续紧张，下游存在美国精炼铜进口关税预期，国内现货韧性增强。
- 短线关注铜价下调幅度能否打开到MA60日均线，关注看跌期权权利金变动。
- 铜扎实的基本面暂时支持铜价在高位区间维持震荡。
铝&氧化铝&铝合金
- 市场参与度较低，全球电解铝短缺背景下两者价差维持干元附近。
- 山西重点领域风险排查整治，部分氧化铝厂因赤坨排放问题面临产能损失，北方氧化铝现货指数上调15-20元。
- 广西氧化铝产能陆续投产，氧化铝过剩前景不改，反弹空间受限。
- 关注几内亚矿石政策落地具体影响。
锌
- 沪锌低开低走，主力跌2.44%，加权持仓降9076手至19.7万手，60日均线支撑面临考验。
- 国内炼厂利润空间再压缩，炼厂开工可持续性存疑。
- 下游逢低采购积极性提升，SMM锌社库环比下滑0.11方吨至26.46方吨。
- 成本托举下，沪锌不看深跌，下方暂看2.35万元/吨前低支撑。
- 海外硫酸价格远高于国内，国内炼厂利润不足，跨市正套资金建议离场。
铅
- 铅进口号损超500元/吨，随进口窗口关闭，但不排除进口长单后续继续补入国内市场可能。
- 沪铅增仓下跌后，市场空头情绪得到明显释放，周四空头减仓，沪铅低位反弹。
- 铅价低位，SMM1#铅对近月盘面贴水收窄至75元/吨，再生精铅跟随盘面上调售价。
- 终端需求仍偏弱，盘面反弹动能主要来自空头减仓，沪铅仍以反弹承压看待，上方压力位暂看1.65万元/吨。
镍及不锈钢
- 镍市震荡，市场交投平淡，市场情绪逐步走向悲观。
- 不锈钢市场处于传统消费淡季，基本面多空博奔加剧，期现联动偏弱。
- 钢厂盈利水平尚可，现货原料核算利润维持2%-3%，库存原料利润达3.5%-5%，支撑高排产格局。
- 上游带来的成本支撑尚存，纯镍库存再度增加3500吨到12万吨，不锈钢库存中止去库，最新报94万吨。
- 镍市平淡，低位震荡。
锡
- 沪锡减仓测试MA60日均线支撑，市场关注半导体板块交投人气变动。
- SMM现锡下调到39.7方元，临近交割实时升水交割月1000元/吨。
- 预计本周中下游现货有所补库。
- 倾向锡价短期震荡，延续前期期权策略，观望。
碳酸锂
- 碳酸锂大幅反弹，市场交投平淡，期货股票联动再现，资金行为主导。
- 库存上周下降干吨至9.8万吨，下游库存增加200吨至4.7万吨，治炼厂库存下降200吨至1.65方吨，贸易商库存去库干吨到3.5方吨。
- 贸易商持续抛货引人注目，总体而言不是乐观信号。
- 上游治炼厂库存紧张的状况仍在持续，矿端报价强势松动。
- 仓单问题困扰市场情绪，但流通现货紧张仍然是空头的难题，短期震荡看待。
工业硅
- 工业硅期货小幅收涨，主要受多晶硅强势情绪传导。
- 华东通氧553#现货9150元/吨持稳，北方开工平稳，川滇开工不及往年，但后续存增产预期。
- 下游多晶硅头部企业开始复产、有机硅行业或进一步下调开工率下降至60%、再生铝合金开工受发票调整政策调整走弱。
- SMM最新国内社会库存56万吨，周度基本持平。
- 基本面来看依旧较弱，供应压力随丰水期复产而增加，短期有行业会议预期及多晶硅情绪传导作支撑，市场仍以震荡走势为主。
多晶硅
- 多晶硅期货尾盘拉升涨停，主要受光伏标准预期收紧消息而带动情绪，官方暂未证实。
- 基本面暂能维持供需平衡，6月头部企业丰水期集中复产，产量预估9.2方吨，同期硅片产出环比小幅提升；电池片、组件开工回暖，但增量有限，下游采购意愿不足。
- 走势维持低位区间震荡，但市场短期受消息面影响，价格波动放大，卖出虚值看跌期权的中期逻辑成立，风险主要在于政策落地的不确定性。
