AI乘势，承材致远

核心观点

• 公司业绩稳健增长，2025年营业收入4.71亿元（同比增长23.72%），归母净利润0.87亿元（同比增长16.07%）；2026Q1营业收入1.45亿元（同比增长42.41%），归母净利润0.30亿元（同比增长57.79%）。
• 公司全制程覆盖湿电化学品核心环节，技术壁垒高，产品性能达国内领先、国际先进水平，可满足高端PCB及封装基板、半导体先进封装需求。
• 公司成功研发半导体先进封装领域功能性湿电子化学品，部分产品进入客户测试验证阶段，进口替代提速，迎来行业发展机遇。

关键数据

• 2025年营业收入：4.71亿元，同比增长23.72%。
• 2025年归母净利润：0.87亿元，同比增长16.07%。
• 2025年扣非归母净利润：0.74亿元，同比增长19.83%。
• 2026Q1营业收入：1.45亿元，同比增长42.41%。
• 2026Q1归母净利润：0.30亿元，同比增长57.79%。
• 2026Q1扣非归母净利润：0.28亿元，同比增长67.17%。

研究结论

• 预计公司2026/2027/2028年收入分别为8/14/20亿元，归母净利润分别为1.7/3.2/5.1亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 下游行业景气度波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、项目研发失败等为主要风险提示。

公司基本情况

• 最新收盘价：169.01元。
• 总股本：1.25亿股，流通股本：0.47亿股。
• 总市值：211亿元，流通市值：80.5亿元。
• 资产负债率：10.2%。
• 第一大股东：天承化工有限公司。