有色金属周报：美非农超预期，有色板块下挫

美非农超预期，有色板块下挫 国贸期货有色金属研究中心2026-6-8 目录 03 有色金属价格监测 锌（ZN） 铜（CU） 04 镍（NI）不锈钢（SS) 01有色金属价格监测 PART ONE 铜（CU） PART TWO 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼当地时间6月1日，特朗普表示，以色列和黎真主党的所有交火行动将立即停止，与伊朗谈判正“快速推进”。他说，尚未收到伊朗暂停谈判消息，美国将继续对伊朗港口实施封锁。黎巴嫩总统办公室：真主党已承诺停止打击以色列。特朗普在接受采访时称，若与伊朗的谈判破裂，他"毫不在乎"；但约半小时后，他又在社交媒体上发文称谈判正在"快速推进"，并预计将在"未来一周内"与伊朗达成协议，延长停火安排并重新开放霍尔木兹海峡。 6月2日，一名熟悉美伊谈判情况的地区消息人士称，谈判已经重回正轨。伊朗媒体此前报道说，由于以色列对黎巴嫩持续发动袭击，伊朗与美国的谈判已暂停。但美国总统特朗普随后表示，他已经与以色列方面通话，与伊朗的谈判正在“快速推进”。 ◼当地时间6月3日，美国总统特朗普表示，与伊朗的谈判进展非常顺利，新一轮谈判可能在本周末举行。一旦协议签署后，霍尔木兹海峡将立即重新开放。特朗普称，如果伊朗签署了协议，那就意味着他们已承诺绝不拥有核武器，绝不自行研发，也绝不从外部购买。 当地时间6月3日，美国国会众议院通过一项决议，旨在限制美国总统特朗普对伊朗动武的权力，要求特朗普结束对伊朗的军事行动。这一表决结果对白宫构成了一次强烈的象征性警告，同时凸显出国会共和党人对这场冲突的支持正在出现裂痕。 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼美国总统特朗普签署文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，暂时调整部分进口钢铝铜产品关税。根据该文件，收割机和一些其他农业机械适用的进口从价关税从25%下调至15%。文件还调整了进口产品是否“完全”使用美国产钢铝铜制造的认定标准，将本地成分含量比例门槛从95%下调至85%。调整后的关税措施将从6月8日开始实施，但从2028年1月1日开始将恢复适用现行关税税率。 ◼据新华社报道，美国贸易代表办公室6月2日晚些时候发布公告，根据301调查结果，美国贸易代表计划以“未禁止进口强迫劳动产品”为由对60个经济体加征10%或12.5%的关税。 美国5月ADP就业人数为12.2万人，预期11.7万人，前值10.9万人。 ◼美国5月季调后非农就业人口增17.2万人，预期增8.5万人，前值自增11.5万人修正至增17.9万人。与此同时，3月和4月就业数据合计上修9.3万人；失业率为4.3%，预期4.3%，前值4.3%。美国5月平均每小时工资同比升3.4%，预期升3.4%，前值升3.6%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。美国5月就业参与率为61.8%，预期61.8%，前值61.8%。 行 情 回 顾 ： 美 国 再 放 关 税 大 招 ， 铜 价 先 扬 后 抑 ◼周内市场对美国加征铜关税预期升温，美铜溢价持续走高并带动铜价走强。而后，美国借“强迫劳动”之名计划对60个经济体加征新关税，分10%和12.5%两档，市场风险偏好降温，铜价高位回落。 ◼周内铜价先扬后抑，伦铜表现明显强于沪铜，其中沪铜价格累计上涨0.1%，伦铜价格累计上涨0.3%。 现 货 升 贴 水 ： 沪 铜近 月走 强，海 外 现 货贴 水明 显 缩 窄 国内平水铜：月初采购需求释放，持货商顺势上调报价，但高价抑制下追高有限，贴水缩窄有限，周内现货升水-110～-80元/吨，较上周提高45元/吨。 ◼沪铜期限结构：国内铜库存去库，近月表现有所走强，近月-连三价差由-330回升至-130元/吨。 LME铜现货：LME库存进一步下滑，现货贴水明显缩窄，现货升水-3至-29美元/吨，较上周提高33美元/吨。 铜 内 外 价 差 ：C O M E X-L M E价 差 维 持 高 位 ◼LME-SHFE铜价差：周内价差-170至+200美元/吨，均值-86美元/吨，较上周提高97美元/吨。 冶 炼 ： 现 货 铜 矿 加 工 费 持 续 走 低 ， 冶 炼 厂 利 润 分 化 ◼铜矿港口库存：铜矿港口库存由67.6万吨回升至69.8万吨，但库存水平仍偏低。 ◼铜矿现货加工费：铜矿加工费由-107.3下滑至-115.4美元/吨左右，加工费持续走低，铜矿维持偏紧格局。 ◼硫酸价格：硫酸价格小幅下滑，由1778下滑至1765元/吨，价格维持高位水平。 ◼冶炼厂利润：采用现货铜矿的冶炼厂亏损走扩，亏损由1017扩大至1421元/吨；采用长协铜矿的冶炼厂盈利由3610下降至3560元/吨。 铜 产 量 ： 精 炼 铜 产 量 继 续 小 幅 回 落 3月国内阳极铜产量为111.6万吨，环比提高10%；其中，矿产粗铜产量88.9万吨，废铜产粗铜量22.7万吨。 据SMM数据，5月电解铜产量116.94万吨，产量环比下降0.95万吨，同比 增 加3.11万 吨。1-4月 产 量587.61万吨，同比增加41.8万吨。 4月 电 解 铜 行 业 的 样 本 开 工 率 为85.44%，环比下降0.48个百分点。 6月电解铜产量预计116.84万吨，环比下降0.09%。6月存在一家新的企业爬产，以及5月检修结束的电解铜企业产量逐渐恢复，故而6月产量较5月仅小幅下降。 铜 进 口 盈 亏 ： 现 货 进 口 窗 口 关 闭 ， 洋 山 铜 溢 价 下 滑 ◼铜进口盈亏：内外价差小幅走扩，国内现货进口窗口关闭，进口亏损小幅走扩。其中，现货进口亏损230～700元/吨。连三则盈利+140～-130元/吨。 ◼洋山铜溢价：进口亏损有所走扩，现货流通延续疲弱，保税铜库存继续累库，洋山铜溢价下滑，由69下降至62.5美元/吨。 铜 进 口 概 况 ◼电解铜进口：4月份电解铜进口27万吨，环比提升15.3%，同比提升8.2%。1-4月电解铜累计进口86.2万吨，累计同比减少23.1万吨（-21.1%），随着3月份以来进口窗口长时间打开，预计进口量有望明显进一步回升。 ◼阳极铜进口：4月份阳极铜进口7.3万吨，环比提升5.6%，同比下滑2.1%。1-4月累计进口26.3万吨，累计同比增加1.8万吨（+7.3%）。 ◼废铜进口：4月份废铜进口21.2万吨，环比降7.0%，同比提升3.4%。1-4月累计进口84万实物吨，累计同比增加6.3万吨（+8.1%）。 再 生 铜 ： 精 废 价 差 走 扩 ， 精 铜 杆 开 工 率 继 续 下 滑 铜精废价差：周内铜价冲高回落，精废价差小幅走扩。周内铜精废价差2200～3500元/吨，继续高于合理精废价差1750元/吨。 粗铜加工费：粗铜加工费保持稳定，南方加工费维持在1000元/吨，北方加工费维持在800元/吨，进口粗铜加工费维持在95美元/吨。 电解铜制杆开工率：依托前期在手订单集中排产支撑，本周开工率有所走高，但高价抑制下游需求，市场新增订单整体不及预期，精铜杆开工率由61.0%回升至65.8%。 再生铜制杆开工率：再生铜杆开工率继续小幅回升，由10.89 %回升至15.33%。 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院 铜 材 开 工 率 ： 铜 材 开 工 率 进 一 步 下 滑 持 仓 量 ： 沪 铜 持 仓 量 下 滑 沪铜持仓：市场参与度有所降温，沪铜持仓量由259下降至256万吨。近月持仓由27.1万吨下降至15.3万吨； 沪铜近月持仓虚实比（仓 单）：近月持仓虚实比2.86下降至1.61。沪铜近月持仓虚实比偏低，短期暂无挤仓风险。 C F T C持 仓 ◼CFTC持仓：截止至2026年06月02日当周，非商业多头为111,525张，空头为32,692张，净持仓为78,833张，较上一周增加5,793张；从季节性角度分析，非商业净持仓较近五年相比处于平均水平。 铜 库 存 ： 全 球 铜 显 性 库 存小 幅去 库 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院 锌（ZN） PART THREE 锌:宏 观 仍 存 压 制 ， 锌 价 冲 高 回 落 锌 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 行 情 回 顾 •宏观仍存压制，锌价冲高回落：本周宏观压力较大，有色板块冲高回落。截止6月5日，沪锌价格为24780元/吨，较上周-0.74% 升 贴 水 ： 现 货 维 持 贴 水 状 态 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 加 工 费 ： 国 产 加 工 费 继 续 下 调 ， 步 入 历 史 新 低 精 炼 锌 产 量 ： 冶 炼 综 合 利 润 下 滑 至2 0 0元/吨 资料来源：Wind、国贸期货研究院 出 口 窗 口 关 闭 ， 但 有 开 启 预 期 资料来源：Wind、国贸期货研究院 初 端 下 游 周 度 开 工 率 ： 淡 旺 季 转 换 ， 需 求 承 压 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 终 端 下 游-基 建 ◼2026年1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.8%，增速较1—4月份有所回落。 2026年1—5月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资累计同比增长7.2%，增速较1—4月继续小幅回落；交通运输、仓储和邮政业投资累计同比增长12.9%，增速较1—4月有所放缓；水利、环境和公共设施管理业投资累计同比增长5.5%，延续回暖上行态势。 终 端 下 游-地 产 ⚫2026年1—4月份，全国房地产开发投资24650亿元，同比下降10.7%，降幅较1—3月份收窄0.5个百分点，投资端下行节奏放缓。此外，1—4月份：房屋新开工面积累计同比增速为-17.8%；新建商品房销售面积同比增速为-7.2%，降幅较1—3月份进一步收窄3.2个百分点；房屋施工面积同比增速为-11.3%。地产数据整体仍呈下行态势，随着节后刚需集中释放，销售端回暖力度持续改善，但房企资金压力仍存，投资、新开工、施工等供给端指标依旧维持弱势下行格局。 终 端 下 游-汽 车 ◼据中国汽车工业协会数据：2026年4月，汽车产销分别完成257.5万辆和252.6万辆，环比分别下降11.7%与12.9%；同比分别下降1.7%与2.5%。新能源汽车产销分别完成132.0万辆和134.4万辆，产量同比增长5.5%，销量同比增长9.7%；新车销量占汽车总销量的53.2%。 ◼2026年4月，汽车出口89.2万辆，同比增长70.2%；其中新能源汽车出口41.5万辆，同比增长1.2倍。 终 端 下 游-家 电 ◼据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年6月空冰洗排产合计总量3004万台，较去年同期生产实绩下降11.8%。 ◼分产品来看，6月份家用空调排产1523万台，较去年同期生产实绩下降18.9%；冰箱排产783万台，较上年同期生产实绩下降4.1%；洗衣机排产698万台，较去年同期生产实绩下降1.9%。。 库 存 ： 社 库 处 于 高 位 资料来源：Wind、国贸期货研究院 04镍·不锈钢（NI·SS） PART FOUR 镍 不 锈 钢 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 近 期 消 息 整 理 ◼津巴布韦政府近日发布《矿产分类与宣言》，正式将锂、镍、钴、石墨等14种矿产列为受股权和出口管制的“关键矿产”，并确立国家通过指定特别目的工具（SPV）行使强制性最低持股比例的原则。 据Mysteel调研了解，印尼小K岛某RKEF项目计划将于6月份将高镍生铁产线转做冰镍，预计影响高镍生铁月产量约2600金属吨，冰镍供应相应增加。 ◼6月05日消息，随着政策压力加剧，中国镍投资者将目光投向印尼以外的市场。据消息人事透露，青山