全球AI与工业制造: AI赛道分化：算力租赁/基建+先进工业领涨，传统工业平淡，制造PMI印证景气

全球AI与工业制造周报(05/30-06/05)：AI赛道分化——算力租赁/基建+先进工业领涨，传统工业平淡，制造PMI印证景气 AI Sector Divergence: Computing Power Leasing/Infrastructure and Advanced Industry Lead, TraditionalIndustry Stays Flat, Manufacturing PMI Confirms Resilience 杨斌Bin Yang, SFC:BSQ313harryyang@hfisec.com.hk (Please see APPENDIX 1 for English summary) 核心观点： 1)数据中心与基建：AI资本开支持续爆棚，但数据中心建设严重滞后，自备电站从边缘选项升级为核心战略资产。四大超大规模云服务商2025‑2030年合计资本支出预计高达5.3万亿美元，2026年合计约7250亿美元（同比+77%）。然而，计划于2027年竣工的数据中心产能中超过60%尚未动工，电力基础设施短缺（全球大型变压器缺口30%‑40%）及并网排队（总规模达2290GW）是主因。为突破瓶颈，谷歌母公司Alphabet罕见启动800亿美元股权融资，并建设得州Meitner能源中心（超1GW风光+储能+燃气），Meta在俄亥俄州搭建帐篷式数据中心（5座帐篷、数十亿美元AI芯片、200MW离网燃气供电），自备电模式正全面加速。燃气轮机供需缺口至少延续至2030年，GE Vernova、西门子能源产能已售罄至2030年后。AI算力需求外溢至制造端：戴尔AI服务器收入同比+757%，积压订单513亿美元；台积电全球建设18座新厂，CoWoS交付周期超12个月。2)工业：AI服务器与芯片订单持续爆棚，算力需求正全方位拉动美国制造业景气上行。服务器端，戴尔科技Q1 财报全面超预期：总营收438.4亿美元（同比+88%），AI优化服务器收入161亿美元同比激增757%，单季新增AI订单244亿美元，积压订单攀至513亿美元创历史峰值，管理层顺势将全年AI服务器营收指引上调至600亿美元，总营收指引上修至1670亿美元。芯片端，博通2026财年Q2总营收221.9亿美元（同比+48%），AI半导体收入108亿美元（同比+143%），当季新增AI半导体订单超300亿美元，积压订单能见度已延伸至2028年，管理层强调“对XPU和网络的需求永无止境”，但股价因维持2027财年超1000亿美元指引未上调和某大客户寻求第二供应商而一度重挫13%。宏观层面，美国5月ISM制造业PMI跃升至54.0，创下2022年5月以来的四年新高，新订单指数大幅跳升至56.8，连续第五个月站上荣枯线，AI数据中心建设和制造业回流构成扩张双引擎。 投资建议： AI算力与AI制造双主线共振，我们建议关注：英伟达（NVDA）、戴尔科技（DELL）、特斯拉（TSLA）、CoreWeave（CRWV）、Arista Networks（ANET）。 风险提示： AI芯片及服务器需求增速可能不及预期，导致英伟达、戴尔等企业订单增长放缓；人形机器人量产进度存在不确定性，特斯拉Optimus工厂建设及Figure AI商业化落地可能延迟；AI算力租赁市场竞争加剧，CoreWeave等企业面临利润率下滑风险；欧美出口管制政策变化可能影响AI芯片供应链稳定；AI制造环节技术路线尚未完全定型，资本开支过大或导致现金流承压。 目录 一、全球市场回顾..........................................................................................................................3二、数据中心与基建......................................................................................................................5（一）数据中心................................................................................................................................5（二）数据中心租赁........................................................................................................................7（三）能源建设................................................................................................................................7三、工业设备..................................................................................................................................8（一）工业设备相关指数................................................................................................................8（1）工业设备价格指数..................................................................................................................8（2）工业设备出口指数................................................................................................................12（二）SMR.....................................................................................................................................14四、投资建议................................................................................................................................15五、风险提示................................................................................................................................15 一、全球市场回顾 美股市场本周表现回顾——本周为2026年6月第一交易周（6/1—6/5）。在进入本周之前，美股周一（6月1日）开盘延续了上周五的上涨势头，三大指数全面走高，标普500指数上涨0.4%至7,615点，纳指上涨1.2%至27,256点，均继续刷新历史高位。随后市场出现明显分化与调整。全周最核心的交易催化剂发生在周三盘后：博通公布了超预期的2026财年二季度财报（营收221.87亿美元，同比+48%；AI收入达108亿美元，同比+145%），但由于公司对2027财年AI业务收入的增长指引低于卖方预期中值约13%（卖方预期500亿美元，公司指引约450亿美元），财报发布后股价下挫约12%，叠加此前AI个股累积了较大涨幅，科技板块周四出现集体回调。好在博通的单份财报仅对AI细分标的产生了分化性冲击，美国经济基本面环比改善的趋势并未改变。 资料来源：iFind，HFI 资料来源：iFind，HFI 分行业来看——本周九大板块收涨，信息技术板块受博通、美光等AI芯片股回调拖累小幅承压。非必需消费品受益于戴尔和特斯拉双龙头的强势表现涨幅居前，戴尔AI转型业绩大超预期驱动股价在本周进一步走高。10年期美债收益率本周在4.45%—4.57%区间运行，尚未出现方向性选择。宏观层面，达拉斯联储主席Logan表示，AI投资蓬勃发展、金融市场环境宽松，但同时也警告通胀似乎不会回落至美联储2%的目标水平，当前的利率水平（3.5%—3.75%）或许已不足以抑制物价上涨。本周宏观数据方面，1日公布的美国ISM制造业指数为49.8，继续处于萎缩区间但略高于预期；4日发布的小非农ADP就业数据新增17万人，高于预期；5日晚间发布的非农就业数据将是本周最大的宏观变量。 资料来源：BBG，HFI 资料来源：iFind, HFI 分市场来看——亚太市场本周整体延续强势，但周五出现剧烈分化。日经225指数周三盘中一度触及66,462点，再度逼近历史高位，全周虽有获利了结但整体保持韧性。6月5日（周五）日韩股市双双低开，日经225指数收跌1.31%，报66,588.12点；韩国KOSPI指数受SK海力士和三星电子拖累盘中暴跌逾5%一度触发熔断，收盘报8,160.59点，跌幅高达5.54%，创下年内最大单日跌幅。SK海力士跌近10%，三星电子跌超6%，半导体板块成为KOSPI杀跌的主力。中国内地方面，沪深300指数周内窄幅震荡，继续围绕4,900点一线盘整，AI服务器产业链及电力设备出口个股维持相对强势。港股方面，恒生指数同期高位回吐，腾讯、美团等互联网龙头普遍承压，AI算力租赁和数据中心相关标的波动加大，资金博弈程度提升。 欧洲市场方面，欧洲三大股指周四（6月4日）集体收涨。截至6月4日收盘，英国富时100指数收报10,360.32点，涨0.27%；德国DAX指数收报24,944.95点，涨0.60%；法国CAC40指数收报8,244.29点，涨1.15%。西门子能源等AI算力基础设施龙头受数据驱动的强劲订单增长影响，持续获得资金关注。宏观经济层面，欧元区5月CPI终值将于周内公布，市场关注通胀数据是否会影响欧洲央行后续的利率决策路径。从全周走势看，欧洲市场整体波动幅度小于美股和亚太，整体维持温和上行态势。 二、数据中心与基建（一）数据中心 AI算力投资的增长势头在本周进一步被数据验证。据高盛策略师最新研报，四大超大规模云服务商（Alphabet、亚马逊、微软、Meta）2025至2030年合计资本支出预计高达5.3万亿美元，其中2026年合计将投入约7250亿美元，较上年创纪录的4100亿美元大幅增长77%，是近两年最激进的增幅之一。然而，增长的资本支出尚未有效转化为施工进度的提速。摩根大通此前分析显示，计划于2027年竣工的数据中心产能中，超过60%至今尚未动工。电力基础设施短缺仍是核心瓶颈，全球大型电力变压器供应缺口达30%，北美AI数据中心领域缺口更高达40%。 为支撑如此庞大的投资计划，科技巨头已开始从传统发债融资转向更具战略性的融资安排。6月1日，谷歌母公司Alphabet宣布计划通过股权融资筹集最高800亿美元，以支持其大规模AI基础设施投资。此次融资由三部分构成：400亿美元按市价销售、300亿美元承销发行（含强制可转换优先股），以及向伯克希尔·哈撒韦定向增发的100亿美元私募配售。Alphabet表示“AI正为公司带来一个扩张性时刻”，今年资本支出计划高达1900亿美元，2027年该数字还将“大幅”增加。素来以发债为主要融资方式的谷歌，此次罕见选择大规模股权募资，引发市场对科