能源化工*周报：液化气PDH开工阶段性反弹，PG估值中性

液化气：PDH开工阶段性反弹，PG估值中性 作者 供应端：根据钢联数据，截至6月4日，供应端环比有所企稳，工业液化气商品量收至15.97万吨，民用液化气商品量收至20.65万吨，二者均处于历史同期低位，淡季背景下已经接近年内季节性低点。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 需求端：根据钢联数据，截至6月4日，需求端均处于5年历史的较低水平，PDH装置开工率收至62.33%，较上周继续反弹；烷基化油产能利用率收至25.09%，下游需求端有所分化，刚需为主的PDH阶段性开工率有所反弹。 库存端：根据钢联数据，从库容比角度来看，液化气的港口库容比处在近五年来低位（31.69%），炼厂库容比处于五年来中性偏低水平（25.97%），而液化气加气站的库容率则处于五年来较高水平（62.67%）。 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 相关研究 展望：库存端显示仍有分化，就库容比来看，液化气加气站库容比＞液化气港口库容比＞炼厂库容比。受下游PP刚需影响，阶段性PDH开工有所回升，高库存叠加低估值，需求并未明显向好的背景下，PG估值整体偏中性。 1、《乙二醇：终端小幅补库不改负反馈》2026-06-062、《动态点评：美伊谈判再起分歧，油价应声大涨》2026-06-023、《原油：美伊谈判乐观，油价回调明显》2026-05-31 风险提示：（1）原油端大幅波动；（2）霍尔木兹海峡超预期变化；（3）美国或巴拿马运河C3出口突发不可抗力；（4）日本印度等亚洲国家政策变动；（5）其他不可抗力影响。 内容目录 1.供应端....................................................................................................................................................31.1中国液化气商品量.........................................................................................................................32.需求端....................................................................................................................................................42.1炼厂开工率...................................................................................................................................43.进出口....................................................................................................................................................53.1月度进出口....................................................................................................................................53.2年度进出口....................................................................................................................................54.库存.......................................................................................................................................................64.1中国液化气库存.............................................................................................................................64.液化气供需平衡表...................................................................................................................................7风险提示...................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：中国C3商品量（万吨）................................................................................................................3图表2：中国工业液化气商品量（万吨）.....................................................................................................3图表3：中国民用液化气商品量（万吨）.....................................................................................................3图表4：中国液化气商品量（万吨）...........................................................................................................3图表5：中国月度液化气产量（万吨）........................................................................................................4图表6：中国月度液化气商品量（万吨）.....................................................................................................4图表7：中国PDH装置周度开工率（%）....................................................................................................4图表8：中国烷基化油产能利用率（%）.....................................................................................................4图表9：中国月度液化气进口量（万吨）.....................................................................................................5图表10：中国年度液化气进口量（万吨）...................................................................................................5图表11：中国月度液化气出口量（万吨）...................................................................................................5图表12：中国年度液化气出口量（万吨）...................................................................................................5图表13：液化气港口库存（万吨）.............................................................................................................6图表14：液化气厂内库存（万吨）.............................................................................................................6图表15：液化气港口库容比（%）...........................................................................................................6图表16：液化气炼厂库容比（%）...........................................................................................................6图表17：液化气加气站库容率（%）........................................................................................................7图表18：液化气月度供需平衡表-2026年5月30日调整（万吨）.................................................................7 1.供应端 1.1中国液化气商品量 据钢联数据显示，截至2026年6月5日当周，中国企业C3商品量为4.59万吨，环比上周+0.37万吨，较2021-2025年同期均值+0.72万吨，较上年同期+0.49万吨；中国工业液化气商品量为15.97万吨，环比上周+0.65万吨，较2021-2025年同期均值+0.6万吨，较上年同期-3.5万吨；中国民用液化气商品量为20.65万吨，环比上周-0.29万吨，较2021-2025年同期均值+1.72万吨，较上年同期-1.83万吨；中国液化气商品量为47.7万吨，环比上周+0.53万吨，较2021-2025年同期均值-4.44万吨，较上年同期-6.11万吨。 截止2026年5月，中国液化气月度产量为410万吨，环比上月+2万吨，较2021-2025年同期均值-21.17万吨，较上年同期-17.6万吨；中国液化气月度商品量为210.41万吨，环比上月-6.09万吨，较2021-2025年同期均值+28.4万吨，较上年同期-15.06万吨。 资料来源：钢联数据、长城证券产业金融研究院 资料来源：钢联数据、长城证券产业金融研究院 资