LPG（液化气）周报：PDH需求边际改善，回调低买

2024.04.21LPG(液化气)周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号PDH需求边际改善，回调低买联系人：刘超 (投资咨询资格：Z0015304）联系方式：13570923812 / 020-88818058 品种主要观点本周策略本周策略PG观点：上周五以色列反击伊朗，从伊朗官方通告来看，伊以冲突未有继续升级的计划，叠加近期EIA 报告原油持续累库以及降息预期推迟，原油等地缘溢价回落明显，原油或开启调整，原油对PG助涨效应边际走弱。LPG基本面来看，需求区域分化，华南弱、华东和华北尚可，PDH需求低位提升，后期PDH开工提升有望增加需求，整体现实层面库存无压力，盘面维持贴水，建议低买思路，首选低买PG2409。低买 PG2409，回调看[4300, 4400]支撑低买 PG2409，波段操作LPG观点与策略 一、LPG行情回顾 主力PG2406近期走势复盘1海运费再次下跌2原油继续探低3港口降价排库1胡塞武装袭击商船2海运费反弹3原油反弹1海运费下跌52%2仓单压力3化工需求疲软1海运费继续下跌2仓单压力1跟随原油反弹近期价格重心提升1原油走强2港口累库1山东、华南排库1跟随原油反弹 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心LPG现货、月差、基差: 需求补库、库存无压力，现货反弹，基差走强-600-500-400-300-200-100010020030040004200440046004800500052002024-01-192024-02-192024-03-192024-04-19PG2404 基差PG 04 基差可交割现货PG2404 收盘4000410042004300440045004600470048004900LPG 期现结构LPG连一LPG连二LPG连三LPG连四050100150200250300350400450LPG 月差PG 01-02PG 01-03PG 01-0540004500500055006000LPG现货(单位: 元/吨)华南民用气华东民用气山东民用气山东醚后C4-200-10001002003004004200430044004500460047004800490050005100PG2405 基差PG 05基差可交割现货PG2405 收盘-200-10001002003004004200430044004500460047004800490050005100PG2406 基差PG 05基差可交割现货PG2406 收盘 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心外盘丙烷：供应充裕，走弱6065707580859095560570580590600610620630640外盘丙烷价格FEI价格(M1)CP价格(M1)MB M1 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心LPG仓单020004000600080001000012000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LPG仓单(单位: 张)20202021202220232024 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心LPG CP价20030040050060070080090010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月沙特丙烷CP价(单位: 美元/吨)2024201920202021202220230200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月沙特丁烷CP价(单位: 美元/吨)202420192020202120222023 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心广州LPG价季节性200030004000500060007000800090001/11/81/151/221/292/52/122/192/263/53/123/193/264/24/94/164/234/305/75/145/215/286/46/116/186/257/27/97/167/237/308/68/138/208/279/39/109/179/2410/110/810/1510/2210/2911/511/1211/1911/2612/312/1012/1712/2412/31金联创广州LPG (单位: 元/吨)2012201320142015201620172018201920202021202220232024 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心LPG和其他燃烧品相对估值-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1液化气与天然气价差(单位: 元/吨)201920202021202220232024-50005001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1液化气与二甲醚价差(单位: 元/吨)2019202020212022202320240.70.91.11.31.51.71.91/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1FEI C3 / MOPJ 石脑油201920202021202220232024 二、LPG基本面情况 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心LPG供应：维持高位，环比缩减，华东、西北生产企业检修4-5月大连、锦州、东方、神包、新海、镇海、中金、联合石化检修55.060.065.070.075.080.085.090.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1卓创中国主营炼厂开工负荷(单位: %)20192020202120222023202440.045.050.055.060.065.070.075.080.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1卓创山东地炼工厂开工负荷(单位: %)201920202021202220232024-1000-50005001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位: 元/吨20192020202120222023202430.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01LPG周度商品量(单位:万吨)202020212022202320244500.05000.05500.06000.06500.07000.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1中国原油加工量(单位: 万吨)2018201920202021202220232024 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心LPG进口: 进口短暂回落，海外供应充裕，后续预期进口增加1001502002503003501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LPG月度进口(单位: 万吨)20192020202120222023202420.030.040.050.060.070.080.090.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LPG 周度进口到港(单位: 万吨)2021202220232024-2000-1500-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华南LPG 进口毛利(单位: 元/吨)20192020202120222023202480.0130.0180.0230.0280.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1丙烷月度进口(单位: 万吨)20192020202120222023202420.030.040.050.060.070.080.090.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1丁烷月度进口(单位: 万吨)2019202020212022202320240501001502002503003500204060801001201401602022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-01LPG进口(单位: 万吨)美国沙特卡塔尔阿联酋澳大利亚LPG 进口总量-右轴 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心LPG海外供应充裕1000150020002500300001-0103-0105-0107-0109-0111-01净产量:丙烷和丙烯:美国(单位: 千桶/天)202020212022202320245000010000015000020000025000001-0103-0105-0107-0109-0111-01期末库存量:天然气厂液体/液化石油气:不含丙烷/丙烯:美国(单位: 千桶/天)202020212022202320240102030405060701/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1原油321裂解价差201920202021202220232024USD/天050010001500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1美国天然气库存201920202021202220232024十亿立方英尺 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心LPG海运费：震荡0.050.0100.0150.0200.0250.0300.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1美湾-远东海运费(巴拿马型)(单位: 美元/吨)2019202020212022202320240.050.0100.0150.0200.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1中东-远东海运费(单位: 美元/吨)201920202021202220232024050100150200250300350400LPG 海运费(单位: 美元/吨)液化气：巴拿马型：进口运费：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区（日）液化气：海岬型：进口运费：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区（日）液化气：进口运费：阿拉伯海湾地区→远东地区（日） 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心LPG库存：港口去库往后看仍有累库压力；炼厂压力可控05010015020025030035001-0103-0105-0107-0109-0111-01LPG港口库存(单位: 万吨)2019202020212022202320240510152025301/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/