核心观点与关键数据
价格：本周碳酸锂价格先跌后涨，电池级碳酸锂现货价格16.3万元/吨，环比下降8.2%；电池级氢氧化锂现货价格15万元/吨，环比下降8.3%。锂辉石精矿CIF中国均价2418美元/吨，环比下降6%。成本端，硫酸/硫酸盐/吸附法碳酸锂时点成本分别为12.9万元/吨、13.2万元/吨、4.05万元/吨，环比变化分别为-4%、-0.2%、+0%。碳酸锂成本占储能电池价格比为28.6%，年初至今储能型磷酸铁锂电池价格涨幅10.3%。碳酸锂成本占动力电芯价格比分别为25.4%、25.1%，年初至今100Ah和174Ah规格动力电芯价格分别上涨0.03、0.04元/Wh。
库存：碳酸锂周度样本库存总计9.88万吨，环比下降630吨，其中冶炼端16615吨，环比下降316吨；下游46429吨，环比增加2911吨；其他35742吨，环比下降3225吨。大样本库存总计13.44万吨，环比下降1240吨。贸易商锂矿库存11.35万吨，环比下降9.6%。外采库存方面，5月锂矿外采在途库存6.7万吨，环比增加1000吨；外采场内库存44.5万吨，环比下降1.25万吨。仓单共计55687手，环比增加1492手。
供给：本周碳酸锂周度产量26344吨，环比增长3%。国内锂矿产量27650吨LCE，环比增长8.9%，其中锂云母产量约14600吨LCE，环比增长4.3%；锂辉石矿山产量13050吨LCE，环比增长14.5%。4月碳酸锂进口量32650吨，同比增长15%，环比增长9%，进口均价16589美元/吨。4月锂精矿进口量50.96万吨，同比减少2%，环比减少16%；均价1659美元/吨，同比增长137%，环比增长29%。4月智利碳酸锂总出口29526吨，环比增长3%，同比增长36%，其中对中国出口22956吨，环比增长21%，同比增长48%。
供需平衡表：5月现货库存去库约4177吨，大样本库存去库7798吨，基本符合预期。6-7月预计仍将维持去库，但7月去库幅度预计不及6月。
下游景气度：4月新能源汽车销量同比增长10%，渗透率达53%。5月动力电池产量234GWh，环比增长5%，同比增长65%，其中磷酸铁锂产量188.4GWh，占比80%。4月风电新增装机5.5GW，同比增长3%；光伏新增装机9.52GW，同比减少79%。4月国内磷酸铁锂储能中标16.7GWh，同比减少53%，环比增长2%。
研究结论
碳酸锂总体延续去库，库存结构分化。大样本库存去库基本符合预期，但仓单高位运行，需观察是否拐头。下半年需求是否能超预期成为主要关注点，预计6-7月仍将去库，但7月去库幅度预计不及6月。仓单目前没有明显拐头，在新的供需矛盾点未出现的情况下，价格看16-18万元/吨震荡。
风险提示
储能需求不及预期、新能源汽车需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、报告中数据存在一定滞后风险。
