黑色金属钢矿周度报告

2026年06月07日 本周行情回顾：本周螺纹钢2610合约小幅上涨0.22%（+7），收于3165，螺纹基差走阔17元至-35。热卷2610合约微跌0.03%（-1），收于3381，热卷基差走缩9元至19。卷螺差216（-8）。商品曲线维持Contango结构。螺纹周度减仓0.58万手，热卷增仓4.02万手。截至周五（6/5），杭州贵池螺纹3130（-10）元/吨，上海热卷3400（-10）元/吨。考虑规格价差，高炉利润49、谷电利润112、平电利润12、峰电利润-112。 创元研究 创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 钢材： 本周钢材震荡企稳，主力2610合约周度小幅变动（螺纹+7、热卷-1），持仓表现分化（螺纹-0.58、热卷+4.02万手）。供应端，本周247铁水回落至240.72（-0.28），SMM推演一个月后复产至244万吨左右；五大材产量852.50万吨（-11.22，主要为螺纹-9.52），产量阶段性见顶但复产意愿仍存。库存端，螺纹去化阻力加大（总库存仅-1.02、降幅收窄至0.16%），社库连续第12周下降但厂库由降转增（社-5.06、厂+4.04），压力正从市场向钢厂转移；热卷继续累库（社库+5.81）。需求端，下游表观消费-19.08万吨/-8.22%加速下滑，南方梅雨季叠加高考中考压制户外施工；5月水泥+3.7%、基建直供+5.9%显示基建仍有支撑但同比仍负。原料端焦煤偏紧、焦炭第六轮提涨已落地——据钢联6/5调研，山西自5/23以来累计停产煤矿135座（产能1.55亿吨），已复产61座（7765万吨）、仍停产74座（7725万吨），其中长治22座/2350万吨、晋中20座/1710万吨、吕梁10座/1375万吨、太原9座/750万吨；但弱需求下原料强势难以有效向成材传导，反而进一步挤压钢厂利润（高炉49、谷电112、平电12、峰电-112），形成"双焦强、钢矿弱"格局。市场核心矛盾在于强成本支撑与弱现实需求的拉锯，预计下周钢材盘整偏弱。 联系人：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn从业资格号：F03115418 风险点：成本抬升、复产不及预期 目录 一、钢材：震荡偏弱，利润受焦煤压缩.................................3 1.1期货震荡................................................................31.2钢坯：利润压缩，铁水小幅回落.............................................81.3供应：产量回落，铁水高位................................................101.4成材库存：螺纹小幅去化、热卷继续累库....................................121.5需求：基建有支撑、地产仍弱，原料端焦煤偏紧..............................15 二、总结.........................................................22 一、钢材：震荡偏弱，利润受焦煤压缩 1.1期货震荡 期货：本周螺纹钢2610合约小幅上涨0.22%（+7），收于3165，螺纹基差走阔17元至-35。热卷2610合约微跌0.03%（-1），收于3381，热卷基差走缩9元至19。卷螺差216（-8）。商品曲线维持Contango结构。螺纹周度减仓0.58万手，热卷增仓4.02万手。 现货：截至周五（6/5），杭州贵池螺纹3130（-10）元/吨，上海热卷3400（-10）元/吨。考虑规格价差，高炉利润49、谷电利润112、平电利润12、峰电利润-112。 本周钢材呈现"供需双降、去库放缓"格局：盘面前半周受焦煤带动反弹、后半周回落、周五小幅修复，主力2610合约周度小幅波动（螺纹+7、热卷-1），持仓分化（螺纹小幅减仓、热卷增仓4.02万手）。产量见顶回落（螺纹-9.52、热卷-0.28），247铁水回落至240.72（-0.28）；库存结构分化——螺纹去化阻力加大（总库存仅-1.02），社库下降但厂库由降转增，压力从市场向钢厂转移，热卷继续累库（社库+5.81）。下游表需加速下滑（-19.08万吨/-8.22%），梅雨季叠加高考压制户外施工。原料端焦煤偏紧、焦炭第六轮提涨已落地，钢厂利润被压至高炉49/谷电112/平电12/峰电-112，向下传导受阻，形成"双焦强、钢矿弱"格局。整体维持震荡偏弱判断，下边际仍在谷电成本附近。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：利润压缩，铁水小幅回落 ➢铁水本周为240.72，环比减少0.28万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：产量回落，铁水高位 ➢螺纹钢产量212.15万吨，环比减少9.52万吨。 ➢热卷产量295.23万吨，环比减少0.28万吨。 ➢南钢小棒线6月2–25日检修，预计影响φ12–50mm小棒产量3万吨；江苏永钢一条优棒线6月底起检修15天，影响φ20–100mm棒材产量约3万吨；广西北港新材6月1–10日停电+1座高炉检修，预计影响200系产量10–11万吨；安阳钢铁热连轧钛板电加热炉项目5月31日竣工投产。山东6月建材计划产量约77万吨，与5月基本持平。5月64家工业线材产量575.35万吨、环比+2.12%（6月计划排产592.9万吨、含出口44万吨）；53家中厚板钢厂5月总产量994.53万吨、环比+24.92万吨（6月计划1004.6万吨）；管坯5月产量157.87万吨、环比+19.88、同比+22.37。SMM检修推演一个月后铁水将复产至244万吨左右，高于当前需求承接能力。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：螺纹小幅去化、热卷继续累库 ➢五大钢材品种总库存1548.17万吨，环比增加3.73万吨。 ➢螺纹总库存653.69万吨，环比减少1.02万吨；其中厂库174.08万吨，环比增加4.04万吨，社库479.61万吨，环比减少5.06万吨。 ➢热卷总库存414.58万吨，环比增加4.07万吨；其中社库343.38万吨，环比增加5.81万吨，厂库71.20万吨，环比减少1.74万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：基建有支撑、地产仍弱，原料端焦煤偏紧 5月全国水泥出库周均278.55万吨，环比4月+3.7%、同比-20.6%；其中基建水泥直供周均169.25万吨、环比+5.9%、同比-10%，基建端需求保持强势。地产端尚无明显改观，近期多地银行按部门要求加大信贷投放力度，通过经营贷、个人抵押贷款及票据融资等方式补充投放规模。原料端，据钢联6/5调研，山西自5/23以来累计停产煤矿135座（产能1.55亿吨），已复产61座（7765万吨）、仍停产74座（7725万吨），其中长治22座/2350万吨、晋中20座/1710万吨、吕梁10座/1375万吨、太原9座/750万吨；焦煤资源仍偏紧，焦炭第六轮提涨已落地，钢厂利润被显著压缩（高炉49、谷电112、平电12、峰电-112）。WMO预警6–8月厄尔尼诺概率80%，关注后续对南方雨季与下游需求节奏的影响。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （1）地产高频数据监测 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 （2）钢材出口高频数据监测 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （3）其他 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 二、总结 本周螺纹钢2610合约小幅上涨0.22%（+7），收于3165，螺纹基差走阔17元至-35。热卷2610合约微跌0.03%（-1），收于3381，热卷基差走缩9元至19。卷螺差216（-8）。商品曲线维持Contango结构。螺纹周度减仓0.58万手，热卷增仓4.02万手。截至周五（6/5），杭州贵池螺纹3130（-10）元/吨，上海热卷3400（-10）元/吨。考虑规格价差，高炉利润49、谷电利润112、平电利润12、峰电利润-112。 本周钢材呈现"供需双降、去库放缓"的弱势格局，盘面前半周受焦煤带动反弹、后半周回落、周五小幅修复；主力2610合约周度小幅波动（螺纹+7、热卷-1），持仓表现分化（螺纹-0.58万手、热卷+4.02万手）。供应端，本周247铁水回落至240.72万吨（-0.28），SMM推演一个月后将复产至244万吨左右；五大材产量852.50万吨（环比-11.22，主要为螺纹-9.52），产量阶段性见顶但复产意愿仍存。库存端，五大材总库存1548.17万吨小幅累库+3.73，结构分化：螺纹去化阻力明显加大（总库存仅-1.02、降幅收窄至0.16%），社库连续第12周下降但厂库由降转增（社-5.06、厂+4.04），压力正从市场向钢厂转移；热卷继续累库（社库+5.81显著），需求端走弱较螺纹更为明显。需求端，下游表观消费-19.08万吨/-8.22%加速下滑，南方梅雨季叠加高考中考压制户外施工；5月水泥出库环比+3.7%、基建水泥直供+5.9%显示基建仍有支撑，但同比仍负、地产基建整体改观有限；各区域客户反馈一致偏弱。原料端焦煤偏紧、焦炭第六轮提涨已落地——据钢联6/5调研，山西自5/23累计停产煤矿135座（产能1.55亿吨），已复产61座（7765万吨）、仍停产74座（7725万吨）——但弱需求下原料强势难以有效向成材传导，反而进一步挤压钢厂利