永新股份（002014.SZ）：原材料价格边际回落，产能有序落地放量

核心结论

• 产能规划：
  • 彩印板块：年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目于2025年8月动工，预计2026年9月有2条线投入使用，其余产能2027年陆续建成，可缓解四季度产能压力。
  • 薄膜板块：年产22000吨新型功能膜材料项目2025年一半产能投产，预计2026年三季度剩余11000吨产能陆续投产；年产30000吨双向拉伸多功能膜项目2025年底设备到场安装，预计2026年二季度末开始试生产。
  • 其他项目：年产2000吨宠物食品包装材料项目主要提升差异化产品接单能力，不新增额外产能；陕西永新年产4500吨精密注塑制品扩建项目，2027年将建成投入使用。
• 海外情况：2025年出海业务5.6亿，同比增长24%；国内业务30.5亿，同比增长3%。中东冲突对出海业务影响风险与机遇并存，近两年公司在跨国客户中的认可度大幅改善，合作紧密度持续增强。
• 原材料：公司主要原材料为石油炼化产品，2025年原油价格约为60~80美元/桶，2026年受中东局势不确定性影响，3月原油价格一度触及约120美元/桶，6月每桶价格回落至百元内。公司将密切跟踪原材料价格走势，最大限度降低原材料市场波动带来的冲击。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.7、5.2、5.9亿元，对应PE为13.5X、12.1X、10.7X。维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格大幅波动，产能投产进度不及预期。