煤炭供给侧改革专题：优质产能释放的政策落地存在时滞、供需缺口回落价格重心下移研究发展中心黑色小组2019年9月2日 前言:研究目的：未来动力煤价格将如何走？现阶段影响动力煤的主要因素在于供给端，由于动力煤下游需求结构及增速比较稳定，需求低速增长，主要看新增产能释放的速度及节奏。本篇报告的核心是通过对未来几年产能增速的研究来分析动力煤市场中长期走势。研究内容：新增产能释放增速到底有多快？本报告通过对供给侧政策的梳理，以及对发改委及能源局自2014年以来公布的合法煤矿产能公告、新建煤矿产能公告的研究，预估出2019-2021未来三年煤炭行业的新投产产能增速分别为4.9%、3.6%、3.9%。主要结论：供需缺口快速回落、价格重心下移。2019年，供应增速首次超过需求增速，2020年、2021年供需缺口将持续缩小。而预计2019年将是供需由偏紧转为宽松的转折之年，所以预计2019、2020、2021年，动力煤价格将以震荡式下跌为主，但预计下跌的斜率较平坦，未来一年动力煤价格有望跌至520元/吨。 目录CONTENTS2016至今去产能及行情回顾未来产能增速预测03铁矿040201煤炭供给侧改革背景及政策05供给快速增长、需求小幅回升供需缺口回落、价格重心下移 1.1 煤炭供给侧改革的行业背景自“十二五”以来，煤炭产业结束了黄金十年，煤炭生产企业普遍出现经营困难，销量锐减，库存居高不下，煤炭价格暴跌，销售利润率大幅下降。2015年底，动力煤价格持续下跌，最低跌至351元/吨，跌至大部分煤炭企业的开采成本；煤炭生产企业库存持续走高，供给严重过剩；煤炭开采企业整体利润率持续下滑，自2015年三季度转为负值。0%5%10%15%20%25%30%35%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2002-062002-122003-062003-122004-062004-122005-062005-122006-062006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-12成本率（TTM）—左轴利润率(TTM)—右轴050010001500200025003000300350400450500550600650700750秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产动力煤企业库存资料来源：Wind，信达期货研发中心 1.1 产能投资增速大幅下滑0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%05101520253035404550煤炭开采产能产能增速1996-2001期间，煤炭行业固定资产投资增速保持在在相对较低的水平；2001年行业开始复苏，并随着煤价的上涨，大量社会资本开始进入到煤矿建设中，煤炭行业固定资产投资快速增长，2012 年达到峰值5286亿元，之后随着行业产能过剩及景气度下降，投资金额也随之下降.-40-200204060800100020003000400050006000固定资产投资完成额:煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额增速（%）资料来源：Wind，信达期货研发中心 1.2 供给侧改革2015年11月，习总书记首次提出供给侧改革；2016年2月5日，国务院印发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，以下简称《意见》。工作目标：“在近年来淘汰落后煤炭产能的基础上，从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量，煤炭行业过剩产能得到有效化解，市场供需基本平衡，产业结构得到优化，转型升级取得实质性进展”。发展的主要任务：严格控制新增产能，加快淘汰落后产能和其他不符合产业政策的产能，有序退出过剩产能，推进企业改革重组，促进行业调整转型，严格治理不安全生产，严格控制超能力生产，严格治理违法违规建设，严格限制劣质煤使用。 1.2 供给侧改革控制新增产能：《意见》明确，从2016 年起，3 年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目。淘汰落后产能：《意见》提出，对13 类落后小煤矿等要尽快依法关闭退出；对产能小于30 万吨/年且发生重大及以上安全生产责任事故的煤矿，要在1 至3 年内淘汰。过剩产能退出：《意见》提出，要对长期亏损、资不抵债的煤矿，长期停产、停建的煤矿，以及资源枯竭、资源赋存条件差的煤矿，通过给予政策支持等综合措施，引导其有序退出。具体政策措施：加强奖补支持、做好职工安置、加大金融支持、盘活土地资源、鼓励技术改造和其他支持政策等方面。 1.2 配套文件密集出台时间政策发布机构内容2015/11/20中央财经领导小组第十一次会议习书记首提“供给侧改革”。2015/12/18中央经济工作会议会议认为，2016 年主要抓好“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”2016/2/5《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》国务院1.总体目标：2016 起用3 至5 年的时间，退出产能5 亿吨左右、减量重组5 亿吨左右。2.从2016 年起，3 年内原则上停止审批新建项目，确需新建的，一律实行减量置换。3.推进企业改革重组。2016/4/18《国家安全监管局国家煤矿安监局关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》安监总局1、停止新增产能煤矿的安全设施设计审查和产能核增工作。2、按照276 天工作日制度重新核定生产能力。3、严控超产，落实276 天工作日制度。2016/4/21《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》人民银行、银监会、证监会、保监会1、严控违规新增产能信贷投入，有效长期限制产能的增加；2、改进利率定价管理，有利于降低煤炭企业财务成本；3、支持煤炭钢铁出口，为企业“走出去”提供融资担保；4、加速不良资产处置2016/4/14《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》国土资源部1、盘活土地资产，增加企业收入来源且解决人员安置资金需求；2、退出产能煤矿，对应剩余储量获得原价资源价款退还，利于产能退出；3、严把土地供应关口遏制新增产能；4、严格矿业权审批，已核准（核增）且批准的新增产能项目需“产能减量置换”。2016/4/14《人力资源社会保障部国家发展改革委等七部门关于在化解钢铁煤炭行业过剩产能实现脱困发展过程中做好职工安置工作的意见》人社部支持企业内部分流、促进转岗就业、内部退养、公益性岗位托底等多渠道解决人员分流安置。2016/5/10《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》财政部中央财政设立工业企业结构调整专项奖补资金，对地方和中央企业化解钢铁、煤炭行业过剩产能工作给予奖补，鼓励地方政府、企业和银行及其他债权人综合运用兼并重组、债务重组和破产清算等方式，实现市场出清。专项奖补资金规模为1000 亿元，实行梯级奖补2016/9/29《关于适度增加部分先进产能投放保障今冬明春煤炭稳定供应的通知》发改委1.坚持去产能与减量化生产，适度增加安全高效先进产能投放，促进市场供需平衡。2.期限暂定为2016 年10 月1 日至2016 年12月31 日。2016/12/29《关于印发平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》发改委提出绿色区间概念。 1.2 煤炭工业十三五规划2016年12月22日，发改委和能源局印发《煤炭工业十三五规划》，指出到2020年，煤炭开发布局科学合理，供需基本平衡，大型煤炭基地、大型骨干企业集团、大型现代化煤矿主体地位更加突出，生产效率和企业效益明显提高，安全生产形势根本好转，安全绿色开发和清洁高效利用水平显著提升，职工生活质量改善，国际合作迈上新台阶，煤炭治理体系和治理能力实现现代化，基本建成集约、安全、高效、绿色的现代煤炭工业体系。煤炭工业十三五规划指标单位2015年2020年年均增速【累计】新增煤炭查明资源储量亿吨20002000煤炭产量亿吨37.5390.80%煤炭消费量亿吨39.6410.70%化解淘汰过剩落后产能规模亿吨/年8通过减量置换和优化布局增加先进产能规模亿吨/年5大型煤炭基地产量比重%9395【2】大型煤矿产量比重%7380【7】煤矿数量处97006000【-39%】企业数量家6000<=3000【-50%】5000万吨级以上大型煤炭企业产量比重%5566【5】 1.2 生产开发布局以大型煤炭基地为重点，统筹资源禀赋、开发强度、市场区位、环境容量、输送通道等因素，优化煤炭生产布局。到2020年，煤炭生产开发进一步向大型基地集中，煤炭生产开发进一步向大型基地集中14个大型煤炭基地产量37.4 亿吨，占全国煤炭产量的95%。政策类型省份产能变动情况(亿吨)逐步关闭现有煤矿北京<=2吉林江苏福建江西湖北湖南广西重庆四川降低大型煤炭基地生产规模鲁西<=1冀中<=0.6河南<=1.35两淮<=1.3控制大型煤炭基地生产规模蒙东4晋北3.5晋中3.1晋东3.4云贵2.6宁东0.9有序推进大型煤炭基地建设陕北2.6神东9黄陇1.6新疆2.5 1.2 跨区调运预计2020年，煤炭调出省区净调出量16.6亿吨，其中晋陕蒙地区15.85亿吨，主要调往华东、京津冀、中南、东北地区及四川、重庆；新疆0.2亿吨，主要供应甘肃西部，少量供应四川、重庆；贵州0.55亿吨，主要调往云南、湖南、广东、广西、四川、重庆。煤炭调入省区净调入19亿吨，主要由晋陕蒙、贵州、新疆供应，沿海、沿江地区进口部分煤炭。 1.2 加快煤炭结构优化升级1、严格控制新增产能:从2016年起，3年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目。2、有序退出落后产能:加快退出落后小煤矿、以及与保护区等生态环境敏感区域重叠、安全事故多发、国家明令禁止使用的采煤工艺的煤矿，引导灾害严重、安全无保障、煤质差、能耗不达标、非机械化开采的煤矿有序退出；引导长期亏损、资不抵债、长期停产停建、资源枯竭的煤矿有序退出。3、积极发展先进产能:以提高质量和效益为核心，发展工艺先进、生产效率高、资源利用率高、安全保障能力强、环境保护水平高、单位产品能源消耗低的先进产能，保障煤炭长期稳定供应。4、推动企业兼并重组:坚持市场主导、企业主体和政府支持相结合的原则，支持优势煤炭企业兼并重组，培育大型骨干企业集团，提高产业集中度，增强市场控制力和抗风险能力。 目录CONTENTS2016至今去产能及行情回顾未来产能增速预测03铁矿040201煤炭供给侧改革背景及政策05供给快速增长、需求小幅回升供需缺口回落、价格重心下移 2.1 2014年至今去产能情况时间取消公告首次公告产能调整产能合计2014-3678700887453246002015H1-40131357375503417002015H2-4517969339963509002016H1-641794757733547002016H2-21974737717303418002017H1-97519539-8253408002017H2-14970635318823336002018H1-449919540-3923491002018H2-11291134021410353000从能源局公布的数据可以看出，17、18年去产能的节奏相对于16年来说大幅趋缓，其中16年共取消煤矿2.8亿吨，而17年、18年分别取消2.5亿吨、1.6亿吨。同时可以看出18年首次公告的产能煤矿产能大幅增长，由于前期批复新建的优质产能逐步完工，产能逐步释放。资料来源：能源局，信达期货研发中心 2.1各年煤矿数量变化年份开工建设设煤矿数联合试运行数量安全生产许可数量2014681020156390201645532017H1122823142712017H2115623039072018H1113820138162018H21010203337301000200030004000500060007000800020142