宏观面，美伊核谈判取得积极进展，但特朗普仍多次表示可能对伊朗采取军事行动，存在不确定性风险。我国外贸超预期高增长，5月对美出口显著提升，经济稳中向好，但汽车、空调等传统旺季消费需求表现疲软。
基本面，海外锌矿山TC持续下降，冶炼端硫酸价格高企支撑炼厂收益；5月精炼锌产量高于预期，但国内锌矿库存下降至不足20天，后续炼厂检修减产增多。海外炼厂事故加剧供应担忧，沪伦比值走弱打开出口窗口。需求端传统旺季结束，下游镀锌板开工率下降，消费无明显亮点。
库存方面，锌价回调带动采需改善，但国内库存继续累库，现货基差维持在较低水平；LME锌库存持稳，升贴水低位运行。
技术面，持仓下降，价格进入调整阶段。
观点：预计沪锌震荡调整，关注M30支撑。关注美伊谈判进展、国内消费需求恢复情况及海外供应风险。
