核心观点与关键数据
- 期货市场：沪锌主力合约收盘价23680元/吨，下跌500元；3月合约价差-585元；LME三个月锌报价2838美元/吨；沪锌总持仓量170749手，减少4080手；前20名净持仓-297手；仓单16767吨，减少332吨；上期所库存79391吨，减少5874吨；LME库存163600吨，减少825吨。现货市场上海有色网0#锌现货价23680元/吨，下跌30元；长江有色市场1#锌现货价23800元/吨，上涨30元；ZN主力合约基差0元；LME锌升贴水(0-3)-32.21美元/吨，下跌1.99美元。
- 上游情况：WBMS锌供需平衡-12.47万吨；LIZSG锌供需平衡-69.1千吨；ILZSG全球锌矿产量100.75万吨，减少0.43万吨；国内精炼锌产量59.73万吨；锌矿进口量45.59万吨。昆明50%锌精矿到厂价18880元/吨，上涨190元；上海85%-86%破碎锌16550元/吨。
- 产业情况：精炼锌进口量35156.02吨，减少22615.39吨；精炼锌出口量483.88吨，增加266.83吨；锌社会库存11.54万吨，减少0.07万吨。
- 下游情况：镀锌板产量232万吨，减少13万吨；镀锌板销量234万吨，减少12万吨；房屋新开工面积73892.84万平方米，减少6584.44万平方米；房屋竣工面积73743.2591万平方米；汽车产量349.86万辆，减少5.1万辆；空调产量1967.88万台，减少347.64万台。
- 期权市场：锌平值看涨期权隐含波动率14.37%，下跌0.12%；锌平值看跌期权隐含波动率14.38%，下跌0.13%；锌平值期权20日历史波动率8.06%，下跌0.53%；锌平值期权60日历史波动率13.98%。
宏观与行业消息
- 美国2月ISM制造业PMI为50.3，低于预期和前值；标普全球制造业PMI终值52.7，创2022年6月以来新高。
- 2月财新中国制造业PMI为50.8，较1月回升0.7个百分点。
- 欧元区2月CPI同比升2.4%，环比升0.5%；制造业PMI终值47.6。
- 特朗普宣布对加墨两国征收25%关税，将于4月2日开始实施；考虑对货币贬值国家征收关税；将从4月2日起对进口农产品征收关税。
研究结论
- 宏观面：美国PMI数据低于预期，特朗普关税政策引发市场波动，美元指数下跌。
- 基本面：锌矿进口量回升，冶炼厂亏损缩小，精炼锌产量逐步恢复；进口窗口开启，精锌进口增加；下游节后复工复产，采购回暖，累库趋势放缓；房地产行业疲软拖累需求前景。
- 技术面：持仓减量，多空交投谨慎，关注MA10争夺。
- 操作建议：建议暂时观望。
提示
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