电能量+绿证双重收益保驾护航，清洁能源价值提升

核心观点

• 非化石能源电力核算政策落地： 国家发改委等五部门联合印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，首次系统规定了非化石能源电力消费的认定与核算方法，将绿证纳入核算体系，标志着绿证地位升级，绿证消费将实质性扩大。
• 绿证价值提升： 绿证成为可再生能源电量环境属性的唯一证明，深度融入能耗双控与碳排放核算体系，绿证交易量大幅增长，价格持续改善。
• 投资建议：
  • 新能源运营商&算电协同系统配套商： 绿证收入有望从“边际选项”变为“常态化现金流”，关注龙源电力、晶科科技等。
  • 核电运营商： 政策赋予核电等同于可再生能源的零碳属性，关注中国核电、中国广核等。
  • “调节价值+红利化属性”电源： 关注长江电力、华能国际等。

关键数据

• 2024年核发绿证47.34亿个，2025年核发绿证29.47亿个，交易绿证9.30亿个。
• 2025年绿证交易平均价格5.15元/个，新证均价一度突破8元/个。

研究结论

• 绿证市场发展进入新阶段，环境价值有望充分体现，相关企业将受益。
• 关注绿证消费扩大带来的投资机会，以及算电协同、绿电直连等新模式。
• 天然气价格波动，关注具有国际贸易能力以及国内自产气厂商。
• “未来能源”是十五五布局重点，关注绿色燃料、氢能等领域。