农产品日报：基本面支撑不足，短期宏观情绪主导

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约15765元/吨，较前一日变动-65元/吨，幅度-0.41%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17242元/吨，较前一日变动-163元/吨，现货基差CF09+1477，较前一日变动-98；3128B棉全国均价17433元/吨，较前一日变动-136元/吨，现货基差CF09+1668，较前一日变动-71。 近期市场资讯，据美国农业部统计，至6月7日全美棉花播种进度77%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平持平。其中得州播种进度68%，较去年同期落后2个百分点，较近五年平均进度落后3个百分点。至同期，全美现蕾率13%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平领先2个百分点。其中得州现蕾率为15%，较去年同期持平，较近五年平均水平领先1个百分点。 市场分析 昨日郑棉期价延续跌势。国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升，后续需重点关注厄尔尼诺对印度产量的影响。短期来看，市场前期已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，当前美棉产区普遍迎来降雨，短期天气叙事支撑不足，外盘转入高位调整阶段。国内方面，国内本年度棉花资源供应持续偏紧，推动前期棉价持续上涨。不过近期下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，国家出台相关政策的消息仍在持续发酵，纺企采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库，短期郑棉继续上攻动能减弱，重点关注抛储政策落地情况。 策略 中性。近期海外利空集中释放，美棉产区干旱缓解，国内淡季订单有所转弱，郑棉短期预计区间偏弱整理为主。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5310元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.38%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09+20，较前一日变动+10。云南昆明地区白糖现货价格5170元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09-140，较前一日变动+10。 近期市场资讯，据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月第一周出口糖和糖蜜65.47万吨，日均出口量为16.37万吨，较上年6月全月日均出口量16.84万吨减少3%。2025年6月，巴西出口糖和糖蜜336.8万吨。 市场分析 昨日郑糖期价延续弱势。原糖方面，4月下半月巴西压榨提速，产糖量同比大增，尽管双周制糖比同比仍下降，环比上半月有所提升。随着巴西乙醇价格持续走弱，后期糖厂存在提高制糖比的可能性，最终制糖比仍存在较大不确定性。尽管印度5月开始禁止食糖出口，但泰国与巴西将迅速承接新增需求。长期供应端存在利好因素，主产国面临厄尔尼诺冲击，泰国和欧盟种植面积预期下滑，26/27榨季全球食糖供需格局或将逐渐趋紧，长期来看原糖价格中枢有望上移，上方空间将主要取决于厄尔尼诺效应的实际影响。郑糖方面，国内本榨季食糖增产幅度远超预期，当前食糖库存升至历史高位，许可证发放后配额外进口糖也将陆续供应市场。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值依旧偏低，本年度进口总量预计下降，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段， 郑糖下方亦存在一定支撑。 策略 中性。短期糖价仍以区间震荡思路对待。中长期走势预计跟随外盘，不过因下榨季国内大概率继续增产，郑糖整体上涨空间预计受限。 风险宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4878元/吨，较前一日变动+34元/吨，幅度+0.70%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4910元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+32，较前一日变动-34。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4610元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP09-268，较前一日变动-9。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格仍存部分涨跌分化现象。上海期货交易所主力合约价格先抑后扬，进口针叶浆现货市场贸易商心态不一，部分暂持价观望，部分则有意跟随盘面略上调出货报价，但下游跟单积极性暂无显著升温，山东、江浙沪市场个别牌号价格上调10-70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商有意优先出货，部分略松动报盘，下游逢低、按需补库，山东、江浙沪、广东、河北市场个别牌号价格松动20-50元/吨；进口本色浆市场贸易商惜售情绪不减，下游纸企按需采买，市场价格暂稳运行；进口化机浆市场活跃度依旧偏低，价格僵持维稳。 市场分析 昨日纸浆期价震荡收涨。海外方面，基本面整体变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口库存仍处于同期高位。 策略 中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。 风险宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图1