摘要
国内商品期市收盘多数下跌，黑色系跌幅居前，焦煤跌6.66%；能源品全部下跌，燃油跌4.18%；化工品多数下跌，丁二烯橡胶跌3.79%；新能源材料多数下跌，多晶硅跌3.55%；油脂油料多数下跌，棕榈油跌1.30%；非金属建材全部下跌，玻璃跌1.09%；贵金属全部下跌，沪银跌0.94%；航运期货涨幅居前，集运指数(欧线)涨3.08%；基本金属多数上涨，氧化铝涨2.34%；农副产品多数上涨，鸡蛋涨1.36%。
重要资讯
- 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.26%报4353.80美元/盎司，COMEX白银期货跌1.13%报68.33美元/盎司。中东冲突推高能源价格通胀升温，叠加美国就业超预期强化美联储加息预期，无息贵金属承压，资金流出压制价格。
- 美油主力合约涨0.82%，报91.28美元/桶；布油主力合约涨1.10%，报94.11美元/桶。伊朗与以色列爆发相互打击后双方暗示避免进一步升级，虽供应中断担忧有所降温，但全球原油库存已跌破百日警戒线，市场缓冲能力大幅削弱，且霍尔木兹海峡运输仍受限制，OPEC+小幅增产难以实际缓解供应紧张，地缘风险溢价仍支撑油价。
- 伦敦基本金属涨跌参半，LME期铜涨0.53%报13590.5美元/吨，LME期铝涨0.43%报3607.5美元/吨，LME期锌涨0.13%报3534.5美元/吨，LME期铅跌0.82%报1988.5美元/吨，LME期镍跌0.97%报18400.0美元/吨，LME期锡跌1.58%报52100.0美元/吨。
策略建议
当前商品期权市场呈现高波动品种成交活跃、隐含波动率分化特征，建议采用方向性策略把握强势品种机会。
- 有色&贵金属：地缘风险带来通胀预期压制金属价格，但长期上涨趋势不变。短期美联储加息预期升温，价格或承压。长期来看，下方空间有限，可逢低布局牛差策略或关注新一轮行情的看涨期权做多机会。
- 农产品：走势分化，趋势性较强。价格和波动率双低的品种短期有反弹升波趋势，空头策略谨慎；前期高位品种需注意风险。可使用牛市价差、熊市价差策略。前期油类有降波趋势，生猪仍需观察能否筑底。
- 能源化工：能化品整体波动率已回落至中位数附近，地缘风险情绪溢价逐渐回落。前期备兑策略可逐步止盈，关注反内卷政策相关品种的阶段性反弹升波机会，如PVC、塑料、聚乙烯、玻璃等。
综合评估
目前商品市场波动率表现平稳，海外地缘风险带来的情绪反馈正在减弱，但扰动概率仍较大。可用买沽策略给持仓做短期保护；原油系、化工系短期情绪波动较大的品种上谨慎裸卖权，可做买入看涨期权保护价格上涨风险。
风险提示
- 合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
- 波动率管理：隐含波动率历史低位（分位数<30%）优先买入期权；偏高（分位数>70%）考虑卖出期权或价差组合。
- 政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转。
- 期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。
各交易所期权汇总、饲料养殖、油脂油料、软商品、化工、钢铁建材、有色新能源、贵金属
（各板块详细数据及分析见报告正文图表）
