摘要
铜：全球股市反弹和氧化铝上涨提振有色市场情绪，铜价止跌回升。美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存不断创历史新高。预计在6月底美国对精炼铜进口关税政策明朗化之前，美国“抢铜潮”将持续，提振全球铜价。铜3月以来相对金银走出独立行情，AI驱动的基建和企业资本开支强劲，美国科技大厂上调AI资本开支。中长期来看，铜供应端扰动持续存在，自由港麦克莫兰公司印尼铜矿复产推迟，智利和秘鲁铜产量下降，中国硫酸出口限制，国内废铜供应紧张。沪铜中长期具备挑战前高的可能，主力合约下方支撑区间在100000-102000元/吨，上方压力区间在110000-115000元/吨。
锌：中东形势波动，加息预期压力，AI波动修复，外盘偏强带动国内偏强整理。海外锌矿与冶炼供应扰动频发，国内TC下行，矿端强势，现货库存略有回升，下游开工转淡。锌价偏强整理，下方支撑在24500-24600附近，上方压力在25000-25200。
铝产业链：市场情绪回暖，铝价震荡整理，建议暂时观望或逢低买入。铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格企稳，建议暂时观望或逢高少量试空。再生铝合金受制于原料采购难，价格韧性较强，建议偏多思路对待。期货方面，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡：市场情绪好转，有色板块集体反弹，建议偏多思路对待，短线操作，关注美元走势和资金情绪变化。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000，可买入虚值看涨期权做保护。
铅：中东形势缓和，加息预期压力，铅探今年新低后反弹，资金流入增加，原、再生铅供应增加，现货库存微降，再生铅亏损加剧出货收紧，精废价差倒挂，下游需求转向原生铅。铅脱离低点，上方压力在16800-17000，下方支撑在16000-16200附近，若宏观压力缓和或有反弹，关注下游需求及库存变化。
镍及不锈钢：伊以冲突暂停，美非农带来加息预期压力，镍脱离盘中低点，印尼政策支持减弱，市场担忧印尼下半年增补配额，供需多空交织。印尼6月上半月矿端基准价微降，WBN因配额用尽暂停产，NPI及MHP继续有供应扰动，菲律宾矿端供应增加承压下探，国产镍生铁增产明显，不锈钢进入相对淡季，三元需求相对较好。LME镍库存28万吨以内波动，国内库存偏高运行。沪镍宏观承压微观多空交织下近期走弱，上方暂关注14.4-14.5万元，下方暂关注13.5-13.6万元附近支撑，短线或有反弹，但整体暂承压反复。不锈钢暂陷整理，下方支撑继续关注14400-14500，上方压力关注15400-15500，近期可能继续消化加息预期、地缘扰动以及AI波动冲击等宏观因素，暂时震荡整理延续，关注成本端支撑。
宏观逻辑
有色金属板块承压调整，总体由强劲转向整理。美伊和谈延续，地缘局势扰动变化，通胀压力仍存，美国经济及就业数据好于预期，美加息预期波动升温，前期显著上行的AI科技股调整剧烈。宏观逆风，有色承压反复。资金敏感度高品种波动较大，供给约束性强表现抗跌，AI支持强品种跟随相关股票波动。中东地缘影响逐渐减弱并朝向好的方向发展，但依然表现反复。有色有长期需求增长提振，尤其是AI相关增长估值延伸，和供应约束的支持，整体偏强波动。海峡封锁逐渐有松动可能，地缘影响路径来看已经进入影响的中期情景：中东地缘冲突较长时间持续-油价偏高运行-通胀上行-实物资产对冲通胀，随着高能源价格成本传导逐渐显现，对经济负面压力逐渐增加，市场面临向滞胀甚至衰退方向交易的倾向，加剧有色的双边波动。市场目前可能会逐渐交易在6月底前海峡恢复正常通航的情景，关注围绕此预期的进一步变化波动。美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前年内不降息，甚至加息预期升温，目前来看，美联储主席换届，未来美联储决策路径变化及内部分歧影响料将逐渐显现，当前来看，控通胀关注仍居主导。
本周关注
SpaceX将登陆纳斯达克，募资750亿美元创历史纪录。宏观方面，中美通胀、中国进出口数据出炉，欧央行或转向加息。此外，甲骨文财报出炉，世界杯开幕，伊朗地缘变化等。
