煤炭供给弹性乏力，山西煤矿开工率大跌

核心观点

• 煤炭供给弹性乏力，山西煤矿开工率大跌导致国内煤炭供给收紧。
• 动力煤价格上涨，炼焦煤价格大涨，受国内安全检查和山西煤矿事故影响。
• 煤价受益海外和国内双重因素利多向上，包括高油价、煤化工开工率、夏季消费旺季和厄尔尼诺效应。
• 投资策略：周期弹性与稳健红利双逻辑，推荐兖矿能源、中煤能源等。

关键数据

• 秦港Q5500动力煤平仓价：863元/吨，环比上涨0.58%。
• 京唐港主焦煤报价：2070元/吨，环比上涨13.11%。
• 晋陕蒙煤矿综合开工率：80%，环比下跌2.1个百分点；山西煤矿开工率：66.5%，环比下跌4.4个百分点。
• 沿海八省电厂日耗：213.4万吨，环比上涨1.38%。
• 环渤海库存：2889.6万吨，环比上涨1.10%。
• 独立焦化厂炼焦煤库存：988万吨，环比上涨4.28%。

研究结论

• 煤炭供给弹性约束已显，煤价有望打开上行空间。
• 当前能源危机下，电厂更关注“现金盈亏平衡线”，煤炭时点价格有望突破900元。
• 建议关注周期弹性与稳健红利双逻辑的煤炭公司，如兖矿能源、中煤能源、山西焦煤等。
• 风险提示：经济增速下行、进口煤大增、可再生能源加速替代、政策调控煤市。