煤炭行业周报：山西煤矿事故或引致安全严查扩散，煤炭供给收缩内外共振向上

投资评级：看好（维持）

投资逻辑： 动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧。动力煤价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。炼焦煤价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考确定目标价格。

关键数据：

• 动力煤：京唐港主焦煤报价1710元/吨，环比下跌60元/吨；秦港Q5500动力煤平仓价835元/吨，环比持平。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤报价1710元/吨，环比下跌60元/吨；山西吕梁产地吕梁主焦煤报价1480元/吨，环比下跌40元/吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔FOB（Q5500）报价98.75美元/吨，环比下跌0.44美元/吨。
• 煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率82.9%，环比上涨0.4个百分点。
• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗合计195.7万吨，环比微跌0.41%。
• 环渤海库存：环渤海库存2755万吨，环比上涨11万吨，涨幅0.41%。
• 焦炭价格：焦炭现货报价1300元/吨，环比下跌180元/吨。
• 钢材库存：国内主要钢厂钢铁库存231万吨，环比上涨11万吨，涨幅4.87%。

研究结论：

• 动力煤价格具备向上弹性，预计煤价中枢较去年上升。
• 炼焦煤价格弹性可能更大，关注供需变化。
• 煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前已到布局时点。
• 四主线精选煤炭个股将受益：周期逻辑（晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、潞安环能）、红利逻辑（中国神华、中煤能源、陕西煤业）、多元化铝弹性（神火股份、电投能源）、成长逻辑（新集能源、广汇能源）。

风险提示： 经济增速下行风险、进口煤大增风险、可再生能源加速替代风险。