煤炭行业周报：山西矿难或致供给收缩

行业周报（20260518-20260524） 领先大市-A(维持) 山西矿难或致供给收缩 2026年5月25日 行业研究/行业周报 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：下游需求维稳，煤价趋稳。本周动力煤多以保障长协发运为主，下游电厂多以兑现长协煤为主，化工需求维持常规。截至5月22日，环渤海动力煤现货参考价834元/吨，周持平；秦皇岛港动力煤平仓价835元/吨，周持平。截至5月23日，环渤海九港煤炭库存2567万吨，周变化+0.82%。 冶金煤：下游需求向好，煤价窄幅上涨。炼焦煤供应稳定，下游焦化企业开工积极性较高，对焦煤刚需支撑稳固，钢厂对焦炭存在刚需。截至5月22日，京唐港主焦煤库提价1710元/吨，周变化-3.39%；京唐港1/3焦煤库提价1300元/吨，周持平；日照港喷吹煤1110元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价252美元/吨，周持平。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别914.97万吨和788.57万吨，周变化分别+1.24%、+0.2%；喷 吹 煤 库 存428.09万 吨 ， 周 变 化-0.24%。247家 样 本 钢 厂 高 炉 开 工 率84.16%，周变化+0.62个百分点；独立焦化厂焦炉开工率75.44%，周变化+0.99个百分点。 资料来源：常闻 相关报告： 【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评4月 ： 低 库 存+高 补 库 ， 煤 价 仍 看 涨2026.5.20 本周观点及投资建议 【山证煤炭】市场预期向好，煤价延续强势-行业周报（20260511-20260517）2026.5.18 5月22日19时29分，通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故。当班下井人数247人，截至23日，已造成82人死亡，还有2人失联，另有128人受伤住院治疗。预计山西省内将开展新一轮煤矿安全大排查、停产整顿，中小民营煤矿、整合矿受限更为明显。短期停产检修范围或扩大，直接压制区域有效供给释放。此外，安全风险抬升进一步强化能源安全属性。 分析师： 胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 投资建议：美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。煤炭 PPI 转正，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和与煤化工高度关联的【中煤能源】。动力煤方面，印尼强化资源民族主义，低卡煤进口收缩预期再次提升，中国煤炭涉及能源安全命题，且 HALO 属性高，关注【新集能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤 程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com 股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】。 风险提示 反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。 目录 附录........................................................................................................................................................................................51.上市公司重要公告简述...................................................................................................................................................52.煤炭行业动态数据跟踪...................................................................................................................................................62.1动力煤.........................................................................................................................................................................62.2冶金煤.........................................................................................................................................................................82.3焦钢产业链...............................................................................................................................................................102.4煤炭运输...................................................................................................................................................................112.5煤炭相关期货...........................................................................................................................................................122.6煤炭板块行情回顾...................................................................................................................................................13 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价..............................................................................................................................6图2：秦皇岛港动力煤Q5500平仓价..............................................................................................................................6图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）............................................................................................................6图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）.............................................................................................6图5：国际煤炭价格走势...................................................................................................................................................6图6：海外价差与进口价差...............................................................................................................................................6图7：环渤海九港口煤炭库存合计...................................................................................................................................7图8：中国电煤采购经理人指数.......................................................................................................................................7图9：产地焦煤价格...........................................................................................................................................................8图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价.............................................................................................................8 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差.........................................................................................................................8图12：京唐港1/3焦煤价格..............................................................................................................................................8图13：独立焦化厂炼焦煤库存.........................................................................................................................................8图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存.........................................................................................................................8图15：六港口炼焦煤库存.................................................................................................................................................9图16：炼焦