2026年一季度国民经济运行情况略超预期,政治局会议态度略显克制,大幅删减了“超常规逆周期”的表述,在财政、货币领域重点工作部署上,未提及财政赤字总量、降准降息等表述。地产预期改善,主要体现为30大中城市新房销售面积回暖,19城二手房销售面积维持高位,以及70大中城市二手房住宅价格环比降幅收窄。但现实层面用钢依然是拖累项,因为土地成交面积并未改善,以及新开工同比降幅依然较大。基建项目和资金双双减少,基建耗钢同比转负。制造业方面,工业品价格指数回升、工业企业利润扩张带动产成品库存增加,叠加出口表现良好,钢材需求预期改善。直接出口方面,出口总量弱于去年同期,结构上钢坯放量。高频数据显示,弱现实延续,需求低于去年同期,且季节性回落。钢材间接出口表现良好,汽车、铁路、船舶等行业的出口交货值同比均有所增长。钢材直接出口方面,出口总量弱于去年同期,出口目的地更加多元化,阶段性补库结束,内外价差回落。综合来看,地产、基建的弱现实与制造业、出口的预期改善形成总量矛盾,钢材需求整体呈现弱现实,但预期回暖。