钢材需求变化跟踪（第五期）：现实需求疲弱，钢材继续寻底

李亚飞（分析师） ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所现实需求疲弱，钢材继续寻底单位新开工面积万平方米销售面积万平方米待售面积万平方米电、热、燃气及水的生产和供应亿元交通、仓储和邮政亿元水利、环境和公共设施管理亿元白色家电万台汽车万辆挖掘机万台出口钢材出口万吨地产基建制造业 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所总量矛盾：国内宏观暂无超预期政策刺激两会政府报告简评：2025政府工作报告GDP：5%左右（符合预期）；赤字：4%（符合预期）；通胀目标：2%（符合预期）；地方政府专项债规模：4.4万亿（符合预期）；超长期特别主权债券规模：1.3万亿（其中3000亿继续以旧换新，5000亿补充银行资本金）；4月28日政治局会议：会议并无超预期政策发布，接下来国内将进入政策空窗期。5月M1-M2剪刀差录得-5.6，降幅继续收窄；-50510152025302016/012017/02 2018/03 2019/04 2020/05 2021/06 2022/07 2023/08 2024/09M1、M2M1-M2-4-2024682016/012017/02 2018/03 2019/04 2020/05 2021/06 2022/07 2023/08 2024/09社融-M2M2同比社融存量同比 ◼◼◼-15-10-505101520M1同比M2同比M1-M2681012141618%% 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所总量矛盾：资金供给◼2025年3月，超长期特别主权债券规模：1.3万亿（其中3000亿继续以旧换新，5000亿补充银行资本金）。◼2025年5月20日，贷款市场报价利率（LPR）迎来年内首次下调。1年期LPR从3.1%降至3.0%，5年期以上LPR从3.6%降至3.5%。◼2025年5月15日，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。2.533.544.555.562020/012021/012022/012023/012024/01%贷款市场报价利率(LPR):1年贷款市场报价利率(LPR):5年 2025/01 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所总量矛盾：资金需求-100000100002000030000400005000060000700008000001月02月03月04月05月06月07月08月09月亿元新增社会融资规模2021202220232024-200002000400060008000100001200001月02月03月04月05月06月07月08月09月亿元居民中长期贷款2021202220232024 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所地产—销售：房价有企稳迹象，新房成交降幅收窄◼刚性需求：人口增速、城镇化率、居民杠杆率相关；◼投资需求：整体与房价相关，同样存在区位等结构性差异；◼房价领先销售，销售影响预期：房价领先二手房销售，二手房领先新房销售；复盘历次地产周期，房价领先商品房销售1-5个月不等。当下房价出现企稳迹象，新房成交同比降幅收窄；0102030405060702010/032012/032014/032016/032018/032020/03%居民部门杠杆率城镇化率:全国-50-30-1010305070-1-0.500.511.522010/012012/012014/012016/012018/012020/012022/012024/01%%住宅价格指数与商品房销售面积的关系70个大中城市二手住宅价格指数:环比商品房销售面积：累计同比（右轴）-1-0.500.511.522.52010/012012/012014/012016/012018/012020/01%住宅价格指数与房价看跌比例的关系70个大中城市二手住宅价格指数:环比 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所地产—销售：新房成交降幅收窄，待售面积增速放缓1234567892015/012017/012019/012021/012023/01比值期房销售/现房销售当月值-50-30-10103050702015/012017/012019/012021/012023/012025/01%商品房销售累计同比期房销售现房销售-50-40-30-20-10010203040502015/012017/012019/012021/012023/012025/01%商品房销售面积累计同比当月同比-30-20-10010203040502013/012015/012017/012019/012021/01%商品房待售面积：累计同比 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所地产—销售：房价有企稳迹象，新房成交降幅收窄-6-5-4-3-2-1000.511.522.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%亿平方米商品房销售面积同比2021202220232024202501002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月30大中城市：商品房周均成交面积同比2021202220230501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月平方米全国19城二手房成交面积2021202220232024501502503504505506501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万平方米30城商品房销售面积20202021202220232024 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所地产—新开工与土地成交：拿地领先新开工6个月-35-30-25-20-15-10-5000.511.522.531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%亿平方米房屋新开工面积同比20212022202320242025-60-50-40-30-20-1001020302015/012017/012019/012021/012023/012025/01%房屋新开工面积累计同比当月同比-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.30.40.52012/012014/012016/012018/012020/01%百城成交土地占地面积AV6M：同比-领先6个月新开工面积AV6M：同比-50-40-30-20-100102030402016年2018年2020年2022年%螺纹表观消费AVE3当月同比 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所基建—资金：传统资金：公共财政支出-20-100102030402018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/01%公共财政支出:累计同比公共财政支出:基建类:累计同比-40-200204060801002017/012018/012019/01%-30-20-100102030402020/012020/092021/05%公共财政支出:当月同比-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%2000300040005000600070008000900010000110001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿元公共财政支出：基建类：当月值当月同比20212022202320242025 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所基建—资金：传统资金：政府性基金支出土地开发19%城市建设11%农村基础设施建设3%补助被征地农民3%土地出让业务1%廉租住房1%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%05000100001500020000250001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿元全国政府性基金支出当月同比20212022202320242025-60-40-200204060802021/012021/072022/012022/072023/012023/07 2024/01 2024/07 2025/01%全国政府性基金收入:当月同比地方本级政府性基金收入:国有土地使用权出让收入:当月同比-60-40-200204060801001201402016/012018/01%全国政府性基金支出:累计同比 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所基建—资金：传统资金：专项债02000400060008000100001200014000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿元地方政府新增专项发行情况2022202320242025-0.200.20.40.60.811.2-2000020004000600080001000012000140001600020