当前原油市场进入谈判拉扯阶段,短期内波动性较高。报告核心观点认为,从供应端角度,中东产量变化进一步确立了原油高度区间。
一、中东产量变化
- 5月中东整体产量并未显著减产,凝析油产量回升快于原油。
- 伊朗是主要负增长贡献国,其Kharg岛出口在美军封锁下触底回升,意味着伊朗累库边际缓解,减产接近尾声。
- 数据来源:Rystad Energy、五矿期货研究中心,Kpler、五矿期货研究中心。
二、中东库存变化
- 5月波斯湾水上库存压力缓解,表明湾内生产小于湾外流量,贸易平衡边际转向健康。
- 中东凝析油产量回归,另类数据(如航班数据)亦支持此趋势。
- 中东陆上库存同样缓解,伊朗因出口短期打开而小幅下降。
- 数据来源:Kpler、五矿期货研究中心。
三、研究结论
- 产量-水上库存-内陆库存数据相互印证,中东减产接近尾声。
- 中东供应端压力边际缓解,确立原油高度区间。