原油：中东供应停止恶化

2026-06-09 原油：中东供应停止恶化 报告要点： 张正华橡胶、聚酯、PVC分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 当前原油已经进入最后的谈判拉扯阶段，短期内小范围的摩擦不断带来日内的高波动性。此前我们曾发布《原油专题20260521：多转空的磨顶周期》阐明我们认为油价顶部区间较为确定的主要原因。现鉴于最新的中东产量，浮仓以及库存数据，我们认为从供应端的角度进一步确立了原油的高度区间。 严梓桑（联系人）油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 一、中东的产量不再减产，若非伊朗受美军封锁，5月整体并无较大减产。 数据来源：Rystad Energy、五矿期货研究中心 数据来源：Rystad Energy、五矿期货研究中心 从5月调查数据来看，凝析油产量回升快于原油。主要的负增长国家由伊朗贡献，此前我们在《原油专题：伊朗累库成最后尾部风险》中亦有提示。 同时我们观测到，在美军仍在封锁的过程当中，伊朗的Kharg岛的出口开始触底回升。意味着伊朗的累库开始边际缓解，而如若此举持续，则意味着伊朗的减产也逐渐进入尾声。 图3：伊朗高频出口（百万桶/日） 数据来源：Kpler、五矿期货研究中心 二、中东水上库存伴随5月的平产开始出现下降。 5月波斯湾内的水上库存压力得以缓解，意味着湾内的生产小于湾外的流量。而从产量的平产来看，新一次的平衡并非以湾内的减产所达成，从而代表着贸易平衡已经边际转向健康。 从本月数据来看，中东凝析油产量已经出现回归，从另类数据交叉验证来看，中东航班亦反应同样趋势。 三、中东陆上库存有所缓解。 图5：中东陆上库存（百万桶） 数据来源：Kpler、五矿期货研究中心 数据来源：Kpler、五矿期货研究中心 在水上库存得以缓解的同时，中东内陆库存同样得以缓解，其中伊朗由于出口短期打开而小幅下降。从产量-水上库存-内陆库存数据相互印证来看，中东的减产已然接近尾声。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn