原油日报：海峡暗航活动并未停止，但供应缺口依然偏高

市场要闻与重要数据 1、截至8月19日收盘，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格上涨89美分，收于每桶85.83美元，涨幅为1.05%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨60美分，收于每桶91.62美元，涨幅为0.66%。截至8月19日2:30收盘，SC原油主力合约收跌0.70%，报581元/桶。（来源：Bloomberg） 2、美国秘密开辟霍尔木兹海峡航道，每天运出约1000万桶石油。两名美国官员告诉Axios，美国军方已悄然在霍尔木兹海峡建立一条进出海峡的航运通道，每天运输数百万桶石油。尽管更广泛的战争仍陷入僵局，但这项行动取得了显著成果。这项行动已持续数周，目前已有15至20艘油轮通过阿曼沿岸的南部航道进出霍尔木兹海峡。官员称，每天约有1000万桶石油经由海峡运出，并进入全球能源市场，但这一数字约为战前运输量的一半。这项由美国主导的行动正在缓解战争造成的一个最严重影响：石油供应受扰，并由此推动原油价格大幅上涨。官员表示，尽管目前经由海峡运出的石油仍低于战前水平，但这已经对全球石油供应产生了明显影响。（来源：Bloomberg） 3、美联储会议纪要没有出现降息声音。美联储会议纪要中没有提及任何支持降息的观点，这表明美联储的政策讨论在过去一年里发生了明显转变。去年年初，市场原本预计随着通胀放缓，美联储今年将能够降低借贷成本。然而，价格压力持续累积，尤其是在特朗普政府加入以色列对伊朗发动的战争之后。自冲突爆发以来已经接近6个月，途经战略要道霍尔木兹海峡的石油和天然气运输仍受到限制。近期数据显示通胀略有降温，同时企业7月意外削减就业岗位，因此市场预计美联储将在9月15日至16日的会议上再次维持政策利率不变。这些数据使美联储官员对于是否需要加息以进一步抑制通胀仍存在分歧，但与此同时，官员们对劳动力市场的强劲程度以及实现充分就业目标所面临的风险也更加谨慎。由于沃什一直不愿谈论自己任内的货币政策路径，市场缺乏来自美联储主席的明确指引。（来源：Bloomberg） 4、特朗普：大量管道建设将降低霍尔木兹海峡重要性。特朗普表示，美国正在建设创纪录数量的石油管道，以减少对霍尔木兹海峡的依赖。他称，随着更多替代供应渠道出现，以及美国加强对海峡的控制，霍尔木兹海峡的重要性将下降。特朗普还表示，尽管此前有人预测油价可能飙升至350美元，但当前油价仍维持在每桶84至85美元附近。（来源：Bloomberg） 5、委内瑞拉加大石油招商力度，拟签署更多产量分成协议。委内瑞拉石油部长宝拉·埃瑙在休斯敦对投资者表示，委内瑞拉希望签署产量分成合同，并提高这个全球拥有最大原油储量国家的石油产量。埃瑙表示，委内瑞拉目前有916个区块可供勘探和生产。她说，委内瑞拉以重质原油闻名，但轻质和中质原油以及天然气领域同样存在投资机会。她表示：“我们需要达成这些协议，才能进入这些新区块。”“那里有一个完整的世界等待你们去探索。”本周，委内瑞拉已与油田服务巨头斯伦贝谢和独立石油生产商Hunt Oil签署协议，但该国希望吸引更多私人投资，以重振石油产量。过去20年来，委内瑞拉石油产量一直在稳步下降。埃瑙表示，约有140家公司出席了此次会议，现场投资者的规模显示出市场对投资委内瑞拉的兴趣程度。（来源：Bloomberg） 6、胡塞武装：自7月20日来已袭击8艘沙特油轮，阻止48艘通行。胡塞武装军事发言人萨里表示，该组织采取了三项“策略”：以封锁回应封锁、打击沙特军事集结地（无论其位于何处）以及捍卫也门主权。自7月20日宣布禁止沙特海上航行以来，胡塞武装已袭击了8艘沙特油轮——红海5艘，亚丁湾和阿拉伯海3艘。他声称该组织还阻止了48艘沙特油轮通行并迫使其返航，其中阿拉伯海和印度洋34艘，红海14艘。胡塞武装已实施9次军事行动，目标为沙特东部省的延布、纳季兰、吉赞、艾卜哈和石油供应设施，并对其所称的沙特在鲁韦克、阿布勒、瓦迪亚、马里 卜和穆哈的军事集结实施了14次行动。他警告沙特不要进一步升级，称：“任何全面升级都将招致全面升级。”萨里表示，沙特唯一的选择是解除封锁、结束侵略、撤出外国军队并将也门资源交还也门人民。（来源：Bloomberg） 7、阿布扎比国家石油公司削减对亚洲原油出货量，旗舰原油价格上涨。.8月19日讯，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）计划在8月和9月削减对亚洲客户的原油供应量，此举已推高了旗舰原油品种穆尔班（Murban）的价格，本周穆尔班原油价格一度较布伦特原油期货溢价近每桶7美元。知情人士称，现货市场上的供应量将减少约5%。此次减产适用于场外交易，这意味着通过阿布扎比洲际交易所购买的实物原油不受影响。此次供应减少是由于阿布扎比陆上油田的计划维护。 投资逻辑 虽然伊朗宣布海峡维持关闭，但海峡暗航活动并未停止，通过关闭雷达信号以及船对船中转维持了一定出口量，根据美国军方口径，这一流量在1000万桶/日，大概是战前流量的50%左右，我们初步估算该数据存在一定程度上的夸大，实际的原油出口量大致在500万桶/日左右，暗航加上绕行出口量能达到1100万桶/日，这对于当下的石油市场非常关键，但即便如此，依然存在较大的供应缺口，需要中国持续压制中东进口需求才能供需平衡。 策略 地缘溢价主导油价波动，基本面并未出现显著缺口，短期市场由情绪主导，需要防范反转风险 风险 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航、全球经济危机上行风险：中国需求复苏超预期，红海局势进一步恶化 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 本期分析研究员 康远宁从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 潘翔 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com