中泰黑色报告：黑色品种分化符合预期，煤焦强势钢矿合金弱势

中泰黑色报告2026年6月8日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：黑色品种分化符合预期，煤焦强势钢矿合金弱势 交易逻辑和核心观点 上周黑色呈现分化走势，煤焦依然保持强势，但是钢矿弱势回调。山西留神峪矿难的后续影响持续发酵，焦煤主产区普遍面临整顿，预计将会扼制大规模超产现象，从而影响焦煤有效供给，利多煤焦市场价格。但与铁矿形成成本端跷跷板效应，铁矿石市场价格震荡偏弱运行，钢材临近淡季成交转弱，观望增多，市场价格继续出现回调。 展望后期市场行情，从钢材下游需求来看，地产政策利好，一线城市二手房等房地产成交好转，但是4月份房屋新开工同比降幅有所扩大（-27.1%）；基建投资增速回落（4月份单月同比增速为-4.9%），工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年4月，全国各地共开工704个项目，总投资额约5794.75亿元)，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、造船行业用钢需求保持强势，但是汽车、家电等下游消费增速下滑（5月1-31日，全国乘用车市场零售154.5万辆，同比下降20%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售715万辆，同比降19%；产业在线：6月份家用空调排产1523万台，同比生产实绩下滑18.9%；冰箱排产783万台，同比生产实绩下降4.1%；洗衣机排产698万台，同比生产实绩下滑1.9%。）。出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况有所下滑，普遍20-30天左右的订单量，个别钢厂订单萎缩到5-7天。 钢材供应端方面，钢厂利润情况尚可，铁水产量维持高位，新增2座高炉复产、5座高炉检修，日均铁水产量高位有所回落，高炉盈利率回落。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平，而需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，特别是焦煤焦炭，受重大事故影响，成本端支撑增强。钢材盘面价格接近谷电成本，与长流程成本基本相当。 原燃料方面，铁矿石供给方面发运维持在高位水平，后期到港预计整体平稳有增，需求端平稳在高位水平，港口铁矿库存预估降幅收窄或小幅增库，伴随价格回调，空单可部分止盈，剩余部分空单建议继续持有；煤焦方面，焦煤短期供给难以有效回升，预计短期双焦价格震荡偏强运行，焦煤供给收缩为双焦价格提供支撑，上涨空间则取决有效供给恢复程度和后期安监力度，以及钢厂利润的挤压程度。 铁合金方面，锰硅：本周锰硅盘面冲高回落，09合约周内最高涨至6100元/吨一线，若考虑到锰矿实际跟涨幅度后，自煤矿事故后，锰硅盘面已经兑现了6-7轮化工焦的额外上调幅度，但实际化工焦仅上调2轮，因此盘面在6100元/吨以上有部分成本溢价，周五锰硅明显回落。后期重点关注锰矿走弱幅度，预估盘面或跟随成本走弱而缓慢下跌，波动率回归低位。硅铁：硅铁盘面高位宽幅震荡，主力合约持续维持升水300-400元/吨左右，随着5月产区结算电费的相继出台，盘面给出无风险套利利润亦随之扩大，厂家套保意向加大，盘面上方压力随之增加。供需边际走弱明显，预估6月回归过剩格局，推荐高位空单持有，空硅铁多锰硅暂持有。 整体来看，当前下游需求承压，供给回升，黑色钢矿合金预计或震荡偏弱，煤焦供给依然受到冲击价格保持强势。 风险提示：盘面资金扰动，供给侧政策超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）（因合规要求，具体策略请在中泰期货app或联系客户经理购买交易咨询服务） 淡季需求兑现，原料端分化加剧，钢价区间震荡 中泰期货钢材周度报告2026年6月6日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 行情逻辑 本周行情走势（6.1-6.5） 本周钢材价格反弹承压震荡运行，进入季节性需求淡季后，下游成交一般，价格承压。原料端焦煤因安监趋严，价格大幅上涨，但铁矿石因发运量大幅增加而走弱，原料端分化严重，无法对钢材形成共振驱动。在基本面矛盾积累的背景下，成材上涨乏力，钢厂利润被压缩。 未来看法 从基本面来看，本周五大材去库节奏继续放缓，主要是淡季需求开始兑现，供给端本周铁水小幅回落，短期钢厂利润尚可支撑，铁水日产量维持高位水平。但若后续成本持续上涨挤压利润，不排除供给下滑预期。需求进入淡季后，累库预期增加。房地产1-4月开发投资、新开工、施工及销售累计同比降幅扩大，市场信心转弱；基建方面，新增专项债发行环比下降，节奏偏慢，资金到位制约建材需求。制造业方面，1-4月份汽车产量同比下滑5.5%，但出口持续向好；家电整体仍保持韧性；机械行业同比增速亮眼，制造业需求仍有支撑，但4月份社会消费品零售总额增速下滑明显，内需面临考验。另外1-4月钢材直接出口仍在承压，价格回落后，钢坯等半成品出口订单无明显改善。估值方面，本周钢材价格下跌，利润继续收缩。当下螺纹热卷利润尚可支撑，但焦炭持续提涨下叠加淡季需求 压力，钢厂利润或继续受到压缩。原料端，山西煤矿出现特别重大事故，对供给造成冲击，近期安监趋严，产量短期恢复有限，供给偏紧下现货 价格表现偏强，后续盘面仍有上涨空间。铁矿石发运增加，价格偏弱运行，但短期让利空间有限，钢材成本支撑增强。 政策方面，宏观政策以稳为主，但4月份宏观数据偏弱或引发后续的市场政策预期。持续关注节能降碳对供给的扰动。本月关注7.16-6.17日美联储议息会议情况。综合来看，当下钢材基本面承压，供给高位，需求面对淡季考验。焦煤供给收缩下预期仍偏强运行，铁矿持续 让利后盘面支撑增强，预计下周钢材价格受成本支撑区间内震荡反弹为主，但空间有限。 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 粗钢产量——2026年1-4月份粗钢累计产量同比降幅-4.1% 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——4月投资、新开工、销售、施工同比降幅扩大 2026年房地产有关政策 20251230：财政部、税务总局12月30日发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税由5%下调至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。20260101：公积金贷款利率下调，首套5年以上2.6%（原2.85%），5年以下2.1%（原2.35%）；二套5年以上3.075%（原 3.375%），5年以下2.525%（原2.775%）（2025年5月7日新发放执行此利率，已发放公积金贷款于2026年1月1日下调）20260114：住房城乡建设部、财政部、税务总局联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》 提出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。20260115：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%降至1.25%，降低银行资金成 本，间接支持房贷投放。会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。20260225：上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策。20260429：继2025年9月之后，深圳在不到一年内第二次对房地产政策进行重大调整。新政聚焦两大核心：一是定向松绑福田、 南山、宝安新安街道三大核心区域的限购政策；二是大幅提高住房公积金贷款额度及上浮比例。20260501：武汉正式发布《关于进一步优化完善我市房地产政策措施的通知》。这套被业内称为“汉七条”的新政，从信贷、 公积金、购房补贴及商办去库存等多个维度打出“组合拳”，此次新政最大亮点是商业贷款“认区不认房”，打破区域购房壁垒。 粗钢需求——房地产——2026年1-4月国有土地使用权出让基金收入累计同比-27.2% 国有土地使用权出让收入，是指政府以出让等方式配置国有土地使用权取得的全部土地价款。 粗钢需求——房地产——30大中城市商品房成交面积 粗钢需求——房地产——样本城市二手房成交面积 样本城市：一线城市，上海、北京、深圳；二线城市，大连、杭州、厦门、苏州、青岛、南宁、成都；三线城市，扬州、佛山、东莞、江门、衢州。 2026年4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.1%和0.3%。 一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.3%。 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——2026年1-4月房地产开发企业资金来源累计同比-18.4% 粗钢需求——汽车——汽车产销量月度数据 粗钢需求——汽车——不同类型汽车产销量 4月，汽车产销较去年同期小幅下降，累计产销降幅进一步收窄。其中，内需市场仍待改善提振；出口继续快速增长，对整体形成稳定支撑。 粗钢需求——家电——空、冰、洗月度数据 粗钢需求——家电——空、冰、洗销量及排产 粗钢需求——机械行业——工程机械 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——机械行业——工程机械 粗钢需求——机械行业——专用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 五大材产量（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材表需（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材总库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材社库库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 非五大材产量——带钢、型钢、涂镀 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材社会库存——带钢+钢管+型钢+涂镀+优特钢+工业线材 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材厂库库存——带钢+型钢+涂镀+优特钢 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢期货价格走势 螺纹钢需求——混凝土及水泥 螺纹钢库存——西南社库 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢库存——西北社库 热卷现货价格走势 卷螺差 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 冷轧卷板厂库库存 冷轧卷板社会库存 镀锌板卷库存 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 镀锌板卷社会库存——主要城市 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 H型钢社会库存 热轧带钢库存 焊管及无缝管库存 优特钢库存 优特钢社会库存 铁矿周报：“铁-碳”跷跷板作用+供需边际转弱，铁矿弱势难改 黑色研究团队2026年6月8日 中泰期货研究所：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询资格证号：Z0018025 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 发运（全球） 发运-矿山 到港-港口 国产矿供应（月度）：433家矿企铁精粉产量 国产矿供应（周度）：126家矿企（266座矿山）铁精粉日产 国产矿供应（周度）：126家矿企（266座矿山）产能利