橡胶周报：价格受需求预期拖累，其他因素较为乐观

核心观点与策略

• 价格受需求预期拖累，其他因素较为乐观：当前橡胶价格主要受需求预期影响，但供应端存在多种积极因素。
• 策略观点：建议单边逢低多，注意操作节奏；套利方面，关注RU-NR价差走缩。

运行逻辑

1. 平衡表：评估天然胶5-6月份将去库。
2. 天然胶供应：
   • 产区供应逐步增量。
   • 厄尔尼诺事件引发全球天然橡胶减产预期。
3. 进口：
   • 2026年1-4月中国进口天然及合成橡胶（包含胶乳）281.2万吨，同比降1.95%，后续预计季节性减量。
   • 天然橡胶暂未纳入对所有非洲建交国实施零关税范围。
4. 需求：
   • 轮胎开工整体高于去年同期，全钢开工达季节性高位。
   • 4月轮胎出口环比上升。
   • 5月28日，欧盟发布AD733对华轮胎反倾销案终裁前补充披露公告，反倾销税率有所下调。
   • 持续关注国家收储政策。
5. 库存：
   • 天然橡胶社库126.92万吨，环降2.56万吨，其中深色胶降2.42万吨。
6. 合成胶：
   • 丁二烯周度港库高位环降。
   • 顺丁胶周度开工维持在季节性中等偏上水平。
7. 估值：
   • 天然橡胶利润-1408元/吨，泰标胶利润-163美元/吨。

数据图表追踪

• 原料价格：泰国胶水、泰国杯胶等价格走势分析。
• RU估值：RU主力合约估值分析，显示已非常合理。
• NR基差：NR基差走弱，泰混-沪胶主力价差分析。
• RU-NR价差：RU9-1价差分析。
• 天然胶-合成胶盘面价差：RU-NR、NR-BR等价差走强。
• 丁二烯价格：丁二烯价格变化分析，显示其重要性提升。
• 供应端数据：
  • 东南亚橡胶产量数据（泰国、越南、ANRPC成员国）。
  • 国内外部分产区降水量数据（泰国、云南、海南）。
  • 尼诺指数持续攀升。
• 合成胶供应端：
  • 丁苯、顺丁橡胶开工率及产量数据。
• 进口数据：
  • 2026年1-4月中国橡胶进口量同比降1.95%。
• 需求端数据：
  • 轮胎开工率（半钢、全钢）及产成品库存天数。
  • 轮胎产量及出口数量数据。
• 库存数据：
  • RU、NR期货库存偏低。
  • 橡胶社会库存环降。
  • 丁二烯港库仍高位。
  • 顺丁胶、丁苯+顺丁库存合计数据。
• 利润数据：
  • 天然橡胶、泰标胶利润分析，显示亏损状态。
• 天然胶平衡表：
  • 预计6月继续去库，但去库或有所放缓。

风险提示

1. 宏观因素。
2. 物候条件。
3. 需求不及预期。
4. 原油价格波动。