橡胶周报：需求结构性不及预期，其他因素较为乐观

核心要点及策略

• 需求结构性不及预期，其他因素较为乐观。

数据图表追踪

• 杯胶价格：周内回落，胶水偏强。
• RU估值：已经非常合理。
• 天然胶-合成胶盘面价差：走强。
• 丁二烯价格：江苏丁二烯周五10775元/吨，周内跌825元/吨（-7.1%），成为橡胶中最为重要的细部指标。

供应端

• 东南亚橡胶产量：4月份ANRPC成员国月度产量52.05万吨，同比降3%；1-4月份ANRPC成员国月度产量276.8万吨，同比降1.17%。
• 降水量：国内外部分产区降水量数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所。
• 顺丁开工：周度开工增至相对高位，数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所。
• 合成胶供应：丁苯和顺丁，数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所。
• 中国进口橡胶：2026年1至5月同比降3.8%。

需求端

• 底色不错，需要继续观察环比情况：
  • 半钢开工71.48%，环比+1.05%，同比+1.50%。
  • 全钢开工67.64%，环比-0.38%，同比+8.94%。
  • 半钢库存天数46.35天，环比+0.54天，同比+0.07天。
  • 全钢库存天数40.89天，环比+0.6天，同比-0.85天。
• 轮胎产量：整体高于去年同期，6月份预计小幅回升。

库存

• 社库：环增0.11万吨。
• NR期货库存：偏低。
• 丁二烯港库：高位环增。

天然橡胶、泰标胶

• 亏损。

天然胶平衡表

• 预计6月继续去库，但去库或有所放缓。