核心观点与策略
- 碳酸锂市场情绪高波动，建议采取“多看少动”策略。
- 产业叙事显示需求强劲且去库，但7月份仓单进入注销阶段，锂辉石持续变仓单，操作策略为“逢大跌买，不追涨”。
运行逻辑
国内供应
- 周度产量环比转增，锂辉石端、盐湖、回收端均增加。
- 预计6月份碳酸锂产量环比增长2.6%。
- 关注回收料的套保供应情况。
- 关注国内爬产及新投产、江西矿山换证进展，近期投产复产等利空因素扰动频繁。
国外供应（进口）
- 1-4月份锂精矿进口同比增16%，碳酸锂进口同比增47%。
- SQM调高2026年销量增速至15%（原为10%）。
- 关注后续锂辉石、碳酸锂的进口情况，海外津巴布韦矿已准备发运，澳矿复产等强化2026年下半年海外供应回升预期，但短期不形成即时供应，下半年增量具体成色有待跟踪。
- 持续关注硫磺及硫酸短缺对碳酸锂生产的影响。
需求
- 预计6月份三元、铁锂产量分别环比+0.04%、+3.08%。
- 中东战争可能催生储能和新能源汽车需求，固态电池是持续关注方向，政策支持力度大。
- 当下多关注磷酸铁锂的需求增加。
- 需求端开始担忧高锂价对储能IRR的压力。
库存
- 周度库存环比下降，本周9.88万吨（-630吨）。
- 仓单周内持续增加，截至本周五为55687吨，周度环比增1492吨。
- 锂矿可售周度库存6.5万吨（约0.89万吨LCE），环降2.6万吨矿。
估值
- 外采锂辉石、锂云母现金净流入分别约0.09万元/吨、0.94万元/吨；按SMM现货估价计算，则分别约-0.04万元/吨、0.81万元/吨。
平衡表
风险提示
- 宏观与资金风险。
- 需求不及预期。
- 锂矿项目投产超预期。
- 量化与监管风险。
数据图表追踪
- 6月间价差波动剧烈，建议高频短买。
- 7周内锂辉石跌幅小于碳酸锂和锂云母。
- 碳酸锂的基差、月差周内整体走强。
- 相关品种的比价关系显示碳酸锂与其他品种的价差变化。
- 锂盐厂周度开工、产量环比增加。
- SMM预估6月碳酸锂产量环增2.6%。
- 4月份锂精矿进口环比下降。
- 4月份进口碳酸锂环比增加，5月份智利出口碳酸锂环比大降。
- 硫磺及硫酸价格暴涨，关注对锂生产的影响。
- 正极材料：SMM预估6月份三元、铁锂产量分别环比+0.04%、+3.08%。
- 正极材料：铁锂、三元周度产量分别环比+1.3%、+3.1%。
- 终端：储能电芯产量同比高增，新能源汽车销量同比转正。
- 周度库存环比下降，仓单的消化进度值得观察。
- 钽、铌价格近期回升。
- 钾肥仍是偏紧。
- 盘面利润趋势未出。
- 平衡表：预计5-6月有较大缺口。
