鸡蛋周报：库存天数偏低 蛋价表现偏强

银河大宗农产品研究员：刘倩楠、王玺圳期货从业证号：F3013727、F03118729咨询从业证号：Z0014425、F3013727 第一部分逻辑分析及交易策略 第二部分周度数据追踪 第一部分逻辑分析及交易策略 内容摘要 ◼现货分析◼供给分析◼成本分析◼需求分析◼交易策略 鸡蛋现货分析 本周鸡蛋主产区均价5.14元/斤，较上周上涨0.4元/斤，主销区均价5.32元/斤，较上周上涨0.3元/斤。本周鸡蛋价格强势上涨，周初市场看涨氛围浓厚，各环节跟风补货，叠加局部产区货源偏紧，助推蛋价一路冲高，周后期，下游终端恐高避险情绪抬升，市场走货明显放缓，且小码蛋价格走跌，市场对后市存疑，河北粉蛋率先回调，当前市场高价走货受阻，天气影响加深，市场看空情绪抬升，预计下周蛋价重心下移。 本周蛋价涨势超预期，养殖利润不断扩大，养殖端淘鸡情绪持续偏低，加之适龄老鸡存栏有限、大日龄鸡源偏少，养殖单位普遍惜淘。然而，下游农贸市场对高价接受度有限，高价出货不畅；屠宰企业亦抵触高价货源，多逢高按需收购，低价上货困难。受供需博弈影响，周内老母鸡价格整体呈偏强走势。预计短期内老母鸡价格或呈现大局稳定、局部随蛋价调整的格局，后续需关注蛋价回调风险及养殖端出栏情绪变化。 供应分析 ◼本周鸡蛋主产区整体发货量持续攀升、环比进一步增加，受蛋价走势带动，贸易商、终端商超及电商等渠道拿货意愿明显增加，各环节补库采购情绪普遍积极向好，产区养殖户顺势出货，带动产区与销区流通节奏加快，整体走货表现十分顺畅，综合来看，本周各主产区货源基本随产随走，无剩余货源积压，整体发货及流通保持高效顺畅。根据卓创数据，6月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1517万只，较前一周减少4.6%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，6月4日当周淘汰鸡平均淘汰日龄533天，较上周增加2天。 ◼根据卓创数据5月份全国在产蛋鸡存栏量为12.79亿只，较上月减少0.16亿只，同比减少4.1%，低于之前预期。卓创近期修正了其在产存栏数据，在原数据基础上下调了0.45亿只。根据目前的在产存栏数据去推测，6、7、8、9月蛋鸡的在产存栏量分为12.76亿只，12.77亿只、12.78亿只、12.77亿只。 成本分析 ◼当周饲料成本有所下跌，截至6月4日玉米价格为2418元/吨附近；豆粕价格目前为2864元/吨；目前综合饲料成本约在2522元/吨附近，折算到单斤鸡蛋的饲料成本价格大约2.8元/斤附近。 ◼随着通关恢复正常，油厂开机率明显提升，豆粕库存偏紧格局逐步缓解，贸易商趁盘面反弹积极出货，油厂提货保持较好水平，下游饲料企业维持刚需补库。饲料原料价格整体走弱，单斤鸡蛋成本环比微降。鸡蛋方面，上半周大日龄老鸡占比较高，叠加梅雨季节产蛋率下滑，鸡蛋供应偏紧，部分产区出现抢货现象，现货库存见底，贸易商拿货积极，蛋价继续冲高。根据卓创数据显示，截至6月4日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.87元/斤，较前一周相比增加0.51元/斤;6月4日，蛋鸡养殖预期利润为4.43元/羽，较上一周价格增加4.42元/斤。 需求分析 ◼周内鸡蛋销区销量前半周备货走货偏强，后半周逐步回落，呈现北强南弱、分化运行的格局。上半周端午节前食品加工企业集中备货，带动市场走货偏旺。备货临近尾声，走货持续放缓，叠加高温多雨天气影响，各环节交投谨慎，普遍低库存操作，随采随销为主。整体看，周内销区销量环比减少。根据卓创数据，截至5月21日当周全国代表销区鸡蛋销量为6783吨，较上周增加0.09%，处于历年同期低位。 ◼周内受高温天气影响，产蛋率有所下滑，叠加节前食品企业集中拿货，养殖单位多随产随销，无库存无积压。随着备货进入尾声，且高温高湿天气下，鸡蛋存储时间缩短，贸易商普遍快进快出模式，规避囤货风险。整体看，周内生产及流通环节库存呈周初去库，周尾小幅回升走势。据卓创数据，截至6月4日当周生产环节周度平均库存有0.85天，较上周库存天数增加0.04天。流通环节周度平均库存有0.92天，较上周库存天数增加0.03天。 ◼本周蔬菜价格指数略有下跌，6月4日寿光蔬菜价格总指数为77.79，猪肉价格方面，截至5月29日全国猪肉平均批发价约在13.13元/公斤左右，较上周变化不大。 交易策略 交易逻辑：去年下半年淘汰量大叠加补栏量少导致目前鸡蛋供应量偏少，短期鸡蛋库存偏低，因此鸡蛋现货价格较为强势。由于现货价格和期货价格相差较大，如果产区现货价格不跌，期货价格预计仍坚挺，但是如果现货价格下跌，盘面价格可能会因为仓位集中导致平仓时出现挤兑情况，因此建议持有多单需谨慎。 1、单边：期现价格差距较大，现货价格支撑期货7月合约盘面价格，短期仍有向上预期，但是考虑目前价格已然不低，持有多单需谨慎。 ◼2、套利：建议观望。 ◼3、期权：建议观望。 第二部分周度数据追踪 蛋鸡养殖情况 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China(100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn