国内市场
- 大豆及豆粕库存：本周港口及油厂大豆及豆粕库存环比增加，豆粕进入累库阶段。6-8月预计每月进口量上千万吨，略低于去年，短期供应偏高，基差持续走弱。本周基差有所回升修复。
- 下游需求：上周豆粕周度消费环比下降，生猪去栏优化利空中期豆粕消费预期，短期影响暂有限。
- 观点：短期偏弱对待，看多暂谨慎。警惕美农6月供需报告调增美豆种植面积的利空风险，关注原油端以及美豆种植天气后续情况。
国际市场
- 美豆市场：
- 影响因素：以色列和黎巴嫩达成初步停火协议可能支持美伊谈判，伊朗或恢复原油打压美豆价格。运输成本及种植成本抬升增加大豆进口成本。
- 种植进展：美豆种植进展基本顺利，未来十五天降雨展望正常。巴西本年度产量预估良好，StoneX月报环比调增产量预估。
- 出口数据：美国大豆出口检验量环比下降，但累计检验量仍高于去年同期。
- 压榨利润：美国大豆压榨利润环比增幅明显。
- 阿根廷市场：阿根廷将于2027年开始每月下调大豆出口关税，短期暂无影响。
- 全球菜籽市场：
- 供需平衡：全球菜籽供需平衡表有同比收紧态势，生柴消费叠加厄尔尼诺对菜籽种植影响，利多菜系价格中期展望。
- 库存及压榨：国内沿海油厂菜籽及菜粕库存环比增加，5月及6月开机恢复增加菜粕短期供应。6月至8月菜籽每月进口预计在四五十万吨，对菜粕构成偏空影响。
- 消费端：5月以来菜粕现货成交大幅增加，但低于2024年同期表现，水产养殖业迎来需求旺季，对菜粕形成需求支撑。
- 观点：菜粕阶段继续看空追空谨慎对待，短线日内参与为宜，关注豆粕端带动情况，以及国际菜籽端种植天气、美农6月供需报告。
厄尔尼诺现象
- 概率及影响：今年6月至8月出现厄尔尼诺事件的概率为80%，该事件至少持续至11月的概率约为90%。多数预报模型认为此次厄尔尼诺事件强度将达到至少中等水平，可能发展为强厄尔尼诺事件。
- 澳大利亚：预测今年6月至8月期间澳大利亚主要农业区的降雨量将显著低于平均水平，气温高于正常水平，油菜籽减产风险加剧。
- 巴西：厄尔尼诺现象短期内可能有利于北美作物生产，但会增加未来几个月巴西作物收成的风险。强厄尔尼诺年份美国大豆单产将增长，巴西大豆单产将下降。
- 美国：大豆播种进度领先去年及历史均值，首次发布的优良率低于市场预期。中西部生长条件整体良好，未来两周大部分地区预计天气温暖且降雨充足。
- 巴西：厄尔尼诺现象将在未来几周内得到确认，可能达到强到超强的程度。StoneX月报将2025/26年度巴西大豆产量预测值调高。
- 阿根廷：5月份农产品出口金额增长，但低于去年水平。2026年头四个月的累计出口收入同比降低。
国内库存及压榨情况
- 大豆：全国港口大豆库存及油厂大豆库存均环比增加，增幅明显。国内油厂大豆实际压榨量较预估压榨量低，开机率环比下降。
- 豆粕：油厂豆粕库存环比增加，增幅明显。全国饲料企业豆粕物理库存较上一期增加。
- 菜籽及菜粕：沿海地区主要油厂菜籽库存环比增加，菜籽压榨量环比下降。菜粕库存较上周增加，但华东和华南地区库存减少。
国内下游市场情况
- 饲料产量：全国工业饲料产量环比下降，同比增长。配合饲料同比增长，浓缩饲料和添加剂预混合饲料同比下降。
- 生猪养殖：生猪养殖利润维持亏损，政策端引导能繁母猪去栏以及二次育肥控制等，下半年生猪端饲料消费需求趋降。
- 蛋鸡养殖：随着蛋价持续走高，养殖利润可观，鸡苗销量补栏积极。下半年，蛋鸡饲料消费预期稳中有增，短期平稳偏增。
