核心观点
- 私募股权表现：2026年第一季度，七大主要私募股权管理人（Big Seven）的私募股权回报率首次转为负数，中位数为-0.7%，主要受软件板块估值下调影响。软件板块中，核心运营和系统软件公司估值略有下降，而内容生成和生产工具类公司估值下降24%。尽管如此，软件板块外的投资组合表现强劲，且公司基本面保持良好。
- 私募信贷表现：私募信贷回报率中位数降至0.6%，一年滚动回报率压缩至8.9%。软件敞口较高的管理人表现较差，而地域或子策略多元化的管理人表现较好。
- 投资部署：2026年第一季度，企业私募股权投资部署环比下降17.8%，但同比增长34.1%。部署方向从白领和软件相关行业转向基础设施、能源和重资产。私募信贷投资部署环比下降32.1%，主要受SaaS行业波动影响，但信贷环境改善，为信贷管理人带来新的机遇。
- 退出：2026年第一季度，七大主要私募股权管理人的私募股权退出额达到346亿美元，创2022年以来的最高纪录。软件板块相关退出交易表现良好，部分公司以溢价退出，表明估值下调主要受市场情绪影响，而非基本面恶化。
- 募资：2026年第一季度，私募股权募资活动相对平稳，主要取决于各公司旗舰基金的募资周期。私募信贷募资保持韧性，Apollo私募信贷流入达到创纪录的1078亿美元，Ares私募信贷流入达到204亿美元。
- 永续资本/私人财富：永续资本和私人财富渠道成为公开交易另类资产管理公司AUM增长的重要来源。Blackstone、KKR、Apollo和Ares等公司在该渠道表现强劲，并积极拓展新的产品策略。
- 保险渠道：保险渠道仍然是大型另类资产管理公司重要的资金来源。Blackstone和Apollo的保险AUM增长迅速，KKR的Global Atlantic保险平台面临竞争加剧和回报率压力，Blue Owl和TPG积极拓展保险渠道业务。
- 策略扩张：七大主要私募股权管理公司继续拓展其平台，数字基础设施和人工智能成为最突出的投资主题。公司积极布局数据中心、电力系统和能源基础设施等领域，并拓展私募财富、信贷和二级市场等新策略。
关键数据
- 私募股权中位数季度回报率：-0.7%
- 私募信贷中位数季度回报率：0.6%
- 企业私募股权投资部署：289亿美元（环比下降17.8%，同比增长34.1%）
- 私募信贷投资部署：1263亿美元（环比下降32.1%，同比增长3.7%）
- 私募股权退出额：346亿美元
- Blackstone私人财富AUM：3100亿美元（同比增长14%）
- Apollo私人财富AUM：2150亿美元（同比增长39%）
- KKR保险AUM：2200亿美元
- Blue Owl永续资本AUM：2248亿美元
研究结论
- 软件板块估值下调对私募股权和私募信贷板块造成一定冲击，但整体影响可控。
- 投资部署方向从软件相关行业转向基础设施和重资产领域。
- 私募股权退出表现良好，为投资者提供了良好的回报机会。
- 永续资本和私人财富渠道成为AUM增长的重要来源。
- 数字基础设施和人工智能成为私募股权公司策略扩张的重点方向。
