核心观点
- 软件重置的影响：市场对AI可能使软件同质化的担忧导致软件公司估值下降，但管理团队认为这更多是情绪转变和估值压缩，而非基本面恶化。他们预计软件重置将创造机会，资本将更精准地投放，AI将被视为风险因素和运营杠杆。
- 私募股权表现：2025年私募股权回报稳定，七大巨头中位数为9%的年化回报率，季度动能增强。私募股权策略在TTM方面仍落后于公开市场，但私募信贷表现出色，风险调整后回报率较高。
- 退出活动：2025年退出活动显著改善，IPO市场重新开放和并购情绪增强推动12个月实现收益增长。管理团队对2026年的退出管道充满信心，但AI相关的波动性将导致退出时机和资产变现更具选择性。
- GP股权和整合：GP交易活动保持活跃，战略收购和少数股权交易表明持续整合和投资者对多元化收入流的 demand。GP股权、二级市场和体育相关投资的活跃度突显了管理工具的扩展，以推动超越传统收购的增长。
关键数据
- 私募股权部署：2025年第四季度，七大巨头企业私募股权部署额达到352亿美元，环比增长86.5%，同比增长74.8%。全年部署总额为987亿美元，同比增长52.5%。
- 私募信贷部署：2025年全年，七大巨头私募信贷部署总额为6050亿美元，同比增长21.9%。
- 私募股权实现收益：2025年第四季度，七大巨头私募股权实现收益同比增长6.3%，达到185亿美元。全年实现收益同比增长14.8%，达到707亿美元。
- 私募信贷实现收益：2025年第四季度，七大巨头私募信贷实现收益同比增长5.3%，达到266亿美元。全年实现收益同比增长38.4%，达到450.9亿美元。
- 私募股权募资：2025年全年，七大巨头私募股权募资总额为449亿美元，其中KKR和TPG积极为其旗舰私募股权基金进行募资。
- 私募信贷募资：2025年第四季度，七大巨头私募信贷募资总额为920亿美元，全年募资总额为4509亿美元，占TTM流入的52.8%。
- 永续资本：2025年，七大巨头永续资本总额近2万亿美元，同比增长21.8%，占总资产管理规模（AUM）的42%。
- 保险渠道：2025年，七大巨头保险渠道募资总额增长超过50%，保险客户占总信贷资本筹集额的约20%。
研究结论
- 私募股权市场正在从2024年的低谷中复苏，退出活动增加，募资活动活跃，管理团队对未来充满信心。
- 私募信贷表现优于私募股权，成为许多大型另类资产管理公司加速资本配置和平台扩张的关键驱动力。
- 管理团队正在扩大其战略重点，进入新市场并多样化其产品线，以利用另类市场不断变化的需求。
- 体育和数字基础设施成为新的增长点，管理团队正在加大在这些领域的投资。
- 管理团队正在扩大其财富渠道，与传统资产管理公司和财富管理平台建立合作伙伴关系，以扩大其财富管理产品的分销渠道和覆盖范围。
