2025年四季度医疗保健服务公共报表和估值指南（英）

核心观点

2025年，医疗保健服务行业表现出明显的两极分化，提供者和支付者之间的表现差异显著。这种分化主要由以下几个方面驱动：

• 利用率和医疗补助复杂性： 医疗利用率的上升和医疗补助人群复杂性的增加，为提供者带来了增长动力，但对支付者造成了压力。
• 医疗补助人群的复杂性和医疗补助待遇： 医疗补助待遇的调整导致支付者面临医疗补助人群健康状况更差的风险，从而挤压了利润空间。
• 价值医疗保健 (VBC) 模型的压力： 医疗补助待遇的下降和医疗补助人群健康状况的恶化，对 VBC 模型的基本面造成了压力。

关键数据

• 医院和术后护理： 这些领域是2025年的赢家，PACS Group 同比增长193%，Tenet Healthcare 增长57%，HCA Healthcare 增长56%。这些公司受益于持续的增长和劳动力成本的合理管理。
• 支付者和 VBC 公司： 这些领域是2025年的输家，UnitedHealth Group 下降35%，Molina Healthcare 下降40%。Elevance Health 预计2025年医疗补助经营利润率将温和下降，因为待遇落后于重新确定后剩余成员池日益增长的复杂性。
• 价值医疗保健： 该部门仍然是最动荡的部门，P3 Health Partners 下降69%，Evolent Health 下降64%，Agilon Health 下降64%。对主要健康计划客户的医疗保险报销的压力继续削弱 VBC 模型的基本面。

研究结论

• 医疗保健服务行业在2025年经历了显著的分化，提供者受益于增长和利润率的提高，而支付者和 VBC 公司则面临压力。
• 医疗补助待遇的调整和医疗补助人群健康状况的恶化将继续对支付者造成压力。
• VBC 模型需要解决医疗补助待遇下降和医疗补助人群健康状况恶化带来的挑战。
• 医疗保健服务行业未来的表现将取决于医疗补助待遇、医疗补助人群健康状况以及 VBC 模型的演变。