2025年三季度医疗保健服务公共报表和估值指南（英）2025

核心观点

• 医疗服务行业分化持续： 2025 年前 9 个月，医疗服务公司股价分化明显，提供商股价中位数上涨 14%，而支付方股价持平。预计 2025 年提供商 EBITDA 将增长 5%，而支付方 EBITDA 将下降 15%。
• 利用率和利润率压力： 医疗补助、医疗保险和商业健康保险人口的利用率持续上升，挤压了支付方的利润率。例如，CVS Health 股价今年迄今为止上涨 68%，而医疗补助加权健康计划 Centene 和 Molina Healthcare 分别下跌 41% 和 34%。
• 价值护理领域波动： 价值护理领域持续表现不佳，今年迄今为止中位数回报率最低，为 -10%。InnovAge 和 Privia Health 是该领域的亮点，分别上涨 31% 和 27%。

关键数据

• 股票回报： 提供商股价中位数上涨 14%，支付方股价持平。
• EBITDA： 预计 2025 年提供商 EBITDA 增长 5%，支付方 EBITDA 下降 15%。
• 利用率： 医疗补助、医疗保险和商业健康保险人口的利用率持续上升。
• 价值护理： 今年迄今为止中位数回报率最低，为 -10%。

研究结论

医疗服务行业正在经历分化，提供商在利用率和报销方面占据优势，而支付方面临压力。价值护理领域仍然波动，但一些公司能够脱颖而出。预计 2025 年提供商 EBITDA 将增长，而支付方 EBITDA 将触底反弹。