大宗商品：原油，美伊谈判乐观，油价回调明显

原油：美伊谈判乐观，油价回调明显 作者 美伊谈判稳步推进，关注供应端变量。根据百川盈孚，本周（5月21日-5月27日）。上半周，市场传出美伊谈判已取得进展且较为乐观，但双方仍存明显分歧，市场评估美伊能否达成协议；下半周，特朗普称双方谈判正在顺利推进，有望很快达成协议，市场对双方达成协议乐观；期间美国对伊朗采取军事行动短暂推升紧张情绪，不过伊朗媒体披露相关谅解备忘录非正式草案，市场对谈判落地的乐观预期进一步强化，本周国际油价整体震荡下行，美油跌至90美元/桶下方。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 美国汽油柴油库存低位，基本面景气程度延续。EIA的5月22日数据显示，美国商业原油库存、库欣原油库存、汽油库存和馏分油库存均环比去库。数据显示，美国商业原油库存环比上周下降3327千桶；库欣原油库存环比上周下降2794千桶；战略原油储备库存环比上周下降9063千桶。成品油方面，美国汽油库存总量为211591千桶，环比上周下降2572千桶；馏分油库存环比上周下降2107千桶。炼厂端，美国炼厂产能利用率升至94.5pct，环比上周增加2.9pct；美国炼厂原油输入量环比上周增加652千桶/日。 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 展望：霍尔木兹海峡带来的供应链冲击由1.0转向2.0阶段，即市场关注点从中东区域的高依赖品种的断供风险和量级的评估，开始步入讨论以汽油、柴油为代表的成品油现实端缺口的弥补路径以及与其相关的次生影响。全球基本面来看，原油显性库存继续去化，静态假设下如果维持当前去库速率，库存带来的价格缓冲有所放缓，旺季带来的原油价格弹性有望放大；阶段性来看，汽柴油价格或将继续维持强势，炼厂端的景气度或将继续维持。 相关研究 1、《几内亚铝土矿出口限制预期升温，短期发运已现明显收缩》2026-05-272、《动态点评：美伊谈判推进，关注海峡通航情况》2026-05-263、《铜：宏观压力约束涨价高度》2026-05-24 风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响。 内容目录 1.基本面事件综述.......................................................................................................................................32.需求端....................................................................................................................................................42.1美国主要经济指标跟踪....................................................................................................................42.2美国原油和成品油消费....................................................................................................................42.3美国成品油库存..............................................................................................................................62.4其他区域需求概览..........................................................................................................................73.供应端....................................................................................................................................................73.1美国供应.......................................................................................................................................73.2原油库存.......................................................................................................................................83.3 OPEC供应.....................................................................................................................................94.库销比和产销比.....................................................................................................................................104.1库存覆盖天数...............................................................................................................................104.2产销比.........................................................................................................................................115.原油供需平衡表.....................................................................................................................................116.风险提示..............................................................................................................................................12 图表目录 图表1：2026年5月29日美联储后续降息概率...........................................................................................4图表2：美国车用汽油总产出（表观需求）（千桶/日）................................................................................5图表3：美国蒸馏燃油总产出（表观需求）（千桶/日）................................................................................5图表4：美国汽油进口总计（千桶/日）.......................................................................................................5图表5：美国蒸馏燃油进口（千桶/日）.......................................................................................................5图表6：美国成品汽油出口（千桶/日）.......................................................................................................6图表7：美国蒸馏燃油出口（千桶/日）.......................................................................................................6图表8：美国炼厂产能利用率.....................................................................................................................6图表9：美国炼厂原油输入量（千桶/日）....................................................................................................6图表10：美国汽油库存（千桶）................................................................................................................7图表11：美国馏分油库存（千桶）.............................................................................................................7图表12：年度需求增量分区域概览（百万桶/日）........................................................................................7图表13：EIA月报对全球需求增量的修正（百万桶/日）...............................................................................7图表14：美国原油产量（千桶/日）...........................................................................................................8图表15：美国原油进口量（千桶/日）........................................................................................................8图表16：美国原油出口量（千桶/日）.....................................................................