大宗商品：原油，美伊讨论停战事宜，油价回落

原油：美伊讨论停战事宜，油价回落 作者 美伊讨论停战事宜，油价回落。根据百川盈孚，4月9日-4月15日当周，上半周，以色列对黎巴嫩袭击，沙特输油管道遭袭，霍尔木兹海峡重新关闭，市场对美伊停火协议能否持久存疑，即使美伊双方谈判，但谈判未达成任何协议，特朗普对海峡实施封锁，市场担忧中东局势升级，国际油价震荡走高。下半周，在美伊谈判无果后，双方可能继续谈判，市场等待谈判的进一步消息，但供应干扰的担忧仍存，周五晚间，伊朗外长讨论霍尔木兹海峡开放事宜，油价大幅回落。 分析师肖亚平SAC：S1070523020001邮箱：xiaoyaping@cgws.com 美国汽柴持续去库，下游刚需仍在。EIA的4月10日最新数据显示，美国商业原油库存和库欣原油库存继续回落，数据显示，美国商业原油库存环比上周低913千桶，库欣原油库存环比上周低1727千桶；美国炼厂开工率收至89.6pct，环比上周减少2.4pct；汽油库存环比上周去库6328千桶，柴油库存环比上周去库3122千桶，炼厂景气度仍在。 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 展望：美伊停火消息反复影响，油价呈现高波动态势，关注停战后续进展以及霍尔木兹海峡开放具体进展，以及后续物流恢复情况。受前期物流扰动影响，下游成品油短缺为结构性问题，炼厂高景气度或将进一步持续，油价绝对价格维持中枢震荡看待。 相关研究 1、《PX：亚洲检修大幅增加，去库幅度预计扩大》2026-04-192、《氧化铝：供给宽松，地缘博弈牵引价格》2026-04-193、《铝：内外库存共振，铝价具备向上动力》2026-04-19 风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响。 内容目录 1.基本面事件综述 本周行业要闻： 1、美国白宫新闻秘书莱维特15日在记者会上说，美国和伊朗可能再次进行面对面会谈的相关讨论仍在进行中，美方对达成协议的前景持乐观态度。莱维特强调，在白宫正式发布消息之前，一切都不能确定。她说，下次会谈地点极有可能仍在巴基斯坦首都伊斯兰堡。 2、美国总统特朗普称与伊朗的战争接近尾声，巴基斯坦陆军参谋长抵德黑兰调解，有消息称以色列预计将延长为期两周的停火协议，但白宫否认已要求延长停火期。 3、当地时间4月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，即刻起，美国海军将开始对所有试图进入或离开霍尔木兹海峡的船只实施封锁，并将拦截在国际水域向伊朗支付通行费的船只，同时清除伊朗在海峡布设的水雷。 4、欧洲多国正拟定方案，计划组建一个广泛的国际联盟，协助疏通霍尔木兹海峡航道，包括派遣扫雷舰及其他军用舰船。但该方案仅在战后实施，且明确将一个国家排除在外：美国。法国总统埃马克龙周二表示，该计划将组建一支国际防御任务部队，成员不包括“交战方”，即美国、以色列和伊朗。 下周重要事件预告： 1、4月21日美国3月零售销售数据2、4月19日伊朗制裁豁免到期3、4月21日JODI月报4、4月21日API原油库存周报5、4月22日美国EIA原油库存周报 （以上信息来自百川盈孚整理） 2.需求端 2.1美国主要经济指标跟踪 美国劳工部4月10日发布数据称，美国3月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.3%，环比上涨0.9%。受伊朗战事影响，美国能源价格指数上涨明显，成为拉动当月物价上涨的主要因素。数据显示，美国能源价格指数在3月份环比上涨10.9%，为自2005年9月以来最大单月涨幅。其中，汽油价格指数环比上涨21.2%，为该数据自1967年发布 以来最大单月涨幅。燃料油价格指数上涨30.7%，为自2000年2月以来最大单月涨幅。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国3月份核心CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.2%。 就后续的降息预期而言，根据芝商所FedWatch工具可以看出，截至4月17日更新，4月29日 维 持 利 率 水 平 在350BP-375BP的 可 能 性 为98.4%， 利 率 水 平 提 升 至375BP-400BP的概率为1.6%。当下市场预期降息节点为2027年10月，即利率水平为300BP-325BP的概率是37.7%，大于利率水平为350BP-375BP的概率1.3%。 2.2美国原油和成品油消费 据EIA数据显示，截至2026年4月10日当周，美国车用汽油总产出（表观需求）为9088千桶/日，环比上周增加524千桶/日，较2021-2025年同期均值增加397千桶/日，较上年同期增加626千桶/日；美国蒸馏燃油总产出（表观需求）为3840千桶/日，环比上周减少220千桶/日，较2021-2025年同期均值减少7.8千桶/日，较上年同期减少18千桶/日。 成品油进出口方面，美国车用汽油进口总计为316千桶/日，环比上周减少255千桶/日，较2021-2025年同期均值减少359.2千桶/日，较上年同期减少215千桶/日；美国蒸馏燃油进口为118千桶/日，环比上周减少34千桶/日，较2021-2025年同期均值减少27.8千桶/日，较上年同期增加16千桶/日。美国成品汽油出口为900千桶/日，环比上周增加20千桶/日，较2021-2025年同期均值增长59.2千桶/日，较上年同期增加46千桶/日；美国蒸馏燃油出口为1590千桶/日，环比上周增加14千桶/日，较2021-2025年同期均值增长314.8千桶/日，较上年同期增加393千桶/日。 美国炼厂产能利用率为89.6pct，环比上周减少2.4pct，较2021-2025年同期均值增长1.32pct，较上年同期增长3.3pct。美国炼厂原油输入量为16042千桶/日，环比上周减少208千桶/日，较2021-2025年同期均值增长424.2千桶/日，较上年同期增长478千桶/日。 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 2.3美国成品油库存 据EIA数据显示，截至2026年4月10日当周，美国汽油库存总量为232744千桶，环比上周少6328千桶，较2021-2025年同期均值高2501千桶，较上年同期低1075千桶；馏分油库存总量为111559千桶，环比上周低3122千桶，较2021-2025年同期均值低6138.6千桶，较上年同期高2328千桶。 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 2.4其他区域需求概览 根据EIA月报可以看出，2026年度需求增量整体呈现前高后低格局，其中Q1-Q4来看，OECD需求增量分别为0.27、-0.48、-0.49、-0.42百万桶/日，非OECD需求增量分别为0.92、0.8、0.96、0.85百万桶/日，其中非OECD国家依旧为需求增长的主要区域。 当前的高油价也对需求端有一定抑制作用，EIA 4月月报对需求下修明显，EIA4月月报和3月月报对比，2026年Q1、Q2、Q3、Q4的需求增量分别由前期的1.69、1.19、1.13、0.93百万桶/日，下修至1.2、0.31、0.47、0.43百万桶/日。 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 3.供应端 3.1美国供应 据EIA数据显示，截至2026年4月10日当周，美国原油产量为13596千桶/日，环比上周持平，较2021-2025年同期均值高1243.6千桶/日，较上年同期高134千桶/日；美国原油进口量为5291千桶/日，环比上周低1033千桶/日，较2021-2025年同期均值低798千桶/日，较上年同期低710千桶/日；美国原油出口量为5225千桶/日，环比上周高1076千桶/日，较2021-2025年同期均值高975.8桶/日，较上年同期高125千桶/日。 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 3.2原油库存 据EIA数据显示，截至2026年4月10日当周，美国商业原油库存量463804千桶，环比上周低913千桶，较2021-2025年同期均值高8808.6千桶，较上年同期高20944千桶；库欣原油库存为29762千桶，环比上周低1727千桶，较2021-2025年同期均值低2978.2千桶，较上年同期高4657千桶；战略原油储备库存409181千桶，环比上周低4144千桶，较2021-2025年同期均值低55319.6千桶，较上年同期高12172千桶。 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 3.3 OPEC供应 根据百川盈孚援引石油输出国组织（OPEC）公布的2026年4月月度原油市场报告显示，该组织2026年3月原油产量减少784.2万桶/日至2078.8万桶/日。沙特阿拉伯3月原油产量减少231.1万桶/日至779.9万桶/日；阿联酋3月原油产量减少152.7万桶/日至189.2万桶/日；伊朗3月原油产量减少11.6万桶/日至306万桶/日；伊拉克3月原油产量减少256.3万桶/日至162.5万桶/日。 4.库销比和产销比 4.1库存覆盖天数 据EIA数据显示，截至2026年4月10日当周，美国原油库存覆盖天数28.4天，环比上周持平，较2021-2025年同期均值低0.86天，较上年同期高0.1天；美国汽油库存覆盖天数26.4天，环比上周低1天，较2021-2025年同期均值高0.06天，较上年同期低1.1天；美国馏分油库存覆盖天数28.8天，环比上周高0.2天，较2021-2025年同期均值低2.54天，较上年同期持平。 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 4.2产销比 据EIA数据计算可得，截至2026年4月10日当周，美国汽油产销比为1.07，环比上周低0.02，较2021-2025年同期均值低0.03，较上年同期低0.04；美国柴油产销比为1.27，环比上周高0.03，较2021-2025年同期均值高0.04，较上年同期高0.05。 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 资料来源：EIA，长城证券产业金融研究院 5.风险提示 （1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公