大宗商品：原油，美伊讨论停战事宜，油价回落

基本面事件综述

• 美伊谈判与油价波动：4月上半周，以色列袭击黎巴嫩、沙特输油管道遭袭及霍尔木兹海峡关闭引发市场对美伊停火协议的担忧，油价上涨。下半周，美伊谈判无果，但伊朗外长讨论霍尔木兹海峡开放，油价回落。
• 美国供应与需求：美国商业原油库存和库欣原油库存持续下降，炼厂开工率下降，但下游汽柴去库，显示下游刚需仍在。

需求端

• 美国经济指标：3月CPI同比上涨3.3%，能源价格指数上涨明显，核心CPI同比上涨2.6%。市场预期美联储降息节点为2027年10月。
• 美国原油和成品油消费：车用汽油表观需求增加，进口减少，出口增加；蒸馏燃油表观需求减少，进口减少，出口增加。炼厂开工率下降，原油输入量减少。
• 美国成品油库存：汽油库存下降，馏分油库存下降。
• 其他区域需求：非OECD国家为需求增长主要区域，EIA下修2026年全球需求增量。

供应端

• 美国供应：原油产量持平，进口减少，出口增加。
• 原油库存：商业原油库存、库欣原油库存下降，战略原油储备库存下降。
• OPEC供应：3月原油产量减少784.2万桶/日至2078.8万桶/日，主要国家产量均下降。

库销比和产销比

• 库存覆盖天数：原油、汽油、馏分油库存覆盖天数均有所变化。
• 产销比：汽油产销比下降，柴油产销比上升。

风险提示

• 地缘局势变化、战略储备释放、制裁政策变化、OPEC增产兑现情况、其他不可抗力影响。

研究结论

• 美伊停火消息反复影响油价，呈现高波动态势，关注停战后续进展及霍尔木兹海峡开放具体进展。
• 下游成品油短缺为结构性问题，炼厂高景气度或将持续，油价绝对价格维持中枢震荡。