医药行业周报：创新药短期情绪低迷，中长期仍看好

投资要点 西 南证券研究院 分析师：陈辰执业证号：S1250524120002电话：021-68416017邮箱：chch@swsc.com.cn 康方生物PD-1/VEGF双抗依沃西联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌(sq-NSCLC)III期HARMONi-6/AK112-306研究OS显著，与替雷利珠单抗联合化疗相比，mOS分别为27.9m vs 23.7m（HR=0.66，p=0.0017）。同时，所有亚组全部显著获益且各亚组获益趋势完全一致，依沃西联合化疗总体安全性良好，G3 TRAE分别为69.2% vs 58.9%。该项适应症已于2025年7月向CDE递交上市申请，主要终点为mPFS。此外，5月29日，信达生物与辉瑞达成105亿美元合作，合作涵盖由12个项目构成的肿瘤产品组合，包括8个信达生物的早期管线，及4个将由辉瑞提议的全新（de novo）项目。信达生物将获得首付款6.5亿美元，并有资格获得最高可达98.5亿美元的研发、监管与商业化里程碑付款，交易总额达105亿美元。 数据来源：聚源数据 云顶新耀EVER001成功授权，首付款1.125亿美元。6月2日，云顶新耀与Travere Therapeutics达成独家授权许可与合作协议，授予其EVER001（希布替尼，civorebrutinib）除大中华区及部分东南亚国家以外区域的独家开发及商业化权益。根据协议，云顶新耀将获得1.125亿美元的首付款，并有资格在最多五个适应症上获得高达10.3亿美元的开发、注册及商业化里程碑付款。此外，公司还将基于EVER001的未来年度净销售额，获得从高个位数至双位数百分比的分级特许权使用费。目前，全球尚无药物获批用于原发性膜性肾病治疗。现有传统免疫抑制剂治疗效果存在局限，且部分患者在停药后易复发，同时伴随一定不良反应，临床仍存在未满足的治疗需求。 相 关研究 稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州(688235)、首药控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、通化东宝（600867）、亿帆医药(002019)、西藏药业（600211）、美好医疗（301363）、新华医疗(600587)。 港股组合：信达生物（1801）、康方生物（9926）、科伦博泰生物（6990）、同源康医药-B（2410）、和黄医药（0013）、先声药业（2096）、三生制药（1530）、亚盛医药（6855）、再鼎医药（9688）、云顶新耀（1952）、微创医疗（0853）。 风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 目录 1投资策略.........................................................................................................................................................................................................1 2.1行业及个股涨跌情况............................................................................................................................................................................42.2大宗交易情况.........................................................................................................................................................................................92.3期间融资融券情况..............................................................................................................................................................................102.4医药上市公司股东大会召开信息...................................................................................................................................................102.5医药上市公司定增进展信息............................................................................................................................................................132.6医药上市公司限售股解禁信息........................................................................................................................................................132.7医药上市公司本周股东减持情况...................................................................................................................................................142.8医药上市公司股权质押情况............................................................................................................................................................14 4.1新增研究报告.......................................................................................................................................................................................164.2核心公司深度报告..............................................................................................................................................................................164.3精选行业报告.......................................................................................................................................................................................20 图目录 图1：本周行业涨跌幅....................................................................................................................................................................................4图2：年初以来行业涨跌幅...........................................................................................................................................................................4图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM).............................................................................................................................................5图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)................................................................................................................5图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)...................................................................................................................................5图6：行业间相对沪深300超额累计收益率............................................................................................................................................5图7：本周子行业涨跌幅................................................................................................................................................................................5图8：年初至今医药子行业涨跌幅..............................................................................................................................................................5图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM).........................................................................................................................................6图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)....................................................................................................................