资产配置跟踪周报：短期情绪震荡 中长期机会仍存

大类资产配置跟踪周报（2025年7月7日）

大类资产总览

• 震荡仍是主线：A股在上周反弹后进入高位震荡，海外方面美国“大而美”法案落地及马特冲突加剧市场不确定性；国内科技板块突破未果，市场陷入无主线困扰，债市整体震荡，短债下行影响债市。大宗商品回归震荡，原油价格因供给增量走低，黄金维持避险及投资逻辑，短期商品市场或持续底部震荡。

本周A股观点

• 短期过热震荡跷跷板格局或形成：A股高位震荡，科技板块上冲遇阻，短期需积蓄力量。海外美国内部混乱（“大而美”法案落地、马特冲突），国内科技板块热度降温，7月进入中报披露期，投资者偏向避险，红利-科技跷跷板格局出现。
• 配置建议：短期红利表现更优（避险属性），中长期需科技板块支撑，建议哑铃型策略，适度持有科技板块并保留红利板块配置，酌情增配。

本周债市观点

• 后续风险可控，资金宽松是关键：债市短期震荡，短债下行受影响，长债等待方向不明朗。资金方面货币宽松持续，债市风险可控，缓慢震荡上行或仍是大势。
• 配置建议：债市短期波动但在宽松背景下或缓幅上行，相对灵活的短债仍是场内投资者更好选择。

本周商品观点

• 原油价格回落拖累商品市场：商品市场底部震荡，原油高位回落是主因，伊以冲突结束致供应增加，全球经济失速需求不足。黄金表现回暖，美国内部混乱及美元低迷支持避险逻辑，短期维持在高位区间。
• 配置建议：黄金短期维持配置，中长期持续观望。

关键数据

• 股票市场：上证指数+1.13%，深证成指+1.42%，创业板指+2.32%，科创50+1.50%，北证50+1.30%，万得全A+1.61%。日均成交量989亿股，成交额12088亿元。上涨数406家，下跌数1249家。
• 债市：国债收益率回落，中美利差（10年）走高，国债长短期限利差走阔，国开债期限利差走阔。
• 商品市场：原油价格持续走低，黄金高位震荡。

研究结论

• A股短期震荡，科技板块蛰伏，红利板块避险：国际局势及国内主线不明朗下，红利板块短期或取代科技成为避险选择，形成跷跷板格局。
• 债市风险可控，缓慢上行：资金宽松背景下，债市整体风险可控，或呈现缓幅震荡上行趋势。
• 商品市场底部震荡，黄金短期配置：原油价格走低拖累市场，黄金避险逻辑支持短期高位，商品市场短期无上行机会。