宏观经济
美国经济数据显示出韧性与通胀压力，经济和就业市场的强劲表现导致市场对美联储降息的预期被压缩，加息预期则进一步升温。地缘政治风险，如美伊谈判的不确定性，也增加了市场波动。
基本面
- 铜精矿：铜精矿TC报价下降至历史极端低值，表明铜精矿供应紧张，对铜价形成支撑。
- 精铜产量：6月电解铜预估产量环比下降，同比上升，进口量同比增加。
- 库存：全球铜显性库存下降，LME库存下降，Comex库存增加，国内精炼铜社会库存增加。
- 需求：铜价下跌推动下游采购，但终端新增订单不多，体现淡季效应。
观点
美联储加息预期强化导致铜价冲高回落，短期市场关注美联储6月议息会议。美伊谈判未取得理想进展，高油价对经济的负反馈叠加加息预期，美股再现不稳定性，同样拖累市场情绪。基本面来看，供应收紧预期仍支撑多头信心，但需求淡季边际走弱预期也在回升。短期宜谨慎操作。
铝
- 供给：几内亚政策尚未明朗，市场观望出货，广西新增产能6月陆续投料，北方检修产能回归在即，港口库存持续累库。
- 需求：旺季需求消退，国内终端订单存在加速收缩压力，出口订单对冲效应开始减弱。
- 库存：交易所库存累库，社会库存去库，但绝对量级仍处高水位。
- 观点：几内亚政策靴子落地之前，多空观望情绪居上。氧化铝成本托底、弱势震荡。电解铝旺季需求消退，国内终端订单存在加速收缩压力，出口订单对冲效应开始减弱。国内铝锭连续两周去库，但绝对量级仍处高水位、去库节奏仍待加速。当前宏观面仍有不确定因素，美伊局势反复下地缘风险也在被反复定价，海外高升水格局难以快速收敛，铝锭去库周期能否超预期将成为基本面上的核心变量。铝：内外分歧，区间约束
镍&不锈钢
- 供给：印尼某矿山进入维护阶段，预计下半年可能新增部分配额量；印尼部分项目降负荷运行导致镍矿及硫磺价格走弱。
- 需求：6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。
- 库存：一级镍库存压力持续增加，6月电解镍排产下滑幅度并不大，因此库存压力仍然是核心矛盾，减产目前仍未在库存维度兑现。
- 成本：近期镍矿价格有所下调，整体成本支撑同步走弱，远期硫磺价格走弱也将进一步削弱镍价支撑。
- 观点：短期需警惕海外宏观风险。镍&不锈钢：成本重心下移库存继续增加
