基本金属周报

基 本 金 属 周 报 总结 2、基本面。铜精矿方面，铜精矿方面，国内TC报价再次下降，并至历史极端低值，表明铜精矿紧张情绪始终未能缓解，依然是当前基本面的强支撑因素之一。中国六家大型铜冶炼厂代表在北京召开会议，据市场消息，与会者建议，铜精矿采购方式可借鉴铁矿石采购模式。精铜产量方面，6月电解铜预估产量116.84万吨，环比下降0.09%，同比上升2.95%。进口方面，国内4月精铜净进口同比增加30.44%至29.02万吨，累计同比下降25.63%；4月废铜进口量环比下降6.96%至21.17万金属吨，同比增加3.41%，累计同比增加8.05%。库存方面，截止6月5日全球铜显性库存较上次（29日）统计下降0.1万吨至124.7万吨；其中LME库存下降10200吨至379225吨；Comex库存增加3960吨至584722吨；国内精炼铜社会库存周度增仓1.09万吨至23.43万吨，保税区库存下降0.7万吨至4.83万吨。需求方面，铜价下跌推动下游采购，但终端新增订单不加，体现一定淡季效应。 3、观点。美经济就业双重韧性叠加通胀居高不下，联储鹰派预期强化，美元走高，铜价出现冲高回落。短期市场关注点或放在美联储6月议息层面，作为沃什主持首秀，市场关注其对通胀和货币政策的表态，在联储议息前市场或谨慎对待，宏观逆风或延续，对铜市场或继续体现利空。另外，美伊谈判依然未取得理想进展，双方博弈下也在考验投资者耐心，高油价对经济的负反馈叠加加息预期，美股再现不稳定性，同样拖累市场情绪。基本面来看，供应收紧预期仍支撑多头信心，但需求淡季边际走弱预期也在回升。综合来看，短期宜谨慎操作。 2、需求：淡季效应加深，开工窄幅回调。周内加工企业平均开工率下调0.1%至64%。分版块看，铝板带开工率下调0.2%至72%，铝线缆开工率持稳在68%，铝型材开工率持稳在57.6%，铝箔开工率下调0.3%至73.3%。再生铝合金开工率下调1%至53.9%。铝棒加工费新疆广东持稳，其他地区上调10-150元/吨；铝杆加工费河南持稳，其他地区下调50元/吨。 3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库6262吨至25.53万吨；沪铝周度累库8134吨至52.45万吨；LME周度去库3800吨至33.55万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库8.2万吨至65万吨；铝锭周度去库2.6万吨至137.5吨；铝棒周度去库1.9万吨至16.25万吨。 4、观点：几内亚政策尚未明朗，市场政策最终实施方案属于强制配额或超额罚款仍有争论，几内亚矿山仍在观望出货，海运费高位、CIF坚挺。广西新增产能6月陆续投料，北方检修产能回归在即，港口库存持续累库，交仓利润不足难以分化社库压力。当前在政策靴子落地之前，多空观望情绪居上。氧化铝成本托底、弱势震荡。电解铝方面，旺季需求消退后，国内终端订单存在加速收缩压力，对加工端开工形成负反馈，出口订单对冲效应也开始减弱。国内铝锭连续两周去库，但绝对量级仍处高水位、去库节奏仍待加速。当前宏观面仍有不确定因素，美伊局势反复下地缘风险也在被反复定价，海外高升水格局难以快速收敛，铝锭去库周期能否超预期将成为基本面上的核心变量。 镍&不锈钢：成本重心下移库存继续增加 总结 1、供给：镍矿方面，镍矿内贸价格HPM1.6%环比上期下降0.08美元/湿吨；周度镍矿升水环比下降，其中1.6%、1.5%、1.4%镍矿升水分别下降2、1和1.5美元/湿吨；周度镍矿1.6%到厂价格环比上期下降2美元/湿吨。6月供应方面，精炼镍产量预计环比减少1.2%至33200吨，国内镍铁产量环比下降1%至2.9万镍吨，印尼镍铁产量环比下降2%至12.7万镍吨，硫酸镍产量环比增加1%至36869镍吨。 2、需求：6月预计三元前驱体产量环比持平至96470吨、6月预计三元材料产量环比持平至88990吨、6月预计锂电池产量环比增长7%zhi 250.7GWh，其中三元电池环比增长3%至38GWh；据乘联会，5月1-31日，全国乘用车新能源市场零售97.4万辆，同比下降5%，环比增长15%；批发136.5万辆，同比增长12%，环比增长11%；全国乘用车市场新能源零售渗透率63%、批发渗透率61.1%。不锈钢方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存113.3万吨，周环比增加0.6%，其中300系环比增加1404吨至70.3万吨；6月不锈钢粗钢产量预计环比下降4.2%，其中200系降幅较大，6月海外不锈钢粗钢产量预计持平3、库存：周内LME库存减少2628吨至274236吨；沪镍库存增加3050吨至87681吨，社会库存增加3550吨至120459吨，保税区库存维持1700吨。 4、观点：供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，根据政策来看，预计下半年可能会新增部分配额量，当前从印尼1-4月镍矿产量平推计算，预计全年或达到近2.8亿湿吨；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行。需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。然而，供给虽然在持续、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加，且6月电解镍排产下滑幅度并不大，因此库存压力仍然是核心矛盾，减产目前仍未在库存维度兑现。同时，近期镍矿价格有所下调，整体成本支撑同步走弱，远期硫磺价格走弱也将进一步削弱镍价支撑，同时短期需警惕海外宏观风险。 铜：美鹰派预期强化铜价冲高回落 铜：美鹰派预期强化铜价冲高回落 目录 1、资金层面： 1.2COMEX市场：截止6月2日CFTC铜总持仓较上周统计增加10649手至276892手；非商业净多持仓增加5793手至78833手；1.3LME市场：截止5月29日LME铜总持仓较上周统计增仓3596手至458988手；投资公司和信贷机构投机净空持仓减仓7265手至2869手；1.4SHFE市场：截止6月5日，SHFE铜前二十多空总持仓较上周减仓4390手至599237手；前二十净空单减仓3606手至42305手； 2、升贴水报价： 2.1本周国内平水铜报价由贴水142元/吨升至贴水97元/吨；LME铜0-3月升贴水报价由贴水51.58美元/吨升至贴水18.21美元/吨（周度均值）；2.2本周保税区湿法铜CIF报价由升水70美元/吨降至升水65.3元/吨；广东与华东地区差价由268元/吨降至185元/吨（周度均值）； 3、铜精矿： 3.1本周进口铜精矿TC由上周的-108.63美元/吨降至-113.83美元/吨；2月智利+秘鲁产量合计环比下降37.55千吨至598.65千吨，同比下降12.79%；3.13月国内铜精矿产量同比下降5.34%至14.85万吨，累计同比下降6.58%；4月进口量同比下降19.04%至235.16万吨，累计同比下降0.83%；3.1截止6月5日国内港口库存较上周末统计增加2.4万吨至48.8万吨； 精铜：3.2国内5月电解铜产量116.94万吨，环比下降0.81%，同比增加2.73%；6月电解铜预估产量116.84万吨，环比下降0.09%，同比上升2.95%；3.2本周现货进口窗口关闭；国内4月精铜净进口（进口-出口）同比增加30.44%至29.02万吨，累计同比下降25.63%；3.2截止6月4日国内精炼铜社会库存较上周（28日统计）增仓1.09万吨至23.43万吨，保税区库存下降0.7万吨至4.83万吨；3.2截止6月4日上海地区精铜社会库存较上周（28日）统计下降1.06万吨至16.98万吨；广州地区增加0.13万吨至2.28万吨；3.2截止6月5日全球铜显性库存较上次（29日）统计下降0.1万吨至124.7万吨；其中LME库存下降10200吨至379225吨；Comex库存增加3960吨至584722吨； 4、下游：3.4下游企业开工率：样本企业精炼铜制杆周度开工率从61.05%升至65.87%，再生铜制杆从10.89%升至15.33%；3.4企业库存：5月样本冶炼企业库存天数升至1.59天；4月消费商库存/冶炼厂库存比值升至3.33； 5、供求平衡： 3.52026年上半年国内铜表观消费预期同比增加5.7%至800.57万吨；实际消费预期同比增加2.84%至810.27万吨；（部分数据预估）； 1.1走势分析：高位回落比价震荡 资料来源：IFIND，光大期货研究所（单位：元/吨，美元/吨） 1.1走势分析：COMEX铜与LME铜价差 资料来源：IFIND，光大期货研究所（单位：元/吨，美元/吨） 1.2COMEX市场：截止6月2日CFTC铜总持仓较上周统计增加10649手至276892手；非商业净多持仓增加5793手至78833手； 资料来源：Ifind，光大期货研究所（单位：元/吨） 资料来源：Ifind，光大期货研究所（单位：手） 1.3LME市场：截止5月29日LME铜总持仓较上周统计增仓3596手至458988手；投资公司和信贷机构投机净空持仓减仓7265手至2869手； 资料来源：Ifind，光大期货研究所（单位：手） 资料来源：Ifind，光大期货研究所（单位：手） 1.4沪铜市场：截止6月5日，SHFE铜前二十多空总持仓较上周减仓4390手至599237手；前二十净空单减仓3606手至42305手。 资料来源：WIND，光大期货研究所（单位：手） 资料来源：WIND，光大期货研究所（单位：手） 1.5沪铜期权市场 资料来源：Wind光大期货研究所 1.5沪铜期权市场 资料来源：Wind光大期货研究所 2.1现货升贴水报价：本周国内平水铜报价由贴水142元/吨升至贴水97元/吨；LME铜0-3月升贴水报价由贴水51.58美元/吨升至贴水18.21美元/吨（周度均值） 资料来源：Ifind，光大期货研究所（单位：元/吨） 资料来源：Ifind，光大期货研究所（单位：元/吨） 2.2本周保税区湿法铜CIF报价由升水70美元/吨降至升水65.3元/吨；广东与华东地区差价由268元/吨降至185元/吨（周度均值） 资料来源：Ifind，光大期货研究所（单位：元/吨） 资料来源：SMM，光大期货研究所（单位：元/吨） 3.1铜精矿：本周进口铜精矿TC由上周的-108.63美元/吨降至-113.83美元/吨；2月智利+秘鲁产量合计环比下降37.55千吨至598.65千吨，同比下降12.79%； 资料来源：SMM，光大期货研究所 资料来源：IFIND，光大期货研究所 3.1铜精矿：3月国内铜精矿产量同比下降5.34%至14.85万吨，累计同比下降6.58%；4月进口量同比下降19.04%至235.16万吨，累计同比下降0.83% 资料来源：SMM，WIND，国家统计局，光大期货研究所 3.1铜精矿：5月铜精矿现货冶炼收益小幅下降，长单冶炼利润盈利小幅增加；截止6月5日，山东地区冶炼硫酸低端价升至1550元/吨，内蒙维持1100元/吨，河南维持1375元/吨，云南维持1410元/吨，安徽维持1660元/吨； 3.1铜精矿：截止6月5日国内港口库存较上周末统计增加2.4万吨至48.8万吨； 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.2精铜：国内5月电解铜产量116.94万吨，环比下降0.81%，同比增加2.73%；6月电解铜预估产量116.84万吨，环比下降0.09%，同比上升2.95%； 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.2精铜：本周现货进口窗口关闭；国内4月精铜净进口（进口-出口）同比增加30.44%至29.02万吨，累计同比下降25.63%； 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.2精铜：截止6月4日国内精炼铜社会库存较上周（28日统计）增仓1.09万吨至23.43万吨，保税区库存下降0.7万吨至4.83万吨； 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.2精铜：截止6月4日上海地区精铜社会库存较上周（28日）统计下降1.06万吨至16.98万吨；广州地区增加0.13万吨