锌产业期现日报
我们对锌价长期仍维持乐观态度，但短期价格在需求抑制及宏观逆风背景下或面临压制。长期来看，锌产业链的两个矛盾——矿冶失衡与内外失衡，仍未看到有效平衡拐点：冶炼端利润虽然随着TC下降持续承压，但凭借副产品收益尚未出现规模性/阶段性减产，导致锌矿紧缺未能有效传导至锌锭紧缺；锌价维持外强内弱格局，海外冶炼厂面临加工费下行原料紧缺和能源成本上涨等多重压力、供应相对偏紧，而且锌无法通过来料加工实现免税流转，导致地域性失衡格局难以快速扭转。因此，综合考虑锌估值水平及产业矛盾，我们仍然认为锌下方支撑显著，看好锌的中长期价值。短期来看，近期价格维持高位，需求端相对偏弱，本周海内外库存累库；5月美国非农数据发布后，市场加息预期升温，对金属价格形成抑制。后续价格驱动因素关注：（1）供应端扰动尤其是海外扰动事件，LME锌价大幅走强或使得国内出口空间打开，缓和国内供应压力；（2）6月一系列数据及会议将铺垫后续美联储货币政策预期方向：主力关注24000-24500支撑。
工业硅产业期现日报
从供需面来看，6月工业硅有望供需双旺，但供应增加幅度或将大于需求端。成本端，焦煤价格上涨有望带动硅煤价格小幅上行，对成本端带来坚实的支撑，但在供应充裕的情况下，难以大幅打开上行空间。关注价格上行后企业开工积极性的变化。工业硅主要需求增幅来自多晶硅企业的复产预期，目前周度产量已小幅回升，但需求增量较小，周度需求增量近0.1万吨。从供应端来看，主产区产量为5.38万吨，产量环比上涨360吨，同比上涨2380吨，有小幅供应缺口，但库存完全可以覆盖。从估值角度来看，绝对价格低位，相对价格信高估，套利窗口打开。短期内，价格或在焦煤强势的带动下偏强震荡，但目前预计煤价涨幅可控，对成本端的影响较小。策略方面，买现货抛盘面的套利窗口打开，可考虑逐步参与。若继续大幅上涨，可考虑试空。关注产量调控、环保及成本端波动的影响。
光伏产业期现日报
6月预计供需双增，但短期内供应充裕，各环节仍有累库压力，多晶硅现货价格承压下跌。从供应端来看，后期产量继续增长是大概率事件，6月初周度产量增加0.06万吨至2.31万吨。从需求端来看，硅片6月排产在54-55GW之间，电池片6月排产涨至50.91GW，组件6月排产上涨至37.78GW，环比均有小幅回升，但各环节仍有累库压力。终端需求依旧较弱，组件价格小幅下降，硅片环节有望需求走弱而减产。整体来看，虽排产供需双增，但终端暂未有明显好转。高库存和累库压力导致价格缓慢下滑。策略方面，短期内信空震荡；期权方面买入期权平仓。期现无风险套利窗口收窄，高升水或将导致期货向下回落向现货价格收敛。但绝对价格低位，也需注意谨慎持仓，做好仓位管理。
