核心观点
- 沪铜：周五夜盘震荡偏弱后触底回升，日内突破上周高点并逼近8.2万关口，持仓量上升超1.5万手。3月铜价强于有色板块，主要受美国关税预期和供应收缩预期支撑。国内宏观氛围回暖，下游观望情绪较浓，若需求受影响可能导致库存去化缓慢，拖累期价。3月24日SMM全国电解铜主流库存为33.36万吨，较上周一下降1.54万吨。技术层面，沪铜主力触及10日均线后触底回升并突破前期高点，上行动能较强，可参考5日均线顺势而为。
- 沪铝：今日偏强震荡，持仓量持续下降。国内宏观氛围回暖，有色普涨但铝价上行乏力。氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润维持高位，电解铝盘面套保需求上升，铝价承压。技术层面，2.1万一线有较强抛压，下方40日均线有一定支撑。可关注多铜空铝头寸。
- 沪镍：周五夜盘在13万下方窄幅震荡，日内震荡走强，重返13万一线，持仓量小幅上升。今日有色普涨，镍价同步上行。镍矿维持强势运行，给予镍价支持；镍铁供需双强，不锈钢库存与去年同期相近；硫酸镍价格平稳运行。镍价自突破13万关口后整体表现在有色板块中偏弱，可能是由于中长线镍元素过剩抑制期价上行。短期持续关注13万一线多空博弈。
产业动态
- 铜：3月24日SMM全国主流地区铜库存较上周四下降1.28万吨至33.36万吨，较上周一下降1.54万吨。高盛维持对铜的看涨预测，预计2025年第四季度铜价将达到每吨10200美元。COMEX-LME近月铜期货合约溢价取决于贸易更新是否显示比S232新关税的实施加速。
- 铝：2025年2月份全球原铝产量为564.5万吨，去年同期为569.4万吨；预计2月中国原铝产量为337万吨，前一个月修正值为372.3万吨。
- 镍：3月24日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2504合约。金川电解主流升贴水+2100元/吨，价格131320元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+50元/吨，价格129270元/吨；挪威镍主流升贴水+2900元/吨，价格132120元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格128320元/吨。
研究结论
- 沪铜短期上行动能较强，但需关注下游需求变化和库存去化情况。
- 沪铝上行乏力，受炼厂利润和套保需求压制，可关注多铜空铝头寸。
- 沪镍短期在13万一线多空博弈，中长线镍元素过剩可能抑制期价上行。
