有色日报：沪铜增仓突破，上行动能强

有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 7 请务必阅读文末免责条款 2024年3月14日 有色日报 专业研究·创造价值 沪铜增仓突破，上行动能强 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘高开高走，突破2023年高点，早盘一度拉升至72500一线，整体增仓上行趋势明显，日内冲高回落之71500一线。当前产业处于季节性累库末期，截至3月14日Mysteel数据显示，国内电解铜社库为37.00万吨，较去年农历同期上升近5万吨，但保税区库存较去年下降近10万吨，整体国内显性库存仍处于低位。海外美元指数高位持续回落的背景下叠加国内低库存格局下，国内炼厂减产预期开始快速推升铜价。短期沪铜主力增仓突破2023年高点，上行动能较强。 建议多单持有或多铜空锌 沪锌 沪锌主力夜盘在21400一线窄幅震荡，早盘冲高回落。走势与铜相似，主要受铜大幅上涨影响，做多氛围较好。宏观层面，海外美元指数大幅下挫利好锌价。截至3月14日Mysteel数据显示，国内锌锭社库为17.68万吨，较去年农历同期上升0.45万吨，处于往年同期低位，且累库进度缓慢。前期海外高库存继续锌价压力，而目前国内低库存以及有色板块效应给予锌价支撑。持续关注国内季节性累库进度，建议观望。 建议观望 沪镍 沪镍主力日内由14.2万一线回落至14万一线，整体呈现减仓下行趋势，多头了结意愿较强。就盘面而言，短期期价突破了去年12月以来的震荡区间，且有色板块做多氛围较好，下方关注14万及13.9万一线支撑，可逢低做多，参考10日均线动态止损。 建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色金属 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 7 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 3月14日SMM讯，SMM国内电解铜社库为4.13万吨，较11日累库4.13万吨。 3月14日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水80元/吨-贴水40元/吨，均价报贴水60元/吨，较上一交易日跌25元/吨；平水铜成交价71680~71990/吨，升水铜成交价71700~72010元/吨。沪铜2403合约昨夜高空跳开大涨逾2000元/吨，早盘盘初冲高上测72230元/吨，随后盘面重心小幅回落至71750元/吨附近，早盘结束收于71620元/吨。沪铜2403合约对2404合约月差早盘波动较大，盘初于contango100-220元/吨大幅波动，期间最大一度扩至contango260元/吨，随后小幅收窄震荡于contango90-130元/吨。受铜价大幅上扬影响，日内有所受抑，早盘成交偏弱，升水较昨日走跌。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水60元/吨-贴水50元/吨零星成交，好铜如CCC-P与平水铜几无价差，报贴水50元/吨-贴水40元/吨附近。受月差扰动较大因素影响，部分持货商已经开始对2404合约进行报价。进入主流交易时段月差收敛，但因铜价高企下游接货能力明显走弱，主流平水铜报贴水70元/吨-贴水60元/吨附近少量成交，好铜价格报挺于贴水60元/吨-贴水50元/吨少量成交，非注册货源出货仍然向好，但市场观望情绪仍占据主导，成交持续冷清。至上午11时前，主流平水铜报贴水80元/吨部分成交，好铜报贴水60元/吨部分成交。 明日为沪铜2403合约最后交易日，早市受铜价上扬影响，部分下游与持货商资金压力增大，现货供大于求局面进一步显现，升水较昨日有所下抬，实盘成交重心因月差扰动亦有下滑。市场对短期铜价持观望趋势，据SMM调研显示上海及周边地区库存已垒至32.35万吨，预计明后两日现货消费将持续走弱，料升水难有起色。 ➢ 锌 3月14日SMM讯，SMM七地锌锭库存总量为18.79万吨，较3月7日增加0.76万吨，较3月11日增加0.18万吨，国内库存录增。周内上海库存录增，主因周内上海正常到货，下游需求不佳提货较少，整体库存小幅录增；广东地区库存录减，周内广东仓库到货不多，叠加下游刚需补库需求以及部分点价提货，整体库存小幅减少；天津地区库存增加明显，周内仓库正常到货，然下游环保限产延续，需求不佳提货较少，整体库存录增。整体来看，原三地库存增加0.39万吨，七地库存增加0.18万吨。 ➢ 镍 3月14日Mysteel讯，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2404合约。金川电解主流升贴水+900元/吨，价格142960元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格141760元/吨；挪威镍主流升贴水+4000元/吨，价格146060元/吨；镍豆主流升贴水-1500元/吨，价格140560元/吨。 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 7 请务必阅读文末免责条款 表1 现货价格表 2024/3/14现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1#电解铜（上海有色）718453.19%715701.63%-60-25.00-140.0020.000#锌锭（上海有色）214500.70%214100.09%-40-10.00-60.0015.001#电解镍（上海有色）1422500.73%140280-1.25%250-150.00-80.00-480.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 7 请务必阅读文末免责条款 2. 相关图表 ➢ 铜 图1 铜基差 -200-100010020030040050060070080060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,00074,0002023-11-092023-12-092024-01-092024-02-092024-03-09现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 铜月差 -400-20002004006008001,00060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,00074,0002023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022024-03-02月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨2021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 铜期货仓单日报 50,000 吨100,000 吨150,000 吨200,000 吨250,000 吨300,000 吨350,000 吨400,000 吨2023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦铜走势 -120-100-80-60-40-2007,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022024-03-02期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 锌 图7 锌基差 -100-5005010015020025030018,00018,50019,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,500现货升贴水现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 锌月差 -100-5005010015020025030035018,00018,50019,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,500月差沪锌主连 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨20202021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月8日1月22日2月5日2月19日3月5日3月19日4月2日4月19日5月4日5月18日6月2日6月16日6月30日7月14日7月28日8月11日8月25日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日1月4日20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 锌期货库存仓单 0 吨5,000 吨10,000 吨15,000 吨20,000 吨25,000 吨30,000 吨35,000 吨40,000 吨45,000 吨50,000 吨-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.002023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012024-03-01沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦锌走势 -60-50-40-30-20-10010203040502,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,700伦锌0-3升贴水伦锌-3M 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -50005001,0001,5002,0002,5003,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,000120,000125,000130,000135,000140,000145,0002023